航空業景氣度回升

如果在去年11、12月份常乘飛機的話，不像往年一樣，那么“隨心所欲”地購買到機票，一定會吃驚于機票異?！熬o俏”。這是因為航空業不但“淡季卻不淡”，還發生了“翹尾”現象。

數據顯示，去年12月航空總周轉量增速“翹尾”達到30%，貨運周轉量、貨運量增速分別為55%和47%，主要是受貨運的拉動；其中國際貨運增速更是高達73%。同時，客運淡季也保持平穩態勢，客運周轉量、客運量分別同比增長20%和19%，國際客運增速首超國內客運。

雖然如此，運力投放則普遍較為謹慎，載運率和客運率分別為69%和75%，這兩個數據均超過2007年的高位，環比有所回落；票價整體回落幅度也明顯低于預期。

國信證券分析師黃金香認為，行業需求增速將超過行業供給增速，并帶動飛機日利用小時和客座率的回升，并有可能創下新高，從而使行業景氣將進一步好轉，航空票價水平也將進一步回升，航空主業的盈利將有望獲得顯著改善；同時由于人民幣有望升值3%~5%，這將給航空公司帶來比較大的匯兌收益，航空業有望實現盈利的雙輪驅動——供需明顯改善+人民幣升值。

“在經濟回升、世博會召開等因素刺激下，今年的航空需求仍將保持13%左右的快速增長，而供給的增速要略低，因此票價和客座率水平整體將好于去年?！辈澈ＷC券分析師齊艷莉2月8日對《投資者報》表示：“并且隨著發達國家經濟的持續恢復，國際航線的增長或將超過國內航線?！?/p>

愛建證券研究員樂旻旸預計，2010 年航空客運周轉量增速在16%左右，國際航線復蘇明顯；貨運方面，今年預計航空貨運總量將增長15%左右，而國際航線增幅可能達到18%以上；從運力總供給來看，今年可能運力供應偏緊，機票價格水平有望進一步提高。

同樣，長江證券分析師吳云英也有類似觀點。她認為，行業周期進入上升波段、人口結構馬上進入消費高峰期、收入水平不斷提高、國際航線比例即將爆發式增長和“世博”以及“亞運”6大因素同時疊加，將助推航空運輸需求增長13%~15%。

而在供給方面，今年全年運力增速保持10%左右，低于需求增速，客座率將會上升匯兌損益或將超預期；而之前廣泛熱議的“高鐵替代”效應，對航空業來說，今年基本無憂。因此，長江證券看好航空業在2010 年的投資機會，但其認為，行業最大的不確定性仍然來自于油價。

與此同時，全球航空業迎來的也大多是好消息。國際航空運輸協會（IATA，下稱國際航協）2月9日發布2009年12月~2010年1月航空公司財務報告顯示，金融市場開始預期航空公司盈利有所改善，1月份全球航空類股價上升5%，優于整體市場狀況。

目前僅部分航空公司提交了四季度財務數據，但目前來看仍較為穩定，顯示航空公司在經歷上半年的惡化之后，下半年表現持續改善。

從投資角度來看，吳云英認為：“分為需求快速增長和事件驅動兩種投資思路，涉及到相關上市公司，則分別看好中國國航，因為其擁有最大比例的國際航線，充分享受國際航空需求的反彈；海南航空，則因為其最激進的運力擴張計劃，導致業績彈性最大，還將享受國際旅游島的優惠政策；而東方航空，因為同時享受國際航空需求的復蘇和世博會，業績預期明確?！?/p>