2023年金融債權論文【五篇】

近年來，我國專家學者對公司債務治理效應的研究主要是在國外理論基礎上進行的實證研究。呂景峰（1998）對國有債權在我國國有企業的治理結構中所處的地位進行了考察，發現實際運作過程中，國有銀行債權的正當權益下面是小編為大家整理的2023年金融債權論文【五篇】,供大家參考。

金融債權論文范文第1篇

【關鍵詞】 上市公司；

債務治理效應；

金融生態環境

一、我國上市公司債務治理效應研究文獻

近年來，我國專家學者對公司債務治理效應的研究主要是在國外理論基礎上進行的實證研究。呂景峰（1998）對國有債權在我國國有企業的治理結構中所處的地位進行了考察，發現實際運作過程中，國有銀行債權的正當權益未能得以保證，債權未能在國有企業的治理結構中發揮其應有的重要作用。楊興全認為在我國，舉債的激勵機制沒有得到發揮。于東智（2003）認為，公司債權的治理作用與公司績效之間存在著密切的邏輯聯系，中國上市公司的債權治理表現出無效性。葉向陽（2004）認為，我國債權融資對公司治理的影響很小。王滿四（2005）在考慮環境因素對負債和公司治理績效發生影響的情形下進行實證分析，結論表明我國上市公司負債融資的公司治理效應是弱化或惡化的，并且無論環境如何都是如此，負債融資對公司績效的負面作用與環境因素無關。張兆國（2006）對主營業務資產利潤率、公司價值等與負債融資比例等的相關性進行了實證分析，發現負債融資比例與公司績效有不顯著的正相關。賈明等（2007）基于不完全契約理論構建動態模型，圍繞企業家最優努力水平考察債務契約的治理效應。認為合理而有效地運用債務契約是提高公司治理效率的重要途徑。林朝南等（2007）從控制權私利（PBC）視角對債務融資治理效應進行了深入的實證檢驗，研究結果表明總體上我國上市公司的債務融資治理效應是弱化或不存在的，即債務融資在加強公司治理、降低大股東成本的作用并不顯著。

我國專家學者對其實證檢驗結果或者治理效應弱化的原因，分別從理論上進行了分析，主要集中在：一是企業債權市場發育不完善，由于企業債券融資的規模甚小，根本談不上利用企業債券對人的行為進行約束，更不能發揮債券融資的激勵機制、信息傳遞功能、破產和控制機制。二是銀行監督和約束機制弱化。國有銀行作為特殊的債權人，其產權改革尚未起步，一方面使銀行不能按照市場規律和商業化原則來配置資本；
另一方面使銀行和企業的債權債務關系模糊，銀企關系扭曲，銀行與其說是債權人，不如說是企業的資金供應者，企業是資金的使用者，企業債務到期即使不能按期履行還本付息的義務，銀行也無法行使對企業資產的最終控制權，難以實施破產和清算等，從而導致銀行債權約束的軟化。三是相關的法律制度不完善。我國直到1986年底才頒布企業破產法，但由于社會保障體系還不健全，破產工作進展緩慢，設計破產企業的范圍十分狹小，并且政府有權在認為企業不宜破產時可以不讓企業破產。

二、基于金融生態環境的債務治理效應實證研究

（一）金融生態環境

“金融生態環境”是原中國人民銀行行長周小川于2004年首次提出的。這一概念的提出是金融理論的一次重大創新，其突出貢獻在于將“自然生態”的概念引入金融領域，是對金融環境的高度概括。概括地說，金融生態環境是指金融業生存發展的外部環境。中國社會科學院金融研究所所長李揚等將金融生態環境界定為對城市的經濟基礎、企業誠信、金融發展、司法環境、政府誠信、金融部門獨立性、社會誠信文化、中介服務發展、社會保障共計九個方面的綜合評價。金融對社會經濟的良好運行所起到的作用是關鍵的，良好的金融生態環境的支持能保證社會經濟的良好運行。通過改善金融生態，有利于建立防范和化解金融風險的長效機制，提高金融機構資產質量，鞏固金融穩定的基礎；
有利于從法律和制度上形成對產權、債權的有效保護，真正從內在機制上激發起創業和投資熱情，從而在制度上保障社會經濟的持續穩定健康發展；
有利于社會信用體系的建設，從而形成一個投資主體責任和權利明確、利益與風險共擔的市場約束機制，從根本上節約社會經濟活動中的交易成本，真正發揮信用作為市場經濟環境下一個重要生產要素的應有作用；
有利于優化各地的金融環境，提高微觀主體的信用意識，減少政府部門對商業銀行、企業經營的不合理干預，增強其經營自主性和獨立性。

（二）研究假設

從我國專家學者對債務治理效應的研究結果看，基本認同治理效應弱化的結論。從學者們對債務治理效應弱化的原因分析中可以看出，外部環境是限制債務治理效應發揮的重要因素?！吨袊鹑谀觇b》統計資料表明，我國企業的銀行貸款占外源融資的比例近十幾年來都在60%以上。因此，可以認為，企業債務治理效應的發揮受企業所處的金融生態環境質量好壞的影響，但已有的文獻都沒有對其進行實證檢驗。那么，是否在較好的金融生態環境下，公司的債務治理效應就能更好地發揮出來呢？因此，本文擬就考慮我國上市公司所處的金融生態環境來檢驗公司債務治理效應的發揮效果。由此提出理論假設。

H：相對于金融生態環境差的企業而言，金融生態環境好的企業債務治理效應更顯著。即相對于金融生態環境差的企業而言，金融生態環境好的企業的負債率與企業價值的相關性要高。

（三）樣本選取與研究設計

1.樣本選取

選取2005年在市的A股上市公司（剔除金融業公司）為研究樣本，共計1 335個。本文研究所用的上市公司數據來自各上市公司年度報告，金融生態環境綜合指數的數據來自李揚等（2005）。

2.研究設計

本文將采用統計分析方法來檢驗提出的假設是否成立。其中因變量（Y）為反映上市公司價值的指標，本文用托賓Q值（Tobin’s Q）表示；
解釋變量（X）為反映公司債務情況的指標，本文用資產負債率（D/A）（X1）、流動負債率（VDR）（X2）、長期負債率（LDR）（X3）表示；
虛擬變量為各省上市公司所在地區的金融生態環境綜合指數（FENV）（所在城市或者所在省份的省會城市），其中將大于等于金融生態環境綜合指數中值的地區定義為金融生態環境好的地區；
反之小于金融生態環境綜合指數中值的地區定義為金融生態環境差的地區。由于影響公司價值的因素很多，筆者選取了反映公司規模的指標總資產對數（lgA）作為控制變量。這些變量的具體定義如下：

（1）托賓Q值（Tobin’s Q）：托賓Q值是公司市場價格與重置成本之比。反映的是一個企業兩種不同價值估計的比值，分子反映的是公司的市場估計價值，分母反映的是公司的重置價值。若某公司的托賓Q值大于1，表明該公司的市場價值較高；
若某公司的托賓Q值小于1，則表明該公司的市場價值較低。在我國，重置成本計量屬性在實際運用中比較困難，所以本文用企業總資產的賬面價值作為企業重置價值，企業市場價值由股權市場價值和負債的市場價值之和組成，其中負債是按未來應該承擔的義務計量的，一般情況下其賬面價值與市場價值相同。股權價值由流通股價值和非流通股價值組成，非流通股價值又分為國有股價值和法人股價值。因此，本文用每股凈資產價值作為非流通股的市場價值，則托賓Q值=市場價值/重置價值=（股權市場價值+負債市場價值）/總資產的賬面價值=（股權市場價值+長、短期債務賬面價值合計）/總資產的賬面價值=（年末流通市值+非流通股份占凈資產的金額+長期負債合計+短期負債合計）/年末總資產。其中，年末流通市值即該公司股票在A股市場上的流通市值，非流通股份占凈資產的金額為每股凈資產與非流通股份數之乘積。

（2）資產負債率（D/A）：企業負債總額與資產總額的比率，也稱舉債經營比率，反映企業的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。資產負債率=負債總額/資產總額。

（3）流動負債率（VDR）：企業流動負債總額與資產總額的比率，反映企業流動負債占總資產的比重。流動負債率

=流動負債總額/資產總額。

（4）長期負債率（LDR）：企業長期負債總額與資產總額的比率，反映企業長期負債占總資產的比重。長期負債率

=長期負債總額/資產總額。

（5）金融生態環境綜合指數（FENV）：對城市的經濟基礎、企業誠信、金融發展、司法環境、政府誠信、金融部門獨立性、社會誠信文化、中介服務發展、社會保障共計九個方面的綜合評價。

（6）總資產對數（lgA）：對企業資產總額取對數。

（四）檢驗結果及其分析

通過對資產負債率、流動負債率和長期負債率與托賓Q值進行皮爾遜相關關系檢驗，得出相關系數分析表如表1、表2所示。

表1顯示，當虛擬變量金融生態環境綜合指數等于1時，資產負債率與托賓Q值的皮爾遜相關系數為0.128>0，說明兩變量間存在正線性相關關系，雙尾檢驗概率P值=0.073

>0.05，所以其結果具有顯著性；
流動負債率、長期負債率與托賓Q值的皮爾遜相關系數分別為0.081和0.057都大于0，說明兩者與托賓Q值間也存在正線性相關關系，雙尾檢驗概率P值分別為0.081和0.222，大于0.05，所以其結果也具有顯著性。表2顯示，當虛擬變量金融生態環境綜合指數等于0時，資產負債率與托賓Q值的皮爾遜相關系數為0.091>0，說明兩變量間存在正線性相關關系，雙尾檢驗概率P值=0.086>0.05，所以其結果具有顯著性；
流動負債率、長期負債率與托賓Q值的皮爾遜相關系數分別為0.064和0.052都大于0，說明兩者與托賓Q值間也存在正線性相關關系，雙尾檢驗概率P值分別為0.072和0.155，大于0.05，所以其結果也具有顯著性。在剔除了控制變量總資產對數后，各負債率與托賓Q值的相關系數反而更小，其相關程度反而下降。

三、結論

在上述相關分析的過程中發現，資產負債率、流動負債率、長期負債率與托賓Q值之間存在微弱的正線性相關關系，而且分析結果具有顯著性。同時，金融生態環境較好（虛擬變量金融生態環境綜合指數等于1）時的相關系數大于金融生態環境較差（虛擬變量金融生態環境綜合指數等于0）時的相關系數，表明原假設成立，即金融生態環境的好壞影響企業債務治理效應的發揮。今后，包括政府在內的各方面應該不斷改善企業的金融生態環境，為企業債務治理效應的發揮提供條件。

當然，金融生態環境對企業債務治理效應的影響還可以從環境的變化對同一企業債務治理效應的影響來研究，即金融生態環境得到顯著改善時，企業的負債率與企業價值的相關性會增加；
反之，當金融生態環境發生顯著惡化時，企業的負債率與企業價值的相關性會減少。但是，考慮到我國金融生態環境的研究時間跨度較短，并且每年金融生態環境指數的評價體系有所區別，所以，本文沒有對此進行檢驗。隨著時間的推移，今后可以從這方面進行深入研究。

【參考文獻】

[1] 廖果平.公司債務治理效應綜述[J].中國管理信息化，2010（9）.

[2] 蔣琰.權益成本、債務成本與公司治理：影響差異性研究[J].管理世界，2009（11）.

[3] 張玲.治理環境、控制人性質與債務契約假說[J].金融研究，2009（2）.

[4] 林朝南.上市公司債務融資治理效應的實證檢驗[J].統計與決策，2007（9）.

金融債權論文范文第2篇

關鍵詞:金融債權;金融風險;風險防范

隨著經濟的壘球化及快速增長,各商業銀行、信用合作社的競爭也日益激烈,它們為大中小企業提供資金,提供發展機會而獲取利息,企業為發展壯大或解決一時的財政危機而向其貸款,這本為互利狀態,而如今卻出現多數債務人鉆法律漏洞,采用諸如將企業改制破產等方式來逃廢金融債權,給國家和各金融機構造成了很大的損失,給整個金融環境造成了很大的影響。金融業不允許被破壞,因為它代表了一個地區甚至說是一個國家的法制環境,是這樣的法制環境縱容了逃廢金融債權的企業。它同時也反映了公民的信用和道德水準,因為逃廢金融債權本來就是借款企業的一種無信行為。企業逃廢金融債務已經成為困擾金融業的重要問題,面臨金融債權的風險,為保全金融債權,加強金融債權管理已變得刻不容緩。在這里就從下面幾個方面淺談一下自己的認識與見解。

一、解析金融債權風險

所謂風險是指由于不確定性所引起損失的可能性。金融風險就是指在金融活動中,由于各種不確定性所引起的金融資產損失的可能性,它又分為局部風險和系統風險。金融債權風險就是由于各種不確定因素侵害貸款金融機構債權的可能性。所謂金融債權是指政策性銀行、商業銀行和信用合作社等經營貸款業務的金融機構按照合同約定貸給借款人貨幣而形成的權利。其特征為:金融債權是一種財產權;金融債權權利主體是金融機構;金融債權是以給付貨幣為內容;金融債權是一種相對權;相對其他普通債權,金融債權的標的金額相對較大。

二、造成當今金融債權風險的緣由

第一,金融機構內控制度不夠完善。由于員工素質原因及法律人員配備不足,銀行法律工作一般只限于事后追索債權,而沒有參與到貸前調查、審貸時合同審查和貸后跟蹤檢查;有的內部管理制度執行不嚴,貸前調查、貸時審查和貸后調查流于形式;有的對企業改制缺乏足夠的認識,信息反饋不足,缺乏提前的參與意識,以致在企業改制和破產過程中處于被動狀態,致使本來可實現的債權不能實現。如今企業逃廢債務情況越來越多,以致企業根本不把金融制裁放在眼里,抱著其奈我何的態度,更加肆無忌憚地逃廢債務。據統計,截至2003年末,某市在工、農、中、建四家國有商業銀行開戶的改制企業有126戶,涉及貸款本息4.74億元,其中經過金融債權管理辦公室認定的逃廢債企業707,占改制企業的55.6%,逃廢銀行貸款本息1.62億元,占改制企業貸款本息的34.2%。此數據可以看出金融債權面臨的形勢十分嚴峻。中國人民銀行曾采取各種措施對逃廢債企業進行打擊,首先對逃廢債企業發通知書,督促逃廢債企業糾正錯誤行為,其次是組織公開曝光,利用輿論評論、各方媒體共同抵制逃廢債行為,最后采取法律手段請人民法院進行訴訟、保全、凍結其結算賬戶,雖說制裁措施非常嚴厲,然而效果卻不明顯。

第二,行政行為過多的干預。各地政府、行政部門金融意識不夠,只顧局部的小利益而不能從大局出發,顧全國家的大利益。有些行政部門在企業改制、破產過程中,利用行政力量推動進程,實行“暗箱操作”,限定企業破產時間、破產數量,放寬破產條件,使企業任意逃廢銀行債務。具體表現在政府審批機關不要求企業提供債權銀行是否同意改制或破產的材料,工商部門直接向假破產真逃債或有逃廢銀行債務行為的企業核發新的營業執照,最后致使銀行信貸資產的流失。

第三,有關法律規定過于籠統,缺乏實施細則。盡管目前法律對企業兼并、分立、破產的債權債務有規定,但由于沒有將這些規定細化,并在有關改制的專門規范性文件中予以強調,致使目前規范企業改制和破產的有關規定不具體、不完善,致使一些企業趁機鉆“死角”,逃避債務。例如,對逃廢債務行為的處罰沒有專門法規,而已制定的法律也難適應已出現的新情況,從而給一些惡意逃債人以可乘之機。

三、金融債權風險保全措施

第一,加強對金融債權資產的保護。金融是現代經濟的核心,目前,我國大多數企業的大部分流動資金都來自銀行貸款,一旦企業不能按期歸還或不能歸還,信貸資產質量就會下降。加強對金融債權的保護是保障國民經濟穩定健康發展和社會安定的需要。發展社會主義市場經濟,必須充分發揮金融的作用,而金融作用的發揮則首先要保障金融的安全,積極防范金融風險,這就包括防范金融債權風險。

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sp; 第二,改善金融執法環境。打造適應本地區經濟市場化的宏觀環境,指導資源的有效合理配置,為企業改革提供一條健康合法的思路。加強執法力度,對債務人進行約束,確保已生效的裁決強制執行,將企業逃廢債行為納入法制化、規范化管理,建議立法機關將上述企業逃廢債的行為納入刑法調整領域,增加“侵害金融債權罪”,把制裁處罰逃廢銀行債務的企業和主要負責人的認定標準和刑罰方式在法律條文中加以細化和量化,以加大保護金融債權的力度。

第三,建立良好的信用機制。近年來,許多企業的信用觀念淡薄,只有在社會上建立起良好的信用環境,才能從根本上保障金融債權的安全性和效益性。需要各級黨委、政府、有關部門及社會各界的廣泛支持與配合,才能形成良好的信用法制環境。建立信用記錄和監督機制,對逃廢金融債權的責任人也列入不守信用的檔案,對不守信用的企業進行制裁。

通過分析,我們不能不感嘆保全金融債權的緊迫性。國家、各地政府、金融機構和企業需要根據實際情況做相應的變動,加強金融債權的保障,顯然具有十分重要的現實意義。

參考文獻:

1.張大龍.加強金融債權管理的難點及對策[j].上海會計,2003(7).

2.王光.淺談金融債權管理的難點與對策[j].海南金融,2003(12).

金融債權論文范文第3篇

    [論文摘要] 隨著經濟的全球化以及電子商務的快速發展化,傳統的結算手段已經不能滿足企業間交易的要求,而交易的復雜性也使傳統的債權制度很難對債權人的利益進行有效的保護。電子債權集安全性和快速性于一體,為債權人提供充分安全的結算手段。因此,電子債權的開發和發展也將成為信息社會的必然趨勢。

    一、電子債權的開發背景

    1.企業間結算手段電子化的要求

    (1)政策的要求

    B2B指的是Business to Business,as in businesses doing business with other businesses,商家對商家的電子商務,即企業與企業之間通過互聯網進行產品、服務及信息的交換。B2B作為一種快速的交易平臺,它分為兩種模式:一種是垂直B2B模式。它主要是面向制造業或面向商業。另一種模式是水平B2B。它是將各個行業中相近的交易過程集中到一個場所,為企業的采購方和供應方提供了一個交易的機會和條件。

    作為電子債權應用范圍內的B2B可以是以上兩種形式。因企業與企業之間的結算是不能以現金的方式進行的。在傳統的結算方式下,它可以票據的方式進行,此間的債權債務關系主要體現為票據上的債權債務關系。由于電子商務的快速發展,使得企業間的交易形式被無紙化,常常具有跨地域性,如果仍然以傳統的結算方式進行,必然會占用大量的時間,浪費大量人力和財力。而在電子商務環境下進行結算相對傳統的紙面化結算方式而言,速度更快,成本更低,但是它潛在的危險性更大,更不易被發現。所以,電子債權是為了B2B電子商務蓬勃發展的電子結算手段而開發的。

    (2)社會的要求

    B2B的大致交易流程如下:

    商業客戶向銷售商訂貨并發出“用戶訂單”,銷售商根據“用戶訂單”的要求向供貨商發出“訂單查詢”,供貨商審核 “訂單查詢”,銷售商向運輸商發出有關貨物運輸情況的“運輸查詢”,在確認運輸無問題后,銷售商給供貨商發出“發貨通知”,并通知運輸商運輸,運輸商接到“運輸通知”后開始發貨,接著商業客戶向支付網關發出“付款通知”,支付網關向銷售商發出交易成功的“轉賬通知”。

    從以上可以看出, 在電子商務環境下,生產商和供應商或者說采購方和供應商之間最為理想的電子結算手段是在同一銀行的金融系統下,并按照同一模式解決。但在錯綜復雜的交易情形下,他們在同一銀行進行交易的可能性是很小的,絕大多數情況下交易雙方或多方是在不同的國家和地區,雙方或多方的開戶行之間進行結算就會經過很多的程序,造成時間的浪費和安全性的降低。因此,交易雙方就要尋求在交易行不同的情況下可以使用的銀行共同模型,它就要求有一種相應法律制度來保護在這種結算模式下形成的債權債務關系。所以,電子債權的產生和開發關系金融系統的利益,也關系到交易主體的利益,它是全社會的要求。

    2.票據缺點的克服與優點的結合

    (1)連鎖拒付的控制

    票據是指由出票人簽發的、承諾自己或委托他人于到期日無條件按票面金額付款的有價證券。在我國票據只限于匯票、本票、支票。在以前,它是一種銀錢運輸工具,而如今卻是一種信用結算工具。它最為主要的特征就是無因性和流通性。無因性促進流通性,保障了交易的安全。商事主體在暫時沒有足夠資金的情況下能通過票據轉讓做成交易,促進商品的流通,這是票據最大的優點所在。

    票據作為一種具有信用證明的有價證券,具有提示和回收兩個特點。提示是指持票人在票據提示付款期限內應該進行有效的付款提示;回收是指票據債務人在付款的同時,有權將票據收回,此時,因在票據上設定的票據權利已經實現,票據關系即告終結。然而,持票人雖然進行了有效的付款提示,但是付款請求卻因為票據債務人沒有資金或者其他信用方面的原因遭到拒絕,票據重新退回到持票人手中,這一過程我們稱之為退票或票據的拒付。如果票據上的每一個債務人或幾個債務人都出現了上述的問題,就會形成連鎖拒付的情況。這不僅會嚴重損壞債務人的信用,而且債權人的請求權和追索權也很難實現。作為一種支付和結算方式,票據所固有的這些缺點通過自身是無法克服的。因為它上面所代表的金錢債權在沒有實現之前只是一種觀念上的貨幣,并沒有轉變為現實的貨幣,就永遠存在不能被承兌的風險。電子債權它是由銀行通過債務人的申請發行的,同時經過嚴格的登記管理程序,它的發行本身就代表著一種信用。所以,電子債權具有消除這種風險的能力。

    (2)偽造風險的補救

    票據的偽造是指未經他人授權以他人的名義進行票據行為的行為。它可以分為偽造基本票據行為和偽造附屬票據行為。前主要是指出票行為的偽造,即偽造票據的簽發。后者主要是指出票行為以外的其他行為的偽造,如背書、承兌、保證等。無論什么種類的偽造,總的來說就是其上的簽名是假的。

    對票據偽造的法律后果而言,根據我國《票據法》第14條的規定,偽造票據者,應當承擔法律責任,但是偽造簽章的無效不影響票據上其他真實簽章的效力。那么對誰的利益影響最大呢?無疑是付款人和持票人。尤其是就付款人而言,只要它不能核實票據上的簽名是假的而持票人又合法持有票據的情況下,它就必須付款。所以票據偽造的風險在傳統的法律制度下是難以避免的。因為債務人的簽名很難被證明是偽造的,即使證明了,以后也沒有效的方法去杜絕。

    在電子債權制度下,債務人的簽名是以電子簽名的方式進行,如我國的《電子簽名法》第十三條規定,電子簽名同時符合下列條件時,視為可靠的簽名:

    ①電子簽名制作數據用于簽名時,屬于電子簽名人專有;

    ②簽署時電子簽名制作數據僅有電子簽名人控制;

    ③簽名后對電子簽名的任何改動能夠被發現;

    ④簽署后對數據電文內容和形式的任何改動能夠被發現;

    當事人可以選擇使用符合其預定的可靠條件的電子簽名;

    此外,本法的第十六條還規定了電子簽名的認證制度。

    在以上的法規中,可靠的電子簽名制度從內部在一定程度上防止了像票據上假冒的簽名,而電子簽名的認證從外部進一步保證了簽名的可靠性。所以筆者認為電子債權相對于票據而言,它是最能保證付款人的利益的,是對票據偽造風險的最有效的補救。

    二、電子債權的定義

    1.電子債權的推進經過

    在電子債權制度的設計和運作方面,走在世界前列非韓國莫屬。它曾有過兩輪金融開放。第一輪金融開放后,它放松了對短期資本流動的控制,形成了大量短期債務,為金融危機的爆發提供了溫床。第二輪金融開放是在金融危機以后,韓國政府加強了對金融系統的監管,同時提高了對不良債權的審查力度,它的金融危機的教訓表明:金融危機后,雖然說IMF給韓國金融危機的建議是盡量減少政府對金融系統的干預,但事實證明,只有政府干預才是讓韓國走出金融危機的困境,而金融信息化也是必由之路。因此,在2000年9月,韓國政府決定將電子債權的開發作為金融信息化事的一個環節。2001年2月,指定金融結算院作為委托的對象,由它具體負責電子債權的審查與登記管理工作。2001年12月,電子債權交易條款(基本條款、銷售企業和購買企業用的使用協議書)開始制定。2002年3月,電子債權制度開始運作。2006年4月,韓國政府頒布了《電子金融交易法》,明確了有關電子債權的基本規定。

    2.電子債權的定義:

    根據韓國《電子金融交易法》,電子債權是指符合以下各要件的電子文書中記載的債權人的金錢債權:

    (1)債務指定債權人;

    (2)電子債權中應當記載債務內容;

    (3)必須由《電子簽名法》第2條第(3)項中的經過電子認證機構認證的電子簽名簽署;

    (4)必須經過金融機構,并且依據韓國《電子金融交易法》第29條第1款規定,于電子債權管理機構進行登記;

    (5)債務人應將具備第(1)項至第(3)項的所有文書,依據《電子交易基本法》第6條第1款的規定向債權人送達;債權人依據同法第6條第2款進行送達;

    三、電子債權的特征

    1.法理構成上的特征

    (1)電子債權是指名債權

    債權者,乃特定人對相對特定人得請求為特定行為(作為或不作為)之權利也。債權,依債權與證券的緊密關系可分為指名債權和證券債權。

    證券債權,指債權的成立、持續、讓與、行使依賴有價證券的債權,即證券化的債權。證券債權通過債權和證券的有機結合,將債權和證券一體化,充分利用證券流通性的優勢,有效地促進了債權的交易和流轉?！爸该麄鶛?它是從權利的角度而言的,指與證券債權相對的、普通的、一般的債權人有特定債權意義之債權”,實際上它就是指名之債,是未證券化的普通債權。例如,在借款合同約定,由甲借款給乙;或者在買賣合同中約定,由乙交貨給甲。債權人都是特定的,債權人只能是甲,這些債都不表現為證書形式,甲與乙之間的債即為指名之債。

    電子債權是電子商務高速發展下的一種新型債權,但是它畢竟是在傳統債權理論基礎上發展起來的,仍然符合傳統債權的特征。從電子債權的定義可以得知,如果要發行一個電子債權,其間的債權人是債務人指定的,也即是說電子債權中的債權人是特定的,債務人只向他發行的電子債權中的特定債權人履行債務,所以從傳統債法理論上而言,電子債權是指名債權,具有指名債權最基礎的特性。

    (2)電子債權的有因性

    債之發生,系指客觀的新生債之關系。債的發生原因可以分為事件、行為以及其他法律規定。事件是人之行為外之法律事實。行為可分違法行為與適法行為。所以,在特定的當事人之間能否產生債權債務關系完全取決于債產生的原因有效與否,電子債權也不例外。在發行電子債權之前,電子債權中的債權債務人之間必然有一個最為基礎的合同關系,此合同關系就是電子債權了生的原因。如果合同關系被宣告無效或者被撤銷,該合同關系就自始無效,電子債權據已存在的原因就消失了,即使是該電子債權已經發行了,它也是一個無效的電子債權。

    2.電子債權發行上的特征

    (1)變更權的行使

    電子債權是指名債權,同時又與原因債權具有關聯性。電子債權是通過銀行發行的,在債務人與銀行之間有一個使用金融系統的電子債權系統的合同。當債務人發行一個電子債權時,它必須向發行銀行提出申請,這實際上是一種發行電子債權的意思表示,也要滿足傳統民法上的意思表示三要素,即目的意思、法效意思、表示行為。同時,這又是一個民事法律行為,又必須主體合法、意思表示真實、標的合法。由于在沒有發行電子債權以前的債權是原因債權,債權人與債務人之間的債權債務關系可以用票據形式表現。而電子債權是明顯的指名債權,是不能以票據形式表現的。所以,債務人在申請發行電子債權時的意思表示就是在行使債權變更權,將原因債權變更為指名債權。當然,債務人行使這種債權變更權以及所產生的電子債權能否有效,還要由發行銀行和專門的電債權管理機構來進行審核與登記。

    (2)承諾

    根據前述的電子債權的定義中的第(5)項可知,債務人如果要發行電子債權,還必須將發行的事實通知債權人,債權人必須根據本法的相關規定接受才行。那么通知是由債務人了出呢?還是由發行電子債權的銀行發出呢?筆者認為應由銀行發出。因為銀行同意為債務人發行電子債權時,它是基于對債務人的高度信賴。在發行電子債權的整個環節中,它承擔的義務是最大的,通知義務便是它最重要的義務。反之,如果不將電子債權發行的事實通知債權人,而只進行登記,則債權人權利的行使有可能產生問題。比如說當發行的電子債權的內容與先前原因債權的內容不一致時,債權人的救濟是很困難的。當通知到達債權人以后,債權人必須明確表示接受。這里的接受就是一種債權人對銀行發行的電子債權的承諾,同意債務人發行的電子債權里記載的所有內容。所以,就承諾這個法律行為而言,它不是由債權人單方完成的。如果沒有銀行的通知,它就沒有為單方做出承諾的權利。所以,承諾是由銀行和債權人共同來完成的。

    (3)登記

    根據韓國《電子金融交易法》的相關規定可知,電子債權由于它的技術要求比較高,事關整個金融業的穩定,相對于傳統的債權而言,更具有風險性,所以就必須有更為嚴格的管理制度與更為專業的管理機構。在韓國,它是以金融結算院來完成電子債權的登記與管理工作的。由于電子債權系統是由金融系統共同開發的電子結算系統。因此,如果企業間要想用電債權的方式來進行結算,就必須接受它的管理。電子債權的登記就是一個必不可少的最重要的環節,只有在電子債權管理機構進行了合法登記的債權才是最終發行成功的電子債權。

    參考文獻:

    [1]美. 斯雷沃斯基.《B2B電子商務》.陳運濤譯.中國人民大學也出版社.2003.8

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    [4]中華人民共和國票據法

    [5]《中華人民共和國電子簽名法》.2005.4.1頒布

    [6]齊愛民崔聰聰:《電子金融法研究》.北京大學出版社.2007.2.第一版

    [7][日]于保不二雄:日本民法債權總論.莊勝榮譯.臺北:五南圖書出版公司,1998.284

    [8]林誠二:《民法債編總論----體系化解說》2003.6第一版

金融債權論文范文第4篇

關鍵詞:上市公司;北京地區;融資偏好

中圖分類號:F276.6 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)12-0036-03

隨著股權分置改革的的順利完成,上市公司進入了全流通時代,其融資行為、融資結構和融資投向將發生根本性變化。本文從現代資本理論出發,通過對北京市上市公司的融資行為及融資效率進行分析,總結其融資特點,從提升北京市上市公司的融資能力和理性投資行為等方面入手,為規范北京上市公司的投融資行為提供指導性建議,進而形成以上市公司為龍頭,推動首都經濟結構的調整,促進首都經濟的健康發展。

一、上市公司融資問題研究現狀

融資結構是指企業資金來源項目的構成及其比例關系。融資結構主要包括內源融資和外援融資兩部分,前者主要是來自企業正常經營活動的現金流入,后者包括股權融資和債權融資?？疾烊谫Y結構本質上是一種流量分析,而不是存量分析,其重點在于企業各年度的資金來源情況。

(一)國外學者對企業融資問題的研究

對于企業融資理論的研究,從研究方式來看,大體可以分為三個體系:一是以杜蘭特(Durand,1952)為主的早期企業融資理論學派;二是以MM理論為中心的現代企業融資理論學派,此學派承接了杜蘭特等人的觀點,主要研究關于企業最優融資結構是取決于各種稅收收益與破產成本之間的平衡;三是進入20世紀70年代以來,隨著非對稱信息理論研究的發展,諸多學者開始從不對稱信息的角度對企業融資問題進行研究,其中包括新優序理論、成本理論、控制權理論、信號理論等等。[1]

(二)國內學者對我國上市公司投融資問題的研究

南開大學國家自然科學基金重點項目《我國企業投融資運作與管理研究》課題組于2003年對我國企業投資動機進行了調查,何青等在國家自然科學基金重點項目《我國上市公司的投資行為研究:基于新古典理論的檢驗》(2005年)進行了研究,結果表明:中國上市公司具有強烈的股權融資偏好。這種融資偏好在微觀上表現為上市公司通過不同股權融資方式“圈錢”的行為,在宏觀上表現為證券市場的籌資功能被強化,優化資源配置功能未充分發揮,融資效率不高。

張耘在北京市社科規劃項目《北京國有企業上市問題研究》(2004年)中,對北京資本市場發展問題及國有企業上市進行了研究,得出如下結論:產業結構調整的重要途徑之一就是要發展與利用資本市場;充分利用資本市場促進首都經濟的發展,抓上市公司的質量是關鍵;上市公司要正確處理好規范、監管、發展、服務的關系;發展資本市場,特別是發展股票市場要為國企解困服務,主要要從轉制和籌資兩方面著手;要把中央在京的上市公司吸引到北京的開發區來;要創造出北京市大多數高新技術企業包括上市公司將進入或產生于北京科技園區的良好環境等。

二、北京市上市公司融資結構分析

融資結構是指企業資金來源項目的構成及其比例關系。融資結構主要包括內源融資和外援融資兩部分,前者主要是來自企業正常經營活動的現金流入,后者包括股權融資和債權融資?？疾烊谫Y結構本質上是一種流量分析,而不是存量分析,其重點在于企業各年度的資金來源情況。

在西方企業融資結構中,根據啄食順序原則, 企業融資方式的選擇順序首先是內部股權融資(即留存收益),其次是債務融資,最后是股權融資。而我國上市公司的融資結構與融資結構理論及國外融資實踐存在差異,融資選擇順序為表現為:股權融資、短期債務融資、長期債務融資、內源資本。上市公司在進行長期融資決策時普遍存在“輕債務重股權”的股權融資偏好。[2]

(一)北京市上市公司融資結構概述

本文選取滬深兩地上市的北京市93家上市公司近3年的數據進行研究,劃分上市公司所屬行業時采用的標準是中國證監會2001年4月的《上市公司行業分類指引》。本文所用數據來源于樣本上市公司公布的各個年度的年報,主要取自中國上市公司資訊網(省略)和新浪網財經版(finance.省略)。

截至2008年3月31日,北京轄區A股上市公司(公司注冊地在北京)93家,占全國上市公司家數的6.46%,排名第三位。其中,A+H公司10家,A+B公司1家,A股公司82家;央屬公司52家,市屬公司29家,民營公司12家。93家上市公司總股本7968.41億股,占全國上市公司總股本的52.09%;總市值61682.84億元,占全國上市公司總市值的42.06%。

1.北京市上市公司行業分布特征

根據中國證監會的《上市公司行業分類指引》,北京市上市公司的行業分布情況如表1所示。其中,行業代碼:A農業;B采掘業;C制造業;D電力;E建筑業;F交通運輸;G信息技術業;H批發和零售貿易;I金融業;J房地產業;K社會服務業;L傳播與文化產業;M綜合類。

從表1的統計可以看出,在北京市上市公司所屬行業中,制造業和信息技術業的上市公司最多,分別達到了31家和15家,占上市公司總數的比例分別為33.7%和16.3%,占到北京市上市公司的50%。但整體來看行業分布比較均勻,基本涵蓋了所有行業。

2.上市公司的資產負債率水平較低

資產負債率是反映公司融資結構最重要的指標。近年來,我國有一半以上上市公司的資產負債率低于50%,與國內非上市企業相比明顯偏低,與國際成熟資本市場的上市公司相比也顯得偏低。另外,上市公司的資產負債率隨著我國資本市場的發展呈不斷下降的趨勢。表2統計了北京市上市公司在2005-2006年度的資產負債率。

從表2的統計可以看出,北京市上市公司的負債水平較低。通常認為,帳面資產負債率的正常范圍應該在30%-70%之間。以此作為比較標準,北京市上市公司的資產負債率基本都在該范圍內,并且部分上市公司的資產負債率已接近“下限”。另外,根據上市公司年報的資產負債率和資產長期負債率的對比,可以發現北京市上市公司的債務資金來源,都嚴重依賴于短期負債,所占比重約為85%。

3.上市公司凈資產收益率水平先增后減的趨勢

從表3中的數據可以發現,按賬面價值計算的收益率與資產負債率的變化關系趨勢相差不大,但上市公司的收益率水平隨資產負債率的增加出現一個先增后減的趨勢。當資產負債率在某個水平之下,收益率均值可以達到一個比較令人滿意的程度;當資產負債率超過某個水平,收益率均值則陡減;當資產負債率超過一定水平時,收益率為負值,呈現出極端惡劣的態勢。

(二)北京市上市公司融資結構的特征

一是作為外部股權融資的配股是北京市上市公司再融資的首選方式。也就是說,留存收益和負債融資在上市公司的融資中仍處于次要地位。同時,獲利能力高的企業,自身積累能力也強,可以相對較少地依賴負債融資。而且,由于10%的凈資產收益率是獲得配股資格的前提條件,因此高獲利能力的企業更易獲得配股資格,取得配股資金,以滿足資金需求,從而降低在融資順序理論中處于保留盈余之后的負債融資的比重。這也是北京市上市公司盈利水平高和負債率低同時存在的原因之一。

二是當企業財務狀況良好,沒有財務危機的威脅,仍存在充分的償債能力時,在繼續舉債的情況下企業可以進一步充分利用負債的稅收屏蔽效益而減少所得稅費用,所以收益率會隨負債水平的增加而增加。數據統計的結果顯示出很多北京市上市公司目前還處于資本結構與凈資產收益率正相關的范圍內,這意味著上市公司目前的負債水平偏低,未達到理想的負債水平,仍具有進一步利用債務籌資的潛力,還可以通過增加負債在資金中的比例來增加凈資產收益率。[3]

三是通過對比資產負債率及上市公司年報可以看出,北京市上市公司與其他上市公司一樣都嚴重依賴于短期負債,滿足不了企業發展的長期資金需求。

三、優化上市公司融資結構的對策建議

(一)強化債權硬約束,保持合理的負債率

一般認為,負債率作為一個硬約束可以促使公司經理做出最佳的投資決策。我國上市公司的負債比率無論與國外公司還是國內的非上市公司比較,存在負債比率偏低的問題,我國上市公司具有利用債權融資的極大空間。一般而言,負債率在30%-50%,全部資本化比率在15%-30%之間是合理的;若負債率小于20%,全部資本化比率小于5%,則在財務上是絕對安全的。

同時,從銀行貸款看,過去我國國有企業與國有銀行之間通過貸款形成的債權普遍認為是“若約束”狀況,經過幾年銀行體制改革,此種“軟約束”得到了一定程度的改進,但問題依然存在。因此,必須強化銀行債權的約束,如建立強有力的償債保障機制,充分發揮銀行在上市公司中的相機治理作用。

(二)提高企業盈利水平,增強內源融資能力

從融資主體角度來說,上市公司應明確企業要謀求長遠發展,必須注重自身“造血”而不是外部“輸血”,內源融資是企業生存與發展的最基本的保障。內源融資能力是企業在不斷將自身的儲蓄轉化為投資的過程中,將其所獲得的收入和利潤重新投入到企業生產經營過程中,參加資金再循環的能力,它主要取決于企業的利潤水平、凈資產規模及相關的財務政策(如留存收益政策、折舊政策)等因素。[4]上市公司必須建立有利于自身資本積累的稅收和適合企業現狀的融資方式等財務制度,這樣可以使其在提高經營效率的基礎上積極地進行內源資本的積累,增強自身的實力。

(三)大力發展與完善債券市場

由于我國債券市場發展滯后,阻礙了上市公司利用債券融資方式的規模。大力發展和完善債券市場已成為當務之急,應該更多地通過負債融資發揮負債的財務杠桿作用,從而提高凈資產收益水平。大力發展企業債券市場可以改善公司的資本結構,使資本結構得到優化。同時,到期的還本付息對公司經理人員又是一個硬約束。

具體措施如下:一是要推行企業債券發行的市場化改革,改變企業債券發行量和利率水平由政府決定的現狀,由企業根據市場供求狀況相對自主地確定發行利率、價格及數量;二是要不斷豐富債券品種,鼓勵債券創新,為投資者提供更多更豐富的投資品種;三是要放寬企業債券投資主體限制,逐步擴大投資者隊伍,讓商業銀行等投資者也能參與投資企業債;四是要降低企業債券的上市標準,簡化企業債券上市手續,提高債券市場的流動性,建立投資企業債券的風險轉移機制;五是要建立規范、公開、公正、透明的債券評級體系,鼓勵業績優秀的企業積極進行債券融資?！?/p>

參考文獻:

[1]王燕妮,趙文平.基于價值的EVA與資本結構關系研究-理論綜述與研究設想[J].商業研究,2007,(2).

[2]談江輝.上市公司股權融資偏好成因及對策探析[J].財會通訊•綜合(中),2009,(1).

金融債權論文范文第5篇

【關鍵詞】房地產融資結構融資渠道

2000年初，中國的福利分房制度終止，貨幣化分房方案全面啟動，住房制度改革繼續深化并穩步發展。房地產業是典型的資金密集型產業，房地產開發經營需要穩定、規范的房地產融資體系，需要多元化的資金和資本金融市場提供配合和支持。從主要融資渠道來看，銀行貸款、自籌資金和其他資金作為房地產企業開發的資金來源，在我國呈現出三足鼎立的局勢。本文首先分析了資產負債率這個指標，然后分析了內部融資、股權融資和負債融資三項內容所涉及的多個指標，從不同角度來分析我國房地產上市公司的融資結構。文章選取了上海和深圳交易所40家房地產上市公司2004—2009年的財務數據為樣本，運用統計描述性分析方法對房地產上市公司的融資結構進行了比較詳細的分析。

一、房地產上市公司的樣本選擇及數據來源

按照中國證監會制定的中國上市公司分類指引（CSRC指引）和2004—2009年的相關數據，本文確定并遴選了適用于本文分析的房地產上市公司。遴選的標準是：第一，對于分別在A股和B股同時上市的公司，以及以轉債形式上市的公司，只保留其A股上市公司；
第二，為了保持數據的連續性，選擇在2004—2009年中一直屬于房地產行業的上市公司；
第三，剔除在2004—2009年處于*ST、ST或者PT狀態的T類上市公司，因為T類上市公司的重組、整合十分常見，正常生產經營不能持續，這些公司的會計指標并不具有可靠性和相關性；
第四，剔除異常數據及指標缺失公司。按照上述標準選取了40家房地產上市公司作為樣本，對資產負債率、內部融資比率、股權融資比率和負債融資比率四項指標進行了分析。

二、相關指標的統計和描述性分析

1、房地產上市公司的資產負債率分析

資產負債率反映出企業債權人權益對總資產的平均權益，是一項衡量公司融資結構的重要指標。表1列出了選取的房地產樣本公司、房地產業、房地產全部上市公司的平均資產負債率。

從表1中可以看出，在房地產業的平均資產負債率最高，房地產全部上市公司在40%~65%之間，樣本房地產上市公司稍微比房地產業全部上市公司高一點，這說明了房地產上市公司可以進行股權融資，擴大了融資渠道，而沒有上市的房地產上市公司只能靠負債融資，這就導致了全部房地產業的資產負債率高于房地產上市公司。

2、房地產上市公司其他三個指標的分析

融資結構基本劃分為內部融資和外部融資，內部融資又分為保留盈余與折舊融資，外部融資又分為股權融資與負債融資。內部融資的保留盈余根據中國財務規定，一般包括公積金、公益金以及未分配利潤，它的高低取決于企業的盈利能力及其股利分配政策（尤其是公司的現金股利政策）。固定資產折舊也屬于內部融資，固定資產從購置到更新存在較大的“時間差”，使得這部分本應用于補償固定資產損耗的現金流成為游離于固定資產之外的“閑置資金”，企業可以利用這部分“閑置資金”擴大投資、追逐利潤。因此，內部融資包括盈余公積、未分配利潤和折舊。在外部融資中，股權融資是一種非常重要的融資手段，它包括股本和資本公積。債務融資又包括長期借款、短期借款、預收賬款、應付債券和其他，其中其他包括應付賬款、應付票據、其他應付款等。

表2中的數據就是統計計算內部融資、股權融資和債務融資所包括的各項指標占總資產的百分比。從表中的數據可以看出，樣本房地產上市公司的內部融資平均水平有所提升，說明盈利能力有所加強，但未分配利潤的最大值還達不到25%，企業的持續盈利能力還有待提高。在股權融資方面，無論是股本還是資本公積，即使最大值呈上升趨勢，但平均水平是先上升后下降的，這說明了企業有股權融資偏好。在負債融資方面，長短期借款一直處于徘徊中，2009年短期借款平均水平相對較高，這可能與國家從緊縮銀根的貨幣政策轉為適當寬松的貨幣政策有關。房地產企業的預收賬款很大程度上來源于房屋預售款，這部分幾乎又是個人按揭貸款，主要資金來源還是銀行，在研究樣本中，2008年預收賬款平均水平只有16.76%，比其他幾年低了幾個百分點，這可能是受到金融危機的影響。2008年，應付債券卻無論在最大值、最小值、中位數還是平均水平上都有大幅度的提升，一個原因可能是在2008年，隨著次級房貸引發的金融危機逐步發展，房地產企業融資的國際通道已然堵塞，國內也有大批企業為上市或增發苦苦等待，所以發行阻力較小的公司債，以補充公司營運資金、償還部分中短期銀行借貸及優化公司財務結構；
另一個原因可能是2007年8月中國證監會正式頒布實施的《公司債券發行試點辦法》和同年9月中國人民銀行頒布的《公司債券在銀行間債券市場發行、流通和登記托管有關事宜公告》法規的出臺，推動了我國房地產債券市場的發展。即使這樣，債券市場還是有待加強重視，2009年雖然最大達到13.63%的比重，但股權融資和債券融資的結構還不夠協調，平均水平還存在10%～20%的較大差距。由此可見，無論是從資本市場的股權融資和債券融資的協調發展來說，還是從長短期借款的數據來看，房地產上市公司現在急需發行公司債以調整企業的長短期債務結構，從而緩解當前緊張的資金鏈。

三、結論及建議

由上面的資產負債率分析可以看出，自2006年來，我國房地產上市公司短期債務融資比重呈先下降后上升的特征。從長短期借款和預收賬款的統計數據來看，很大部分負債融資都是依賴于銀行系統，長短期借款以及以多數個人住房貸款形成的預收賬款的資金主要來源于銀行系統。一旦資金鏈出現斷裂，房地產上市公司將面臨很大的風險。

我國房地產上市公司的融資順序與現代資本結構理論存在著明顯的沖突。在西方企業融資中，融資方式選擇的順序是內部股權融資（即留存收益），然后是債務融資，最后才是外部股權融資。國內很多學者（袁國良，1999）普遍認為我國上市公司熱衷于股市的“圈錢”，先采取內部融資然后是股權融資，最后才是債權融資。而根據本文的數據分析，我國房地產上市公司的融資順序是股權融資、長期債務融資、短期債務融資和內源融資，債券融資相對滯后。

鑒于以上分析，我國的房地產上市公司應進一步拓寬融資渠道，進行多元化的融資。建立健全相關法律法規，規范證券市場和債券市場，保障房地產上市公司融資的順利進行，實現資金的流通與增值。

【參考文獻】

[1]華琳琳：中國房地產上市公司融資結構與績效的實證研究[D].華東師范大學，2009.

[2]唐黎標：我國房地產投融資現狀與發展探討[J].中國房地產信息，2009（11）.