投資融資論文【五篇】（完整）

次級債是美國銀行針對信用記錄較差的客戶發放的住房貸款(即次級房貸)，是住房抵押貸款發放機構（如商業銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產池，經打包定價后出售給特殊目的機構（Specialpurpos下面是小編為大家整理的投資融資論文【五篇】（完整）,供大家參考。

投資融資論文范文第1篇

次級債是美國銀行針對信用記錄較差的客戶發放的住房貸款(即次級房貸)，是住房抵押貸款發放機構（如商業銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產池，經打包定價后出售給特殊目的機構（Specialpurposevehicle，SPV），特殊目的機構再將其以擔保、保險等形式進行信用增強(CreditEnhancement)，經過信用評級后以抵押擔保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現金流，直接來源于資產池中抵押貸款每月獲得的計劃償還和提前償還的本息金額。

作為近30年來最重要的金融創新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀70年代的美國，其核心在于通過嚴謹有效的交易結構設計，使資產的客觀信用同原始權益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產本身信用和衍生信用兩個層次信用。目前，已在國際上得到了較為廣泛的運用與發展。美國次級債危機發端于2006年下半年，在2007年2月引發世人普遍關注，到2007年8月則升級成席卷全球金融市場的風暴。其影響并不僅僅限于次級債市場，已經蔓延至其他市場。在次級債危機的影響下，道瓊斯指數、倫敦金融時報指數、日經指數都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國金融行業裁員15.3萬人，而2006年整個行業裁員僅5.03萬人。截至今年1月底全球因次級債危機而導致資本市場縮水約8萬億美元。

受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數下跌2000多點，許多股票被腰斬。我國的金融市場和房地產市場在一定程度上也受到了這場危機的影響，同樣也對中國的金融市場和房地產市場如何穩健運行以防范金融危機的

發生提出了亟待解決的課題。

二、我國金融投資的現狀分析

我國金融投資從實物投資中分離出來并發展壯大，是融合在計劃經濟向市場經濟的轉變進程之中的，并已呈現出投資主體多元化和投資工具多樣化的發展趨勢。我國金融投資的發展面臨著種種困難，無論是融資工具的發行、流通、交易諸環節，還是資本市場現存的國有股癥結、股市結構單一、吸收公司上市標準僵化等特點，以及證券業的組織、管理等方面都存在問題，發育不全的金融市場環境和運行扭曲的金融市場運行機制，嚴重地阻礙著金融市場的進一步發展。究其原因，一方面是由于商品經濟發展程度的制約，但更現實的則是金融投資環境發育基礎的薄弱與其環境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進和完善我國的金融投資環境已成為我們培育金融市場，完善金融投資體系，發展金融投資的關鍵。

三、次級債危機給我國金融投資改革的啟示

1.加強金融投資風險防范意識，在實踐中自我完善金融體系。

（1）提高應對金融危機的監控水平；

（2）應該警惕國內住房按揭貸款的潛在信用風險；

（3）謹慎加息，避免房貸資金成本過高引發的住房按揭貸款還款風險增加的金融風波；

（4）以美國次級債危機為前車之鑒，事先采取科學論證、試點推廣、風險控制等手段，盡快推動住房按揭貸款證券化的進程，化解集中于銀行體系的金融風險；

（5）嚴格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國內資本市場。

2.立足于本國金融資本，積極引導個人投資者參與金融投資，鼓勵機構投資者的進入，同時吸收國外金融投資為補充，實現投資主體多元化。加強對機構投資者進入金融投資領域的引導，降低其進入門檻，同時注意對其進行投資風險意識教育，樹立投資理念。

3.根據現代企業制度和市場經濟的要求，實現中介機構民營化，建立規范的行業自律制度和信用制度，強化會員和社會公眾的監督作用，完善證券交易所的組織架構和運作方式，建立嚴格規范的行業自律制度、信用制度和從業人員資格認證制度，增強從業人員的職業操守。

4.作為調控主體，政府退出對金融投資過程和投資行為的直接干預，成為整個社會金融投資活動的間接調控者。政府對金融投資的管理應該包含以下幾個方面：

（1）按照國民經濟和社會事業發展的目標合理確定金融投資活動的宏觀調控目標，明確發展方向；

（2）管好、用好政府投資；

（3）營造良好的投資環境，依法建立公平競爭的環境，保護投資主體的合法權益，規范參與金融投資各方的行為；

（4）防范國家金融風險。

5.從實際出發，以切實滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環境中的物質因素，又靈活地運用各種政策措施，改善金融投資環境中的非物質因素。具體而言應從以下方面著眼：

（1）保持政治、經濟的長期穩定和發展。

（2）建立一個符合國際規范的、成熟而發達的金融市場，尤其是證券市場。

（3）建立高效率的證券交易系統和現代化的通訊網絡，改進和完善信息傳遞系統，提高金融服務質量。

（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場的正常運行秩序，保障投資者的利益。

（5）加快培訓金融投資人才。

四、結束語

綜上所述，我國政府必須在堅持金融投資漸進式發展原則的基礎上，一方面積極支持并鼓勵資本市場金融創新業務的發展，穩妥推進金融市場的開放；
另一方面應加大力度，合理控制對外證券投資的風險。國內各類投資機構應從此次危機中汲取深刻教訓，在對外投資之前深入調查和研究，深入了解風險，合理防范和控制風險。

參考文獻：

[1]易憲容.美國次級債危機及對中國的警示[J].時事資料手冊，2007，（5）.

[2]王寅.美國房貨風險警報[J].百勝，2007，(5)：11-13

[3]張紅梅.現代金融投資理論研究[M].北京：經濟科學出版社，2006.

投資融資論文范文第2篇

在上個世紀我國許多家庭認為錢放在銀行里最安全，投資理財只是屬于富人的權利。從本世紀開始，隨著我國經濟實力不斷增強，國民經濟水平不斷上升，許多家庭開始意識到錢放在銀行里會貶值，只有通過投資理財渠道，用錢生錢才有可能會為自己帶來利益。

1.1平衡家庭現在和未來的收支情況。

在筆者看來，對于我國大眾家庭來說，在解決了溫飽問題之后投資理財工作是非常必要的。在人的一生中，只有短短四十年可以創造勞動價值，賺取薪酬，在你喪失了賺取薪酬的能力之后，拿什么來養活自己？中國人口這么多，靠國家養老已經是萬萬不可行的，將養老的壓力轉嫁給自己的后代，也是十分不負責任且不現實的行為。所以現在家庭可以通過投資理財的渠道，用錢生錢，為自己帶來財富，也為未來的生活帶去一份保障、一份安心。

1.2追求更好的生活狀態。

平衡家庭現在和未來的收支情況只是現代人投資理財的最基本的目的，“人往高處走，水往低處流”，所有人都希望過上好日子，希望自己今年比去年收入高，希望家里經濟條件越來越好。從某種角度來說，平衡家庭現在和未來的收支情況只是解決了自己現在和將來的溫飽問題，只是保證你能夠生存下去，想要過得好，就需要提高自己的生活質量，增加自己的經濟實力。

2、中國家庭金融投資現狀

2.1家庭投資需求程度強。

在筆者看來，家庭投資理財的需要程度強，首先表現為銀行儲蓄大轉移的現象，通過筆者的調查結果表明，今年第一季度，我國居民對于儲蓄的欲望連續降低，已達到六年以來的最低水平。在這種情況下，今年我國股市行情持續走高，所以許多股民將自己的家庭存款從銀行轉移到股市中，這種大轉移的現象在年初還不甚明顯，但是到今年3月份達到了一個高潮點。其實這種現象非常容易解釋，一些通過炒股的股民賺取了一些利益，然后帶動更多的人進入股市，股市行情就這樣被人為抬高，通常也被稱之為跟風行為。這是我國公民思維習慣的一種特點，看到什么渠道能夠“發家致富”就一股腦地沖進去，甚至有些人還會將自己的全部家當投入進去。這種思維方式在投資理財方面筆者認為需要慎重，在了解某種渠道可以賺取更多利益之后，還應該考慮自身的經濟情況和抗風險能力，任何投資都是存在風險問題的。除了股票之外還有債券、基金，與股市并稱為金融理財的“三劍客”，今年這“三劍客”的行情都較為不錯，為一批投資者帶來了財富，刺激更多想要投資的人進入進去。

2.2理財產品種類多。

通過以上闡述，我們可以知曉，現在許多家庭已經不再偏好儲蓄，從央行降息開始，更多的人將自己家庭的理財工作投放到金融投資方面，所以在短短幾年時間內，催生了一大批投資理財工作者。正如我們所了解的一樣，股票、基金、期貨、理財保險、銀行理財產品像噴井似的涌現出來，在幾年之前，從未想過銀行也會做理財產品，在幾年之前一直認為保險只是壽險和車險，但是在如今，這些思維界限都被打破。筆者站在經濟學的角度來思考，其實這種現象很正常，當社會對于儲蓄不再偏好時，為了維持住自己的資金源，銀行必須改革，投其所好，將大眾關注的投資理財引進來，這樣才能繼續運轉下去。對于保險公司來說也是如此，只做壽險和車險，購買者通常都是寥寥無幾，將投資理財產品引入之后，大眾的關注程度增強，就會激發保險行業的發展，并且在國外投資理財就是從保險中劃分出去的，只是我國對于保險的認識還不足，才會造成這種現象。

2.3投資從有形走向無形。

關于這點筆者有深刻的感受，20世紀初，房地產剛剛火起來，當時炒房的人大賺了一筆，再加上房地產商的刻意壓盤，外來務工者對于房子的剛性需求，眾多因素在20世紀初刺激了我國的房價。當國家養老、養兒防老都靠不住時，房子似乎成為了一批60、70后養老的依靠，所以在當時國家各省市自治區都開始大興土木，開發一棟棟的樓盤，供投資者購買。從2000年到2008年，短短幾年時間許多城市的房價都翻了一倍不止，在這種利益暴增的情況下，國家的管制政策就像一盆冷水，將房地產投資熱情澆滅。從2010年開始到現在，筆者明顯感受到投資者從有形投資走向了無形投資，股票、基金、期貨還有現貨黃金白銀成為了投資者的新寵，這些投資項目具備網上操作、收益速度快等特點。不需要人們扎堆股票交易所，不需要用實物來兌換金錢，現在用鼠標點擊幾下就可以輕松完成，許多白領利用午間休息時間就可以完成交易，非常方便。

3、中國家庭的金融投資趨勢

3.1儲蓄的偏好程度會持續走低。

當大眾形成了投資理財的概念之后，就會將自己一部分的儲蓄投放到投資市場中。所以無論家庭經濟實力如何，都只會保留一部分的資金，這些資金存在銀行中很長時間都不會變動，所以在短時間內，國民對于儲蓄的偏好程度會持續走低。

3.2無形投資勝于有形投資。

通過前幾年的房地產可以明顯看出，現在人們對于房子的投資偏好程度降低，這種投資偏好不僅僅針對房地產，而是影響了整個有形投資市場。在多年之前，許多人認為只有看得見摸得著的才能夠讓自己心安，幾年之后許多無形的投資渠道打破了這種思維界限，并且在未來一段較長的時間內，這種思維理念很難再度被打破。

4、結束語

投資融資論文范文第3篇

關鍵詞：國際直接投資國際間接投資融合

一、國際直接投資和間接投資的傳統區別

哪里有能帶來足夠的利潤的投資機會，資本就有向哪里流動的趨勢，當這樣的機會出現在海外時，國際投資的發生就順理成章。像國內投資分為直接和間接一樣，國際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項目運作以賺取利潤的直接投資。

逐利的本性決定了資本擴張的必然。在自由競爭時期，資本主義擴張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對外投資也是新興資產階級熱衷的活動。它可以追溯到18世紀時期東印度公司、哈德遜灣公司等為進行掠奪性貿易而在殖民地進行的各種投資活動。到了壟斷資本主義時期，“過剩資本”的大量出現使得國際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產方式帶到文明世界的每個角落。

二戰后，這種產業資本的跨國流動得到了更迅猛的發展，并表現出與傳統的資本流動迥然不同的特點。首先，二者最大的區別在于直接投資對國外企業控制權的要求。直接投資既全部或部分的擁有國外企業，又直接或間接的經營國外企業。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態的資本轉移，而是貨幣資本、技術設備、經營管理知識和經驗等經驗資源在國際間的一攬子轉移。第三，直接投資具有實體性，它一般通過投資主體在國外創設獨資、合資、合作等生產經營性企業得以實現；
而間接投資則通過投資主體購買有價證券或發放貸款等方式進行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價證券賺取差價，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業的生產經營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業經營狀況密切相關，通常周期較長，風險較大；
而間接投資則更具流動性，風險也相對要小。

傳統的資本流動理論對這種日益流行的海外直接投資也越來越沒有解釋力。直接投資并不絕對的取決于東道國的利率水平，而且很多情況下東道國的利率并不高于母國利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學者，并開創性地提出了大型跨國企業之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國企業無法比擬的壟斷優勢，通過對外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優勢，實現利潤最大化。英國學者伯克雷和凱森從內部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認為，海外直接投資是跨國公司為克服海外市場的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對稱、壟斷的市場結構等造成）而進行的內部化行為。鄧寧的折衷理論是有關FDI理論的集大成者，他認為FDI的進行取決于所有權優勢、內部化優勢以及區位優勢三方面因素。

二、直接投資和間接投資的融合趨勢

當理論界對直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時，這二者的界限在實踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來越多的場合它們相伴相隨，有時甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現在以下幾點：

（一）資本市場的高度發達使大量對外投資行為既有直接投資的內涵，又有間接投資的手法和特點

在資本市場上，資產表現為以下四種基本形式：（1）現金資產：各種貨幣資產；
（2）實體資產：表現為各種固定資產、流動資產、無形資產等生產資料；
（3）信貸資產：各種債權債務；
（4）證券資產：表現為股票、債券、商業票據和各種投資收益憑證等證券。實體資產的國際流動是FDI的本質特征，而間接投資則側重于其他金融資產的流動。然而在現代經濟中，實體資本的轉移必然大量的借助于各種金融資產的流動。當柯達投資于中國的彩卷行業時，它不是簡單地把生產線、管理人員、專利技術等搬入中國，而是通過股權投資、信貸安排、長期合同、現金流動等多種方式進行。隨著資本市場的高速發展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產的相互轉化變得越來越便利和快捷。從FDI的發起看，FDI中涉及間接投資因素的情況簡要列舉如下：

1.兼并收購（M＆As）在FDI中的比例越來越高，方式也日趨復雜。較之新建方式的直接投資，并購具有獨特的優勢：首先，它可以讓投資者在進入東道國市場的同時就消滅一個競爭者；
而且，它可以讓投資者獲得公開市場上不易獲取的被收購企業的商標、技術、管理經驗、關系網、銷售渠道等等；
并購方式建設周期短，使投資者可以迅速進入東道國市場，迅速擴展產品線和營銷渠道，從而有利于降低經營中的不確定性；
并購方式還可以讓投資者利用東道國貨幣貶值、股市大跌、東道國企業面臨財務危機等情況廉價地獲取資產從事海外經營。

托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對并購或創建方式的選擇提供了理論解釋和指導。假設R1，R2分別為收購和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國公司應選擇收購方式進行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國公司應選擇新建方式進行投資。

在這里，對跨國公司而言，對外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數字的決策。而對東道國來說，這種投資又具有間接投資的某些特點。從經營管理的控制權來看，很多情況下跨國公司只是部分地擁有被收購企業的控制權，同時，為了充分利用被收購企業的當地優勢，跨國公司對被收購企業的經營管理也并非面面俱到。從資源轉移的角度看，資源首先是通過貨幣資本的形式支付給被收購企業的原股東的，而隨著并購方式的日趨復雜，并購的支付方式可能是股票等有價證券。而其他技術、管理經驗等經營資源的轉移則視需要而定，有時這些資源并非由投資者轉向被收購企業，而是相反。當被收購企業在東道國是上市公司時，投資者既可以通過被收購企業每年的贏利收回投資，也可以通過出售其股票的形式收回投資。

2.少數股權投資。這種投資雖采用股權形式，但并不要求對受資企業的控制權，同時也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業間欲達成某種聯盟而采取的形式。隨著經濟全球化和科技的迅猛發展，如今的商業競爭比任何時代都要激烈、復雜，即使是像500強這樣的大企業也沒有能力在各個方面保持領先。為了在競爭中立于不敗，很多企業積極地在技術、產品、市場等方面尋求與同行乃至其他行業的優秀企業的合作，以求強強聯合，優勢互補。通過對對方進行股權投資（有時這種投資是相互的），可以在加強這種聯盟關系的同時保持各自經營管理上的獨立性。

3.從FDI的資金來源看，跨國公司海外直接投資的資金來源可以歸結為四個方面：（1）公司集團內部的資金。（2）母公司以外的母國資金，主要指母公司利用母國資本市場獲得的資金。（3）東道國當地的資金，主要指跨國公司利用東道國當地資本市場獲取的資金，或從東道國的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國際資金，指利用國際資本市場獲得的資金。從第二和第四種資金來源看，直接投資和間接投資只是一線之隔?？鐕镜闹苯油顿Y行為是由其母國乃至第三國的無數投資者的間接投資行為所支撐的。

4.從FDI的回收來看，傳統的直接投資是通過海外企業的贏利逐步收回，而在資本市場高度發達情況下，企業還可以利用各種資產證券化的方式轉移風險、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。

（二）一些投資機構的國際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征

1.國際資本市場風險大、技術要求高，能在這樣的舞臺上提供大量資金的多為商業銀行、投資銀行、保險公司、各種基金會等機構投資者。相對于個人投資者，它們的投資通常數額大，期限長，注重通過投資組合降低風險。傳統上，機構投資被認為是間接投資，但由于其投資規模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業有著非常密切的聯系，并常常作為戰略投資者成為被投資企業的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點。它們雖不直接參與企業的經營管理，但時時監督著企業的運營狀況，并對企業的發展方向、利潤分配乃至一些關鍵人員的變動都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會直接向企業提供技術、管理經驗等經營資源，但卻可以成為被投資企業獲取這些國際經驗的橋梁。

2.風險投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權益資本的形式向那些新興的快速發展的小企業（通常為高科技企業）提供創業資金。它是一種直接投資，因為它提供的是權益資本，而且常常占有風險企業的大部分股權；
風險投資不僅為企業提供資金，而且提供技術上和經營上援助，幫助企業發展業務計劃，促成企業成長；
風險基金在投資時必須對風險企業有全面的了解，從技術水平到產品的市場前景乃至管理團隊的綜合素質等，只有這樣，它才能對企業的發展潛力有適當的判斷。同時，它也是一種間接投資，因為風險投資的目的不是控股，也不是直接經營企業，而是通過資金和技術的幫助，促進受資企業的發展，從而使資金得到增值。受資公司的經營管理仍是由原管理層負責，即使風險投資者可能是大股東，原管理層也不必擔心失去企業的控制權；
從風險投資的退出看，風險資本越來越多地通過企業上市、管理層收購、大企業收購等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；
風險投資往往通過組合投資的手段同時投資于多家不同領域的風險企業，以降低風險。

三、直接投資和間接投資的融合帶來的啟示

1.引進外資需要加大資本市場的開放程度。如前所述，外商直接投資的發生往往和間接投資是相伴相隨的，對金融資本流入的限制也會阻礙直接投資的進入，特別是在兼并收購在FDI中的比例越來越高的情況下，限制國內企業向外商發行或出售股票、債券等有價證券也變相地限制了直接投資的流入。同時，直接投資和間接投資的融合也使得直接投資一定程度上帶有了間接投資靈活性、流動性的投機性的特點，這又讓資本市場在金融監管尚不完備的情況下的開放成為一柄雙刃劍。因為一些“熱錢”可能會趁機進入，進行高風險的投機活動，從而加大金融市場的不穩定性。

2.兩者的融合趨勢，既反映了金融中介力量的發展，也對金融中介提出了更高的要求。沒有金融中介的穿針引線，它們的緊密結合是不可想象的。收購、兼并、各種資產的證券化、相關信息的收集等等，都需要大量的專業知識和技能，需要金融中介提供專業服務才能順利而高效地進行。同時，在這種條件下生產企業對金融中介也有更高的要求，它不僅要能夠提供從資金融通到投資顧問的全方位金融服務，而且要能夠在全世界開展業務提供服務，為跨國公司的國際拓展提供金融支持。

參考文獻：

1.何小鳳，黃崇。投資銀行學。北京大學出版社，2002（7）

投資融資論文范文第4篇

目前，河北省農村文化產業尚處于起步階段，在規模、效益等方面與城市文化產業相差甚遠。雖然河北省廣大農村地區文化資源豐富、市場前景廣闊，但是農村文化產業投融資現狀不容樂觀，嚴重制約了其文化資源優勢的發揮。

1．1投融資政策不完善文化產業投融資政策是文化產業政策的核心。農村文化產業投融資渠道不暢通和民間資本投入的積極性不高，都與其投融資政策不完善有直接關系。一是準入政策不完善。雖然國家有關文件指出，“非公有制文化企業在項目審批、資質認定、融資等方面與國有文化企業享有同等待遇”，不能否認這對民營農村文化企業來說是個好政策。但是從開放的領域可以看出，這些領域要么是民間資本早已進入、市場已經做得比較成熟的領域，要么是無利可圖或是長期需要補貼的領域，因此對于民間資本來說，其經營范圍仍然較小。二是財政稅收政策不完善。河北省農村文化產業總體規模較小，在發展過程中離不開財政扶持。河北省的財政稅收政策雖然也不斷向鼓勵投融資主體進入農村文化產業領域的方向變革，但力度還不夠，對投資者還沒有足夠的吸引力，不能有力地引導資金流入到農村文化產業領域。

1．2資本市場體系不健全當前河北省資本市場面臨著透明度不高、資金多元化困難、股權分裂和層次性不夠等方面的問題，這都是資本市場不完善的重要表現。目前，河北省農村文化企業大多數是中小型企業，資本市場的不完善為農村文化企業直接融資造成極大障礙。由于多層次資本市場體系不健全，使得中小型文化企業上市融資環境不容樂觀;同時河北省現行上市條件中的企業規模、盈利記錄與融資額度、凈資產規模掛鉤等規定限制了大量中小型文化企業的上市融資。

1．3投融資意識不強目前，河北省各地方政府對于發展城市文化產業相當重視，對農村文化產業卻給予很少關注。思想認識不足，管理措施不到位，導致文化產業發展呈現嚴重的城鄉差異。政府對農村文化產業領域的商業價值及市場定位認識不足，使得政府對農村文化產業領域投資意識較弱。政府管理理念尚且如此，其他民間資本更是難以進入農村文化產業領域，或者即使進入了也難以享受到“公共待遇”。

1．4投融資渠道狹窄從全國范圍看，上市的文化企業數量較小，目前還沒有上市的農村文化企業。河北省絕大多數農村文化產業的投資來源于自籌資金和政府補貼，缺乏資本市場和民營資本等融資渠道。很多農村文化企業規模甚小，財務制度不健全，財務數據不全，財務報告缺乏真實性和準確性，使其項目的預期收益難以估量，難以形成貸款依據。此外，大多數農村文化企業均依靠自有資金進行發展，風險較高，其他社會資金進入農村文化產業的積極性不高。

2河北省農村文化產業投融資機制的實現路徑

2．1以政府行政手段為主導政府要為農村文化產業發展提供投融資支持。政府在加大對公益性文化事業投入的同時，也應向農村文化產業增加投資，還要在吸引社會資金上做文章。按照《國務院頒布關于非公有資本進入文化產業的若干決定》，降低文化產業進入市場的“門檻”，擴大投資領域，堅持投資主體多元化、融資渠道多源化、投資方式多樣化的原則，鼓勵多種經濟成分共同經營，制訂實施“國退民進”的農村文化產業民營化戰略。采取多種聯合和多種經營方式，以激活農村文化產業經營機制，促進農村文化產業的發展。

2．2以農民自籌和金融機構信貸為主體目前，河北省農村文化產業正處于起步階段，農民自籌資金是最符合現實狀況的投資手段。各級政府應鼓勵農民自籌資金興辦文化作坊、文化企業，創建文化團體、文化走廊等不同形式的文化機構，并在財政稅收方面給予政策支持。在當前金融制度下，商業銀行信貸是農村文化產業融資的另一條主要途徑。但是由于農村文化產業發展的特殊性，很難為銀行提供貸款擔保，這就要求金融機構創新貸款方式，建立多層次農村文化企業投融資風險分擔和補償機制，為農村文化產業發展提供全新方式的資金支持。

2．3以中介機構為橋梁各地方政府應注重加大力度培養農村文化經紀人，建立具有評估、監督和反饋功能的中介機構，努力形成地方政府管理、中介機構負責、農民和中介機構相互監督的良性互動機制。很多農民對于農村文化資源產業化運作發展意識淡薄，使得農村文化產業在發展過程中困難重重。這就需要有專業的中介機構對其進行科學合理的指導和規劃，建立起聯結農村文化產品和市場對接的橋梁。此外，還需不斷加強評估和監督等中介機構建設，以實現對農村文化產業投融資的動態監控。

2．4以民營資本、外資投入等形式為重要補充積極引導民營資本和外資進入農村文化市場。民營資本是農村文化產業做大做強的活力源泉。民營資本對農村文化產業的發展變化有更敏銳的洞察力和適應力，更能與時俱進，推動農村文化產業的發展。要嚴格落實國家關于非公有資本進入文化產業的有關規定，放開對民間資本投入文化產業的限制，降低民間資本進入的門檻。外資不僅可以為農村文化產業的發展提供資金支持，而且可以帶來先進的管理和投融資的理念，為農村文化產業的發展注入更大的活力。因而，可通過降低外商投資成本，減少準入的限制，以及改善外商投資的環境來吸引外商投資。

3結論

投資融資論文范文第5篇

關鍵詞:行為金融學;證券市場;投資方法

1行為金融學理論

行為金融理論是20世紀80年代以來興起的一種綜合現代金融理論，它是金融經濟學家在研究金融市場“特異性”過程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個體以及產生這種行為的更深層次的心理、社會動因來研究、解釋和預測資本市場的現象和問題，本質上，行為金融是深入研究被標準金融理論忽略的決策黑箱，它把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風險與收益并進行決策的過程，是經濟行為科學化研究方法的一種價值分析回歸。長期以來，傳統金融理論是以投資者理性、市場完善、投資者效用最大化等作為假定前提，認為證券市場的價格不僅是理性的，而且包含了所有市場信息。

行為金融學和傳統金融學主要存在以下區別:

2對我國證券市場投資者行為偏差的分析

2.1過度反應

股票市場的過度反應研究最早是由德邦特和撒勒(1985)進行的，他們發現投資者對于近期的好消息傾向于過度反應，致使股票價格超過其內在價值。

中國股票市場不僅波動幅度大，而且波動的頻率也相當高。股市的劇烈波動導致了投資者的過度交易與市場投機心理，而市場濃烈的投機氛圍則反過來會推進股價波動幅度與頻率。因此，中國股市的頻繁大幅度波動性從側面反映了我國股票市場投資者的過度投機行為。

2.2處置效應

斯特曼和謝弗林研究發現，處置效應是一種比較典型的投資者認知偏差，表現為投資者對投資贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”，在行為上主要表現為急于賣出贏利的股票，輕易不愿賣出虧損股票的現象等。實際上，處置效應正是前景理論的應用，因為贏者呈現給投資者的是盈利前景，投資者此時傾向于接受確定性結果，而輸者呈現給投資者的是損失前景，投資者此時傾向于冒險，于是投資者持有已套牢股票更長時間，持有已獲利股票較短時間。

我們認為處置效應反映了投資者回避實現損失的傾向，在很多情況下，處置效應主要是受到投資者心理因素的影響，這會削弱投資者對投資風險和股票未來收益狀況的客觀判斷，非理性地長期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。

2.3噪音交易

行為金融學家對噪音交易現象進行了研究。他們認為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場中，交易者都擁有自己的信息。在他擁有的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎價值有關的信息，也可能是與基礎價值毫無關系的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應。而這一效應可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應的回報，不利于信息搜集與資源配置。

中國股市中噪音交易者太多，1999年紐約交易所的年平均換手率在20%—50%之間，而1998年—2000年我國滬深股市流通股的年平均換手率分別是395%、388%和477%，噪音交易太多導致股票市場系統風險所占比例太高，同時總風險太大。平均而言，滬深股市系統風險占總風險的比例為39%，這一數字顯著高于美國、英國、香港等成熟股市。

2.4羊群行為

羊群行為是指投資者在信息環境不確定的條件下，行為受到其他投資者的影響并模仿他人的決策。行為金融學家從人類的從眾心理、投資者之間的信息不對稱及有限理性等角度來探討其內生機制。在股票市場上的羊群行為是多種多樣的，主要有以下兩種:(1)基于信息的羊群行為。完全信息是新古典金融理論的一個前提假設，但事實上，即使在信息傳播高度發達的現代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據已有的信息，而是依據對其他投資者的投資行為的判斷來進行決策。這樣就形成了羊群行為。我國證券市場中存在的大量的“跟風”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。(2)基于名譽與基于報酬的羊群行為。這種現象在基金經理中相當普遍，由于雇主不了解基金經理的能力，同時基金經理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現的名譽風險和自己的報酬，基金經理有模仿其他基金經理投資行為的動機。如果許多基金經理都采取同樣的行動，羊群行為就發生了。我們股市中投資基金投資風格雷同顯示出羊群效應的普遍存在。

3基于行為金融學的投資方法及其在我國的應用

3.1反向投資策略

反向投資策略是行為金融理論針對羊群行為而產生的一種積極的投資策略。就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。當龐大的個人投資者群體的聯動推進投機性正向及負向泡沫放大時，基金經理可以利用能預期的股市價格反轉，采取相反投資策略進行套利交易。行為金融理論認為反向投資策略是對股市過度反應的一種糾正。

由于市場隨時都可能發生變化，基金經理不但需要良好的洞察力和應變力，更需要直面市場以及同業壓力的勇氣?；鸾浝碓谕顿Y理念中融入行為金融的投資理念，一方面防止自身的羊群行為，一方面利用大多數投資者的行為偏差對市場整體走向做出較為準確的判斷，并進行合理的資產配置，這在很大程度上能夠體現出基金經理們的投資運作水平。

3.2利用行為偏差策略

行為金融學認為市場是非有效或不完全有效的，由于投資者受經驗法則的謬誤和情緒因素的影響，將會導致證券的市場價格偏離理論價格。通過發現這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。例如，根據行為金融學的理論，市場中的投資主體可能會對市場中的信息反應遲緩，在利好消息造成某種證券價格上漲后，這種上漲的趨勢就有可能會持續一定的時間。因此，買入價格開始上漲的證券，賣出價格開始下跌的證券的慣易策略就成為基金經理可以選擇的投資策略。慣易策略是首先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股市收益和交易量滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的慣易策略源于對股市中間收益延續性的研究。Jegadeeshkg和Titman(1993)發現，資產股票組合的中間收益呈連續性，即中間價格具有向某一方向連續的動態效應。事實上，美國價值線排名就是慣易策略利用的例證?；鸾浝碇挥袑ν顿Y者的心理，對市場延遲反應影響的性質和程度，以及證券價格變動的趨勢和持續時間有深刻的了解和準確的把握，才能在合適的時機買入和賣出證券。此時，對于投資者大眾心理的研究和把握就成為優秀的投資基金經理必備的一項能力。

3.3投資組合策略

行為金融學認為，證券市場并不是有效的(一般指半強勢有效)。這就意味著傳統的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的，也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。

3.4購買并持有策略

個人或者機構投資與股票應執行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購入一支股票時，應詳細記錄購買理由，而且要指定一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業績將超過高周轉率的短期交易策略。

3.5捕捉并集中投資策略

行為金融理論下的投資者應該追求的是努力超越市場，采取有別于傳統型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現:一是盡力獲取相對于市場來說超前的信息優勢，尤其是未公開的信息;二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復雜就越好，關鍵是實用和有效;三是利用其他投資者的認識偏差等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風險，從而導致收益隨著風險的分散而降低。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進行集中投資，贏取更大的收益。

4結語

行為金融學雖然在國外產生并發展起來，但由于中國證券市場是一個新興的市場，許多規章制度都不完善，基本上是個無效的市場。在這個市場中進行研究，要結合中國的自身特點加以發展和利用，探索出適合中國廣大股民投資行為、投資策略，以更有利于中國資本市場的發展。

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