企業項目投資論文【五篇】（全文）

據尼泊爾電力局數據，尼泊爾水能資源理論總蘊藏量約為8329萬千瓦，約占世界總蘊藏量的2.3%，其中經濟和技術上開發可行的裝機容量約為4212萬千瓦。但由于多年內戰和政府財力不足，水電開發嚴重滯后，全國下面是小編為大家整理的企業項目投資論文【五篇】（全文）,供大家參考。

企業項目投資論文范文第1篇

(一)水電資源充足，但開發明顯不足

據尼泊爾電力局數據，尼泊爾水能資源理論總蘊藏量約為8329萬千瓦，約占世界總蘊藏量的2.3%，其中經濟和技術上開發可行的裝機容量約為4212萬千瓦。但由于多年內戰和政府財力不足，水電開發嚴重滯后，全國現有水電裝機容量為66.54萬千瓦，占水電蘊藏總量的0.86%和可開發裝機容量的1.71%，開發明顯不足。

(二)電力供給不足，供需缺口將長期存在

2012年，尼泊爾全國電站總裝機容量為71.86萬千瓦，明顯低于需求峰值102.67萬千瓦;從電量來看，2012年全年發電總量為41.78億度，此外還向印度購電7.46億度，但仍然不能滿足需求，旱季時日均停電14小時以上。根據尼泊爾電力局的預測，從2013財年至2028財年，電力供應將從53.49億度上升17.41億度，但同時電力峰值需求將從116.32萬千瓦上升到367.91萬千瓦，發電量增幅相對需求峰值增幅仍顯增速不足，仍面臨電力供應短缺的矛盾。

(三)水電是政府重點支持行業，發展空間較大

1.電站建設情況據尼泊爾電力局數據，截至2012財年，政府運營水電站50個，裝機總量47.75萬千瓦;私營企業建設運營的水電站有26個，總裝機為18.79萬千瓦，合計66.54萬千萬。另一方面，尼泊爾政府在建水電項目6個，裝機總量59.24萬千瓦，私營企業在建項目16個，裝機總量53.77萬千瓦，合計113萬千瓦。此外，尼泊爾政府列入規劃的項目8個，裝機總量142.2萬千瓦，但由于投資規模大、周期長，政府吸引外資參與。

2.電力投資的配套政策為吸引外商投資水電項目，尼泊爾政府出臺多項優惠政策，其中在購電方面主要有:(1)電站與國家電力局直接簽署購電協議(PPA);(2)購電協議采用“照付不議”，有政府擔保;(3)電價優惠，平均約為0.47元/度，設立電價逐年增加機制;(4)對裝機容量較大的(至少超過2.5萬千瓦)，可以用美元定價和支付;等。

二、投資環境分析———等級尺度法

為進一步幫助企業了解尼泊爾投資環境整體情況，本文將從廣義投資環境的角度對中資企業投資尼泊爾電站項目的投資環境進行分析。一般而言，投資環境分析方法主要有因素評估法、等級尺度法、體制評估法等，鑒于等級尺度法對于跨國項目投資具有針對性，故將采用該方法進行分析。

(一)等級尺度法簡介

等級尺度法(RatingScale)由美國學者羅伯特•斯托伯提出，主要是分析跨國投資中，主要來自東道國政府的限制與鼓勵政策對投資的影響。該方法方法的具體操作是:首先確定影響投資環境的因素，即資本抽回限制，外商持股限制，外商投資管制，匯兌管制，政治穩定性，關稅保護，當地融資能力，通貨膨脹率;其次，結合投資國的法律、政策等具體情況，評判整體投資環境的重要性，確定評分區間;然后，根據每個因素的達到程度進行評分，確定各因素的分值;最后加總分值得到總分?？偡衷礁?，說明投資環境越好。

(二)分析過程

1.逐項打分

(1)資本抽回限制

尼泊爾政府為了促進外商投資，設立了尼泊爾外國投資促進中心，頒布《外資和技術轉讓法案》，其中規定:以外幣投資的外商有權將《法案》中規定的資金匯出尼泊爾，但需要事先經過尼泊爾中央銀行或中央銀行授權的其他銀行的批準。因此，可以認為實現了外國直接投資和資金撤出手續的透明化。因此，該項取“有時間限制”一檔，評分為8分。

(2)外商持股限制

尼泊爾于2003年9月加入WTO并承諾，包括水電業、零售業、銀行業、保險業、旅行社、煙草、酒(90%產品供出口的企業不包括在內)、國內郵政服務、原子能、家禽養殖業、漁業、養蜂業、咨詢服務，如管理、會計、工程設計、法律服務等在內的產業和項目允許外資進入，但只能以合資的形式，外資股份最多可至80%。因此，該項取“準許外資占大部股權”一檔，評分為8分。

(3)外商投資管制

根據尼泊爾加入WTO承諾，包括軍工、放射性材料相關工業、房地產等在內的產業和項目禁止外商投資;但是，根據《外國投資及單一窗口政策法案》，尼泊爾政府專門成立窗口委員會向外國投資人提供注冊、征地、水電等一攬子基礎設施服務。因此，該項取“對外商有限制并有管制”，評分為6分。

(4)匯兌限制

尼泊爾是外匯管制國家，尼泊爾盧比不能與外幣自由兌換;尼泊爾盧比與印度盧比按1.6:1的固定匯率掛鉤，黑市價格一般在10%－20%的幅度內波動，因此該檔取“黑市與官價差距在一成與四成之間”，評分為14分。

(5)政治穩定性

自20世紀90年代以來，尼泊爾政局持續動蕩，2006年結束內戰，2008年建立聯邦民主共和國，但國內四大黨派斗爭嚴重，內閣總理更換頻繁，難有一個具備主導局勢走向的政黨。但是，和平制憲、政黨和解以及發展經濟是尼各黨派和民眾的主流認識;而且，政黨間斗爭、政府的更迭并沒有過度影響中下層公務員體系的穩定，政府的行政職能仍能運轉。因此，該檔取“內部分裂但政府掌權”，評分8分。

(6)關稅保護

尼泊爾有較嚴格的進口關稅政策，目的在于提高政府財政收入，并保護國內新興產業，稅率分為8個檔次，根據不同的商品從0%－130%不等;同時，為鼓勵出口，尼泊爾政府對大部分出口商品不征收關稅，只收取少量的服務費，僅對少部分初級產品征收關稅。因此，該檔取“給予充分保護”，評分為8分。

(7)當地融資能力

尼泊爾本國有證券市場和較完善商業銀行體系，其中證券交易所上市公司有230家，另有265家銀行和非銀行金融機構，但是整體規模偏小，2012年全國金融機構總資產約為156億美元，對水電站等投資大、期限長的基礎建設項目的融資能力不足。同時，國際性商業銀行尚未在尼泊爾開立分支機構和開展信貸業務，一般都需要由外國投資人從國際社會落實融資。因此，該檔取“當地資本少，外來資本不多”，評分為6分。

(8)通貨膨脹率

2009年至2013年，尼泊爾的通貨膨脹率分別為13.20%、9.6%、10.4%、10.8%和9.4%，平均值為10.68%，因此，該檔取“10%－15%”，評分為6分。

2.評分結論

綜上計算，依據等級尺度法得出的尼泊爾投資環境評分為64分，表明尼泊爾的投資環境整體處于差強人意、尚可接受的程度。進一步分析可以看出:第一，資本抽回限制、外商限制、關稅保護等因素的得分較高，表明政府招商意愿較強，能制定一系列優惠措施吸引投資;第二，政治穩定性、通貨膨脹率、當地融資能力等的得分較低，表明當前尼泊爾的社會發展水平和客觀條件相對較差，客觀上給外國投資形成了障礙。

三、小結

企業項目投資論文范文第2篇

1.項目投資中的風險管理方法

水電勘測設計項目投資具有高風險性，有效的風險管理是投資產業取得成功的根本保障。為了實現投資保值和增值的風險管理目標，常采用以下風險管理方法。

1.1對項目投資機會的審慎選擇和評估。投資家將對擬投資的水電勘測項目進行充分的風險識別與相應的前期評估。在風險投資之前，水電勘測企業設計將對投資項目的各種能夠影響風險資本增值與退出的風險充分加以分析，并設計相應的風險管理和控制方案。同時，水電勘測企業設計把風險管理的策略轉化為投資協議的若干條款與投資家的積極參與管理的實踐中。

1.2全面分散投資來降低風險。

（1）項目組合。水電勘測設計項目風險投資的風險很高，風險資本的投資必須分散化。投資必須在一系列有較好前景的行業中，根據以往水電勘測設計企業風險項目投資的經驗，最好將管理的全部資金投向30——40個組合投資風險企業或項目中。實際操作中，具體的風險企業數量一般隨著總體風險資金的增加而適度增加。

（2）階段組合。水電勘測設計企業根據項目處于不同的發展階段決定投資的比例。任何一個投資家都知道，項目風險的程度與項目收益是有很大關聯系的，即或是同一個項目在不同的階段風險的大小都是不一樣的，換句話來說，理性的企業不在項目的不同階段做出不同的投資。投資剛剛發展的項目時企業就要非常謹慎，對能夠影響項目風險的因素做好全面深入的調研，而投資比較成熟的項目，由于已經度過了增長階段的危機期，能夠影響其運作的風險較小，企業要做出合理的投資，階段組合是水電勘測設計項目投資時一個降低風險的選擇。

（3）產業組合。水電勘測設計投資必須專注于高增長行業。投資將風險資金投向大量不同的產業，包括水利水電工程及配套工程，建筑工程，公路橋涵、港口河海工程，巖土工程，送變電工程，人防工程，水文水資源，地質災害的綜合勘察、科研試驗、環境影響評價及工程的咨詢、設計、監理、總承包。這種產業分類可以減少某產業的衰退對于風險投資組合的不利影響。

（4）融資決策。水電勘測設計企業可以在一定資金規模約束下，向外部融資以投資于風險項目。當風險項目發展到擴張期時，該企業的權益資本已經得到增值，但是缺乏流動性。企業借錢投資，實質上是一種高杠桿投資，不僅使投資者的收益提高，也保證了投資企業順利擴張，維系了投資家與企業的良好關系。

2.項目風險投資的風險控制

任何一個項目的投資都是有風險的，企業對項目的投資也是參與企業實際管理和控制的過程。水電勘測設計企業項目風險投資管理強調了資本推動機器設備、技術等各種資源的優化配置；
并實現資本增值的最大化；
水電勘測設計企業項目風險投資控制強調各種外部、內部的不確定因素對最優決策執行的影響，通過對這些風險的控制投來識別與采取措施緩和或消除這些因素的不利影響。水電勘測設計企業對項目的風險控制是伴隨著整個項目的過程中的，如圖1所示:在投資一個項目之前會做相應的事前風險評估，事前風險評估主要為水電勘測設計企業提供是否進行此次項目投資的依據，同時也是水電勘測設計企業對項目風險因素識別的一個途徑。水電勘測設計企業事前的風險評估主要包括對項目的識別、投資的人力、物力進行評估，進而對項目進行初審和篩選。對項目進行了事前的風險評估之后做出相應的投資決策，同時簽訂風險投資協議，當然在這一過程中離不開監督決策，對項目投資的執行過程的風險起到一個很好的監督調控。盡管做了事前風險評估，但風險具有不確定了，在項目的執行過程中隨時隨地都有可能發生，在項目的執行過程中，投資前沒有產生或者沒有察覺到的風險因素都有可能對項目收益的不利影響，這時的風險評估、監督與相應的管理方案、控制措施變得更加重要。事后的風險評估是在風險項目退出之后進行的，水電勘測設計企業對項目做事后的風險評估是對新一輪風險投資項目總結經驗與教訓，將事前評估、執行監督與事后評估緊緊連接起來，形成一個閉合的輪回，正真做到有項目的地方就有對項目風險的評估，監督管理、調控，形成一個動態的過程，這將無疑提高水電勘測設計企業項目風險投資運作的成功概率。

二、水電勘測設計企業項目投資中的風險管理的意義

隨著科學技術和社會生產力的迅猛發展，項目投資的規?；约凹夹g組織管理的復雜化突出了項目投資管理的復雜性和艱巨性。作為項目投資中的風險管理的重要環節，項目投資中的風險管理作為一門管理科學越來越為世界各國所重視，并逐步得到推廣，它使人們有意識去認識風險、控制風險、減少風險和轉嫁風險。

1.對項目組織的作用

項目投資中的風險管理對項目組織的作用主要表現在以下幾個方面：

（1）項目投資中的風險管理能促進項目投資決策的科學化、合理化，降低決策的風險水平。利用科學的、系統的方法，項目風險管理能夠控制和處理各種項目風險，進行科學決策。

（2）項目投資中的風險管理能夠保障項目組織經營目標的順利實現。實施項目風險管理后，項目組織所面臨的風險損失可以減到最低程度，并能在損失發生之后及時合理地提供補償，從而增加項目收益和減少項目支出，保障其經營目標的最終實現。

2.對社會經濟的作用

項目投資中的風險管理對社會經濟的作用主要表現在以下幾個方面：

（1）項目投資中的風險管理有利于中國特色社會主義市場經濟的健康發展。按市場規律辦事，必然導致競爭加劇、資源緊張，特別是隨著我國加入WTO，中國經濟與世界經濟接軌，經濟建設需要更為科學全面的風險管理。項目投資中的風險管理對于消除和控制社會經濟建設中的不確定性，規范社會經濟行為，保障我國社會主義市場經濟的健康發展具有積極意義和重要作用。

（2）項目投資中的風險管理有利于資源的合理配置，提高全社會的資金使用效率，從而促進國民經濟產業結構的優化。項目投資中的風險管理不是消極的承擔風險，而是積極地預防和控制風險，并為風險損失提供補償，促進資金和社會資源合理流動。

三、結語

企業項目投資論文范文第3篇

【關鍵詞】 信息不對稱；

道德風險；

逆向選擇；

博弈論

一、基于博弈論的“道德風險”理解

銀企信息不對稱是當前企業融資的最主要問題之一，信貸中的信息不對稱主要包括貸款前的信息不對稱和貸款后的信息不對稱，貸款以前的銀企信息不對稱會產生“逆向選擇”現象，即銀行不了解借款企業的投資風險時，隨著貸款企業貸款成本的提高低風險的借款企業退出銀行信貸市場的現象；
貸款以后的銀企信息不對稱會產生“道德風險”現象，即借款企業取得貸款后，銀行難以了解企業的資金使用情況，企業可能改變貸款投向，將貸款投入高風險、高收益項目。

本文主要針對企業融資中“道德風險”問題，利用博弈論的方法，研究企業融資中的銀企關系，得出雙方均衡的行為結果。通過這樣的研究，有助于我們分析各種現實因素如何影響企業與銀行間的信貸行為，銀企之間如何相互作用和相互影響，使分析結果更能反映經濟活動的本質：即強調個體理性，在給定的約束條件下追求自身效用最大化。

本文的博弈模型設定為動態博弈。此模型中主要是考慮借款企業借款后，是按照合同規定投資低風險項目還是不按照合同規定去投資高風險項目，在整個博弈過程中，雙方均是基于各自利益最大化的理性選擇。博弈雙方的信息是不對稱的、不完全的，企業知道自己是否按照合同進行投資而銀行不知道。

本文的博弈模型分為三步。第一步：借款企業在借款后有按照合同規定投資項目與不按照合同規定投資項目兩種選擇；
第二步：借款企業投資項目后是否能成功；
第三步：借款企業投資失敗后銀行是否進行審核。

二、企業貸款后銀企的動態博弈分析

（一）動態博弈假設

1.企業與銀行簽借款合同：借款金額為A，投資某項目，企業交給銀行固定抵押物為c（c

2.借款企業選擇自己的風險狀態，既可能投資低風險項目，也可能投資高風險項目。企業按貸款合同的規定投資低風險項目的概率為t，投資高風險項目概率為1-t（0

3.借款企業投資低風險項目時，投資成功的概率為PL，失敗的概率為1-PL，成功得益s，失敗得益s"；
投資高風險項目時，投資成功的概率為PH，失敗概率為1-PH，成功得益u，失敗得益u"。PL>PH，投資低風險項目成功的概率大于投資高風險項目成功的概率。

4.當借款企業不能按照合同規定還清貸款時，銀行以q和1-q的概率選擇是否審核（0

（二）動態博弈分析

首先，通過上面的假設，我們可以計算企業的總期望收益

Eπf＝tPL［s-A（r+1）］+t（1-PL）q（s"-c）+t（1-PL）（1-q）（s"-c）+（1-t）PH［u-A（1+r）］+（1-t）（1-PH）q（u"-c-F）+（1-t）（1-PH）（1-q）（u"-c）

三、關于均衡解的總結

假設當企業的履約概率t＞t*，銀行如果意識到企業的履約概率t＞t*，銀行為了使自己的期望收益最大就要使q=0，當銀行的審核概率為0，企業的履約概率就要減??；
當企業的履約概率t＜t*，銀行如果意識到企業的履約概率t＜t*，銀行為了使自己的期望收益最大就要使q=1，當銀行的審核概率為1，企業的履約概率就要增大。所以只有當t=t*才是企業履約概率的均衡狀態，t=t*是使得混合決策達到均衡的企業的履約概率。

當銀行的審核概率q＞q*，企業如果意識到銀行的審核概率q＞q*，企業為了使自己的期望收益最大就要使t=1，當企業的履約概率為1，銀行的審核概率就要減??；
當銀行的審核概率q＜q*，企業如果意識到銀行的審核概率q＜q*，企業為了使自己的期望收益最大就要使t=0，當企業的履約概率為0，銀行的審核概率就要增大。所以只有當q=q*才是銀行審核概率的均衡狀態，q=q*是使得混合決策達到均衡的銀行的審核概率。

綜上所述，在企業借款以后的銀企博弈中，他們的混合決策的最優策略是兩個條件：第一，企業投資失敗時使銀行審核的期望收益與銀行不審核的期望無差異時的策略；
第二，借款企業投資低風險項目與投資高風險項目無差別時的策略。在這兩個條件情況下得到的q*和t*是企業與銀行的違約與監督的博弈過程中混合均衡解。

【參考文獻】

［1］ 張維迎.博弈論與信息經濟學［M］.上海：上海人民出版社，1996.

［2］ 羅發友，俞健.信息不對稱條件下的銀企信貸行為動態博弈［J］.統計與決策，2006（4）.

［3］ 宋瑩.商業銀行信用風險的博弈分析［J］.金融與經濟，2006（6）.

［4］ 侯定王.博弈論導論［M］.合肥：中國科學技術大學出版社，2004.

企業項目投資論文范文第4篇

摘要：基于人口統計特征，采用列聯表和多元線性回歸的方法分析人口統計特征中有關的年齡、學歷、留學經歷與家庭結構等要素與高科技風投企業家非理性行為在項目考察階段決策的相關性結果顯示：國外留學經驗、創業成功經驗與企業家項目考察階段的非理性決策存在著相關性。

關鍵詞：非理性決策；
人口統計特征；
多元線性回歸；
相關性

中圖分類號：f830.59 文獻標識碼：a 文章編號：1003-3890（2013）06-0033-05

一、引言

所謂風險投資指的是風險投資機構通過向增長潛力巨大的尚未上市新企業進行權益（資本）投資，在新興企業的發展過程中提供管理服務，待企業上市后轉讓權益資本，從而實現資本高速增值的特殊金融投資方式。從微觀層面看，其運行機制由籌資、投入、投資后管理與退出四個循環過程構成?？紤]到新興風險企業成長的不確定性極高，且信息不對稱存在于風險投資機構和風投企業家之間，任何風險投資過程都無法預測到高科技風險企業未來事件以及管理沖突。所以，風險投資機構積極參與投資后的管理過程，較之前期評估和契約設計重要的多。stromberg和kaplan（2001）發現，風險投資機構如果要降低信息不對稱帶來的機會成本，需要對風險投資進行審慎調查、設計并簽署相關協議以及后期管理。因此，任何的風險投資后期的管理機制特征和內涵，及其管理機制的研究和分析就顯得極其重要。

風險企業尤其是高科技風險企業作為風險投資創造價值的載體具有極高的失敗率，分析其失敗的原因和降低其失敗率的措施對風險投資機構而言具有重要意義。研究發現，我國高科技風險企業較之國外同行更依賴于高科技風投企業家個人而并非管理團隊，國內風險投資機構在對高科技風投企業家的個人素質、品德及所投資項目都進行了嚴格的前期考察的基礎上，我國高科技風險投資較國外同行失敗幾率更高，排除系統層面的因素，則最關鍵的影響因素就集中在“管理者”的決策行為。

近年來高科技風險投資越來越引起社會關注，成為學術界討論研究的熱點內容之一。政府也不斷加大了對高科技風險投資的扶持力度，涌現出很多成功的高科技風險企業。對高科技風險企業及其他高成長企業進行風險投資，對我國的產業升級與經濟結構調整、社會經濟發展具有十分重要的積極作用。然而我國高科技風險企業的成功幾率卻較之國外要低很多。高科技風險企業除了行業環境與國外有差異外，更多表現為管理團隊的管理能力不足。目前我國的高科技企業發展團隊中，表現為個人決策為主，團隊決策為輔的現象，即高科技風投企業家在決策中更多地依賴其自身知識和水平而非團隊集體決策。但是高科技風投企業家認知偏差帶來的非理性決策行為很有可能導致高科技風險投資失敗。因此，研究高科技風投企業家個人的投資決策過程顯得尤為重要?；诖?，本文研究我國高科技風投企業家在項目考察階段的非理性決策與其人口統計特征的關系，為提高我國高科技風險投資成功率有著重要的理論和現實意義。

二、項目考察階段決策的非理性界定

項目獲取階段的“信息收集階段”、“信息編輯階段”和“信息評估階段”分別對應于“項目考察”、“項目篩選”和“項目評估選擇”。高科技風投企業家在項目考察階段決策的最終目的是為了找出可以吸引風險投資的項目，本文認為凡不利于吸引高科技風險投資的決策行為均屬非理性決策行為。本階段尋找那些可以吸引風險投資的項目，根據以往研究，代表啟發式、易得性啟發式、近因效應、首因效應、對比效應和暈輪效應等非理性行為均可導致高科技風投企業家作出非理性決策。本階段的目的在于從項目考察階段尋找到的眾多項目中，根據其投資戰略和制定的項目篩選標準，選擇出合適的風險投資項目。

（一）代表啟發式非理性決策

所謂尋找項目時的代表啟發式非理性決策，指高科技風投企業家傾向于簡單地用類比方法去判斷尋找那些已成功的案例，尤其是國外成功的案例，并加以引進，但其可能忽略了國內外經濟環境、消費習慣等，可能導致尋找的項目并不適用于國內，無法順利吸引到風險投資。

（二）易得性啟發式非理性決策

尋找項目時的易得性啟發式非理性決策，是指高科技風投企業家需要做出判斷時，往往會依賴快速得到的信息或最容易記得的信息，而不是去致力于挖掘更多有用的信息。如項目考察時，高科技風投企業家會盡可能多地考慮自己、身邊人熟悉的項目，往往受情緒直覺影響忽略現實的經濟環境以及人力、財力和物力等因素，導致尋找的項目與自身才能不匹配，無法成功吸引到風險投資。

（三）近因效應非理性決策

尋找項目階段的近因效應非理性決策指考察項目時，當出現不斷有足夠引人注意的新信息或原來信息的印象已經淡忘時，新近獲得的信息對高科技風投企業家做決策的影響較大，導致最后一個接觸的項目很有可能會入選，但其會模糊中間項目信息印象，忽略了以往信息的參考價值，從而不能全面、客觀地看待問題，進而做出錯誤判斷，可能導致尋找的項目無法順利吸引到風險投資。

（四）首因效應非理性決策

首因效應非理性決策是指高科技風投企業家在考察項目時會受信息呈現順序的影響做出錯誤的決策，即先呈現的信息比后呈現的信息會有更大的影響作用。高科技風投企業家自己第一個接觸的項目很有可能入選，因為第一印象作用最強，持續的時間也長，致使其忽略其他信息，只偏向于第一個接觸的項目，而導致無法順利吸引到風險投資。

（五）對比效應非理性決策

對比效應非理性決策是指高科技風投企業家更關注有鮮明特征的項目，并且會比較同時出現的其他項目，因而更可能選擇最差項目的前一個項目或后一個項目，但往往不能發現其他項目的潛力，只關注所比較的項目優勢，忽略其缺點，降低了項目成功率，從而難以吸引風險投資。

（六）稀釋效應非理性決策

稀釋效應非理性決策是指高科技風投企業家在考察項目時，未將可吸引風險投資作為考察項目時最應該關注的因素，而受到其他因素，如風險大小、研發的困難程度等因素影響，從而可能在考察階段找到的項目難以吸引風險投資。

（七）暈輪效應非理性決策

暈輪效應非理性決策是指高科技風投企業家在考察項目時，非常信任成功人士或名人推薦的項目，片面地看到他們推薦的項目優點，從而更關注成功人士或名人推薦的項目，從而會產生認知偏差，未能充分了解其他人推薦的項目優勢，導致做出錯誤的決策，繼而無法順利吸引到風險投資。

三、設計問卷與數據分析

（一）問卷的設計與信度分析

1. 問卷設計。本調查問卷共包括三個部分：第一部分是被調查的高科技風投企業家的人口統計特征，共8個問題；
第二部分是對高科技風投企業家非理性決策定性部分進行測量，共32個問題；
第三部分是對高科技風投企業家非理

性決策定量部分測量，共33個問題。

初始問卷在作者所在的風險投資機構投資對象中發放了15份作為預試，與填寫者就問卷中難以理解或模糊不清的地方進行了溝通，修改后形成最終問卷。由于本文擬采用結構方程建模（structural equation modeling，sem）的方法研究高科技風投企業家非理性決策行為，而boomsma（2000）發現，對于結構建模分析（sem）而言，不論是模型有恰當解的百分率、參數估計的精確性，還是統計量的分布，研究結果都顯示樣本容量越大越好。他建議樣本容量最少大于100，大于200更好，考慮到難以找到太多的高科技風投企業家，因此本研究擬定發放200份問卷。問卷于2010年11月至2011年6月進行正式發放，為考慮問卷填寫的真實性，本次發放的主要對象是已經接受風險投資的高科技風投企業家，其來源于作者所在的風險投資機構和本行業其他風險投資機構，因為此類高科技風投企業家已接受風險投資，無需擔心填寫問卷對自己融資的影響，并且還可以幫助風險投資機構發現高科技風投企業家可能存在的某些非理性決策。

2. 信度分析。測驗的信度是指使用相同的研究技術重復測量同一個對象時，得到相同研究結果的可能性。信度代表的是內部一致性概念，也就是一個變量（概念）下題目數的平均值，通常以spss中的指標cronbach ？琢值來表示。churchill指出cronbach ？琢系數絕對是第一個用來檢驗衡量工具質量的方法，在整理好回收的問卷后，本研究問卷運用cronbach ？琢來檢驗衡量工具的信度，使用修正后項總相關系數（corrected item-total correction）來凈化測量項目。糾正項目的信度檢驗篩選項目的標準有兩個，必須一起成立才可以刪除此項目：一是修正后項總相關系數小于0.3；
二是刪除此項目可以增加？琢系數值。當cronbach 大于0.7表示非常好，0.35～0.7表示可接受，小于0.35要刪除。項目獲取階段的信度分析如表1所示。

（二）數據分析

為確保問卷的可信度與調查數據的準確性，本文對調查問卷進行的前期調查，選擇對象主要是高科技風投企業家，并接納有關專家所提出的修改意見對問卷進行完善。調研對象是近年來國內接觸過風投企業的企業家。通過概率抽樣的樣本選擇，對130位高科技風投企業家進行問卷調查，收回問卷96份，采用apass16.0軟件錄入數據并進行分析。

本文采用列聯表分析法判斷人口統計特征與高科技風投企業家在項目獲取階段的非理性決策之間的顯著性；
使用多元線性回歸分析顯著性的統計特征變量與非理性決策的關系，其中采用的顯著水平是0.05。

1. 描述性統計結果分析。如表2所示，高科技風投企業家35歲以下和35歲以上的人群中具有非理性行為的人數占總人數的42.3%和55.1%，可以看出非理性行為與人的年齡是呈正向的；
根據學歷來判斷高科技風投企業家中非理性行為的人數中高學歷與低學歷分別為50.5%和28.8%，可以看出高學歷所占的比例要大，也就是說學歷與非理性行為是呈反向的；
根據家庭中有無子女的高科技風投企業家來判斷其是否非理性，可以看出有子女的與無子女的比例分別為37.2%和51.1%，有子女的風投企業家更加理性，而無子女的高科技風投企業家更趨向于非理性；
有無留學經歷的高科技風投企業家中具有非理性行為的人數分別占29.8%和47.6%，可以看出具有留學經歷的高科技風投企業家其行為較之無留學經歷的更加趨于理性；
在其是否具有創業經驗的高科技風投企業家中，有經驗的企業家非理性所占的比重為25.9%，無經驗的企業家非理性所占的比重為83.5%，可以看出，有經驗的企業家其在風險投資過程中更趨向于理性；
在高科技風投企業家中技術型與管理型的人員中，技術型所占的比例為72.2%，而管理型所占的比例為24.6%，可以看出管理型高科技風投企業家其心態更趨向于理性，而技術型的企業家其非理性行為嚴重（見表2）。

2. 高科技風投企業家非理性行為與人口統計特征實證檢驗。由表2和表3的數據可以看出以下結論：（1）表2中顯示非理性行為與風投企業家的年齡是呈正向關系的，同時在列聯表3中的數據顯示，三種分析結果都是支持該結論的，也就是說非理性行為與風投企業家的年齡之間存在顯著性影響；
（2）由表2可看出非理性行為與學歷是成反向的，但列聯表3的三種分析卻并不完全支持該結論，其結論是非理性與高科技風投企業家的學歷與其非理性之間沒有顯著的影響關系；
（3）由表2可以看出有子女的家庭結構中，高科技風投企業家的非理性行為比較嚴重，列聯表3中的三種結論也是支持該結論的；
（4）由表2可以看出非理性在高科技風投企業家中具有留學經歷的程度較弱，列聯表3中的三種結論是支持該結論的，也就是說非理性行為與留學經歷存在顯著性；
（5）由表2可以看出，高科技風投企業家的非理性行為與其有過創業經驗之間是反向的，列聯表3中的三種分析結論也支持該結果，顯然非理性行為與創業經驗之間存在顯著的影響關系；
（6）由表2可以看出，技術型的高科技風投企業家非理性行為較強，列聯表3中的三種分析結果亦支持該結論，表明技術型風投企業家與非理性行為之間存在顯著的影響。

由上述分析情況看來，除去學歷這一項基本的人口特征，其他的人口統計特征：年齡、家庭結構、留學經歷、創業成功經驗、創業前職業作為自變量，運用多元回歸的方法來分析高科技風投企業家在項目考察階段其非理性行為與人口統計特征之間的關系。

多元線性回歸結果如表4和表5所示。表4顯示回歸模型的復相關系數值（r）和確定系數值（r2）分別為0.843和0.918說明其擬合優度較好，其中durbin-waston統計值為1.955，仍接近2，說明模型不存在自相關，模型通過方程顯著性檢驗。

由表5可以看出性別與年齡、職業及學歷、從業經驗和家庭狀況的t值在0.05水平上不夠顯著，與高科技風投企業家的非理性行為之間并不存在線性相關性，其中留學經歷與創業成功經驗與高科技風投企業家的非理性決策之間存在著線性相關。

四、研究結論與政策建議

（一）研究結論

筆者從性別、年齡、職業和學歷、留學經歷和創業成功經驗、從業經驗和家庭狀況八個方面來研究高科技風投企業家的非理性行為與人口統計特征之間的關聯性得出以下結論：

1. 性別、年齡、職業、從業經驗、家庭狀況與項目考察階段的非理性決策不存在相關性。不管是男性還是女性，年齡的大小，從事何種職業，積累了哪些從業經驗，家庭狀況如何，在風險項目考察階段都有可能比較傾向用簡單的類比方法選擇國外的熱門成功或自己熟悉的風險項目，或者會更傾向于選擇自己接觸的第一個、最后一個有深刻印象的項目，甚至非常信任成功人士或名人推薦，片面地認為他們的推薦是好的有利的，非理性地堅定自己的判斷，往往忽略其他信息，忽略其他項目的潛力，導致做出非理性決策，產生代表啟發式、易得性啟發式、近因效應、首因效應、對比效應和暈輪效應等決策偏差。

2.

國外留學經驗、創業成功經驗與項目考察階段的非理性決策存在相關性。國外留學經驗與風險項目考察階段的非理性決策存在正相關性。有國外留學經驗的高科技風投企業家更關注國內外熱門項目并加以引進，相信國內外成功的風險項目自己去做也會成功，他們憑借自己的專業知識、相關經驗更容易產生代表啟發式非理性決策，反之亦然。而創業成功經驗則與風險項目獲取信息收集階段的非理性決策存在負相關性，即無創業經驗的高科技風投企業家容易產生代表啟發式、暈輪效應等非理性決策。

（二）政策建議

風險投資的特點是高風險、高收益。風險投資與其他形式投資的最大差異在于風險投資公司不是通過分享風險企業的利潤實現投資收益的，而是通過扶持風險企業迅速成長，然后從風險企業成功退出，一次性獲得高額回報。因此，風險投資公司與風險企業是在創造風險企業成功的歷程中的戰略盟友。風險投資公司會充分發揮其各種優勢和影響力，幫助風險企業實現商業價值。因此可根據實證分析的結果在該階段動態分配資源進行監管和輔導。

在風險投資項目獲取階段，高科技風投企業家目的在于尋找那些可以吸引風險投資的項目，但在這過程中他們可能傾向于簡單地用類比的方法去判斷尋找那些已經成功的案例，尤其是國外成功的案例，并加以引進或做出判斷時依賴的信息不充分不全面。即使高科技風投企業家有相關的成功創業經驗，還是會存在一些非理性的偏差，做出錯誤決策。在項目篩選標準時，高科技風投企業家會根據以前從事的職業不同，會對出現非理性決策有較大影響。在對項目進行評估時，高科技風投企業家的學歷越高越無法容忍自己判斷失誤，因此不愿意對已篩選出的項目進一步論證，導致可能選擇出的風險投資項目并非最優項目，難以吸引到風險投資。所以，根據上述對項目獲取階段的非理性決策分析得知，高科技風投企業家在項目篩選階段、項目考察階段、項目評估選擇階段都存在非理性決策行為，因此風險投資機構在選擇投資項目時，應從以下幾方面減少風險投資的非理性行為：

1. 在項目篩選階段風險投資機構應分析風險投資項目是否符合國內的經濟環境、企業模式、消費者的偏好等，并且對比更多的風險投資項目，從中選擇最具有投資價值的風險投資項目，減少盲目跟從國外成功案例導致的非理性。

2. 項目考察階段，對高科技風投企業家進行問卷填寫及心理分析，減少高科技風投企業家根據以前不同的職業產生過度自信等非理性行為。并且根據以往的風險投資成功案例建立數據庫，供風險投資家參考，減少高科技風投企業家大方向的錯誤，減少其選擇熟悉的事物而忽略了高風險投資的項目。

3. 風險投資項目評估選擇階段，征集多個高科技風投企業家的意見以及社會新聞、輿論評價等利弊消息進行綜合評估，減少高學歷高科技風投企業家因缺乏詳細審查和深入調查而導致的風險投資項目失敗。

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企業項目投資論文范文第5篇

從財務管理的角度看，投資決策就是投資主體在給定的資本約束和其它客觀條件下，對所有可能的投資項目進行科學評價選擇，以實現投資收益的最大化。而企業的投資決策是指在企業的發展過程中，對各種可能的投資項目進行評價，從而選擇最優的投資項目來實現企業的最大投資收益。企業的投資項目是企業盈利和未來現金流增長的主要來源，也是企業風險的直接來源，因此，企業的投資決策在企業的整個經營活動中占有十分重要的地位，它直接決定著企業的財富創造和積累。而且投資項目的成功與否甚至直接關系到企業的存亡，因此對企業的生存和發展也具有決定性的意義。

根據財務管理學的一般理論，企業的投資決策主要涉及到投資方向、投資規模、投資時機、投資收益和投資風險等內容。按照投資對象的不同，企業投資可以分為實物投資和金融投資。實物投資就是投資于具有實物形態的資產或項目，如廠房、機器設備、黃金、土地、古董等實物。實物投資具有投資風險低，投資收益穩定等特點。而金融投資則是指投資于以貨幣形式存在的虛擬產品或項目，如股票、債券、期貨、期權、遠期等金融衍生品。金融投資基本上不涉及到實物，都是一些抽象的無形資產，其只涉及人與人之間的交易，具有高收益、高風險的特點。本文所指的投資決策主要是針對企業的實物投資決策而言的，它涉及到企業的投資決策規則以及投資決策程序等內容。

二、投資決策在企業可持續增長中的重要意義

企業可持續增長是指企業實現永續生存，企業現金流量和利潤持續穩定增長，從而使企業不斷發展壯大的狀態。企業的投資決策直接決定了企業的現金流向和資金周轉速度，因此，它也就決定了企業的經營風險、盈利水平以及企業的可持續增長能力。從價值創造的角度而言，投資決策是公司三大財務決策中最重要的決策。

投資決策是企業實現盈利和增長的基礎，各個投資項目的價值直接決定了企業的總價值。只有當一個投資項目的現金流入量超過初期的現金投入，即凈現金流量為正值時，才會為企業創造價值。而一旦企業的投資決策失誤或錯誤從而導致投資項目失敗，則之前的投資都將損失，從而導致企業盈利下降或虧損，而且會直接影響企業的資金周轉速度，導致企業陷入財務危機。特別是對于一些長期投資，由于其投資金額大、周期長、變現能力差，一旦決策失敗，將會使企業陷入十分被動的局面，輕則企業虧損，重則企業破產倒閉?？梢娡顿Y決策對于企業經營和可持續增長的重要意義。一個企業能否保持可持續增長，很重要的一點的就是看企業在未來發展過程中能否做出正確的投資決策。

從實踐來看，我國的企業制度一直存在許多問題，并影響著企業的發展。為了解決這些問題，我國從20世紀70年代開始進行經濟體制改革。經過三十年的努力，已經解決了很多體制上的問題，但企業的經濟績效問題仍沒有得到徹底改善。造成這種結果的原因是多方面的，從企業財務的角度來分析，主要原因是企業過分關注融資決策，而常常忽視了投資決策的制定。企業一直將融資問題作為企業關注的核心。很多管理者一直錯誤的認為，只要企業有充足的資金就必然實現增長。但實際上，如果企業選擇了錯誤的投資項目，融資越多，損失將越大。只有制定科學合理的投資決策，選擇正確、有潛力的投資項目，才能真正為企業創造價值，正確的投資決策才是企業實現可持續增長的根本動力。

三、傳統投資決策原則及其缺陷

然而自20世紀70年代開始，不管是理論界的研究還是企業的實踐都慢慢意識到凈現值原則所存在的固有缺陷。首先，根據凈現值的計算公式可以發現，在計算企業的凈現值時首先要確定企業在未來各期的收益水平，但實際上企業未來各期的收益水平目前是很難確定的，因此，所計算出的凈現值也存在很大的不確定性；
其次，貼現率的確定也是非常困難的，特別是一些長期的投資項目，在投資過程當中，市場環境總是在不斷變化的，因此貼現率也具有極大的不確定性，計算出的凈現值也不是完全準確和具有說服力的，采用不同的貼現率會得到不同的凈現值；
最后，凈現值法意味著企業管理者在作出投資決策時只有兩種選擇，要么接受，要么拒絕，投資決策的剛性過大。由于凈現值法投資決策原則存在的上述缺陷使其在實際投資決策中的應用受到了極大的限制。

四、基于企業可持續增長的投資決策原則分析

投資是企業整個生產經營過程中非常重要的環節之一，它是價值創造和價值增值的基礎，也是企業實現可持續增長的根本保證。投資決策的正確與否是決定投資成敗進而決定企業可持續增長的關鍵，而投資決策原則在規范投資決策方面起著十分重要的作用，因此投資決策原則的正確與否決定企業投資成敗的關鍵因素。

傳統的投資決策原則是建立在投資決策剛性的假定基礎之上的，反過來也極大的限制了企業的投資決策。而在實際的企業投資決策實踐中，靈活性的投資或具有選擇權的投資則是更為常見的現象。而且在投資項目的未來收益具有不確定性的條件下，具有靈活性或更多選擇的投資項目可能會帶來更高的收益，人們也更加偏好于這種投資項目，這也在某種程度上說明選擇權是有價值的。

雖然人們已經認識到選擇權具有價值，但其價值到底有多大，則無法準確的度量，只能從定性的角度做出初步判斷。例如，人們可以判斷出在凈現值相同的條件下，有靈活性的投資項目肯定比沒有靈活性的投資項目要好，但這種靈活性的價值有多大則無法知道。而近年來日益興起的期權理論則為則為這種選擇權的價值衡量提供了有效的分析工具。人們可以利用期權理論計算選擇權或靈活性的價值。

期權是一種特殊的金融衍生品，期權買方為獲得日后行使某項權力而向期權的賣方支付一定的期權費用的行為。期權買方獲得這種權力以后，其決策就有了靈活性和彈性，并且會使投資項目價值增加。項目價的價值就等于項目的凈現值加上期權價值。根據項目價值的計算方法可以看出，不確定的因素越多，期權價值就會越大，同時項目的價值也越大。并且有關機構測算引入期權價值以后，項目的價值提高了83%左右，由此可見，期權價值在項目總價值中的比重是很高的，忽視期權價值將導致投資決策出現嚴重失誤。

將期權作為企業投資決策的原則，并不是完全否定傳統的投資決策原則，而只是對其存在的缺陷所進行的一種彌補和修正，使其更好的規范投資決策，從而提高投資決策的合理性，并推動投資決策分析方法的進步。傳統的投資決策原則，也就是之前提到的凈現值原則，是從靜態的角度來分析問題的，將各期投資產生的現金流量作為確定的，管理也過于僵硬，對于投資只有采用與不采用兩種決策；
而期權的靈活性以及在時間上的彈性，恰好反映了投資項目的特征。傳統的投資決策分析只進行投資項目分析，并不考慮項目之間的內在聯系；
而期權分析將未來可能存在的投資機會也考慮進來了，使投資決策更全面。另外在貼現率方面，凈現值原則的貼現率是人為的根據風險變化而進行調整，具有很大的主觀性和隨意性；
而期權原則使用的貼現率是無風險利率，更加客觀和準確?；谝陨戏治?，依據期權原則來制定投資決策更具有科學性和合理性，其使企業更充分的認識和利用一切可能存在的投資機會和增長機會，從而確保企業的可持續增長。

五、基于企業可持續增長的投資決策過程分析

企業只有制定了科學的投資決策才能保持企業的可持續增長，而要制定科學的投資決策就必須遵循科學的投資決策過程。根據企業投資理論，企業的投資決策主要分為識別、評估、選擇、執行和補充幾個環節，并且各個環節在企業投資決策中所起的作用也是不一樣的。

首先是識別階段。識別主要就是通過收集相關信息，從而發現企業具有潛在投資價值的投資機會，這是投資決策的第一步，并且從對企業可持續增長的根本性影響來看，這一步是投資決策的基礎。根據企業的生命周期理論，一般企業都要經過成長、成熟到衰退的過程，企業必須不斷發現新的有價值的投資機會，持續不斷的給企業注入新的動力，才能使企業一直保持在成長階段。因此，識別階段對于企業的可持續增長具有非?，F實的意義。當企業通過識別找到了有潛力的投資機會以后，緊接著就要對項目進行評估。特別是對于長期投資而言，由于它具有投資金額大，投資期限長的特點，一旦投資失敗，將給企業帶來非常巨大的損失，甚至可能導致企業破產倒閉。因此，這一步可以說是企業投資決策中最為關鍵的一步，評估的結果將直接決定項目是投資還是放棄。對投資項目的評價涉及到預期壽命周期、現金流量以及貼現率等內容，這些評估都需要采用復雜的復雜的財務技術和企業經營管理理念，這一切都是企業正確進行投資決策的關鍵環節。因此，為了能夠確保企業的可持續增長，企業在進行投資決策時，必須對項目進行科學的評估，從而確保投資決策的成功。評估操作完成以后，就需要按照一定的原則和標準對投資項目進行選擇。其選擇的標準主要就是已經估計出的各個財務變量。根據采用標準的不同，選擇的方法也有很多種，其中最常見的有投資回收期法、凈現值法、內含報酬率法、獲利指數法等幾種。企業在進行投資項目的選擇時，一定要圍繞增強企業核心競爭力，保持企業的長期競爭優勢等方面來考慮，從戰略的高度進行科學的投資決策，以確保企業的可持續增長。投資決策的過程是對投資決策的執行與補充。隨著項目的實行和推進，所得到的信息會不斷增加和完善，在這個過程當中必須對現金流量的大小和時間進行監控，確保它們與預算相符，對于一些零時性調整，要及時反饋。

六、結論

企業盡管應該追求增長，但是在追求增長的同時，更應該考慮企業增長的可持續性，只有可持續性的增長對企業才是有價值和意義的。本文從財務的視角去研究企業的可持續增長，主要就是由于企業追求增長失敗的根源往往源于企業高估自身的可持續增長能力而造成公司財務資源的無法配套，從而致使企業陷入財務危機、甚至破產倒閉的命運，導致了企業增長的不可持續性。因此，將企業的可持續增長問題納入財務研究的視野，對確保企業增長的可持續性不僅具有重大的理論價值，還具有重大的實踐意義。

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