2023年度證券分析師研究報告【五篇】（范文推薦）

而《投資者報》數據研究部卻發現，跨行分析師不在少數。從今年初至10月16日，Wind資訊收集了60家券商、1045位分析師撰寫的1.28萬份上市公司研究報告，按證監會行業統計后，有51家券商的137位下面是小編為大家整理的2023年度證券分析師研究報告【五篇】（范文推薦）,供大家參考。

證券分析師研究報告范文第1篇

而《投資者報》數據研究部卻發現，跨行分析師不在少數。從今年初至10月16日，Wind資訊收集了60家券商、1045位分析師撰寫的1.28萬份上市公司研究報告，按證監會行業統計后，有51家券商的137位分析師涉及5個以上行業，人數占比逾13%；
他們一共了4270份研究報告，占報告總數的1/3；
更有8人涉及行業達10個以上。

證監會將所有上市公司分成23個大行業，已經是最籠統的一級分類，各券商為了研究方便，又細分成二級、三級子行業。在證監會的一級行業中能夠橫跨5個行業，他們儼然成為“全能”分析師。

不過，“全能”背后大有隱情。有些署名人并非報告作者，而是部門領導或其他行業分析師，作者是署在分析師下面的“聯系人”。有些聯系人沒有從業資格，無法以分析師名義報告，于是采取掛名方式，掩蓋作者沒有資質的事實，但這就讓一些作者的真實身份和研究水平無從查考。而券商如此做法，難脫故意模糊實際作者之嫌。

即使是掛名或審批人，分析師以自己名義報告，就應對行業有深入了解，而非簽字了事。證監會制定的《證券研究報告暫行規定》中明確規定，“署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據?！?/p>

8位跨10行以上

137位“全能”分析師所任職的券商，以中小券商居多，如民生證券、長江證券、第一創業等，但也不乏大券商，如中信證券、申銀萬國。

有8位分析師署名的研報橫跨行業達10個以上，分別是華創證券高利（17個）、長江證券劉?。?1個）、東北證券周思立（11個）、平安證券竇澤云（11個）、東方證券楊寶峰（10個）、光大證券李婕（10個）、光大證券周勵謙（10個）、宏源證券王鳳華（10個）。

華創證券分析師高利涉獵行業最廣，報告數量也最多，涵蓋了17個行業中的167家上市公司。報告很頻繁，平均不到兩個交易日發出一份報告。最繁忙的一天是6月23日，共有3個不同行業內7家公司報告面世，分別是批發和零售貿易業的友好集團、歐亞集團、友阿股份，信息技術行業的用友軟件、信雅達、海隆軟件，化工行業的三友化工。就算他不是作者，同時審閱7份報告，還要“保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據”，也并非易事。

據了解，高利是華創證券研究所所長，所內分析師撰寫的報告均由其簽字，“聯系人”才是實際作者。在華創的研報中，都附有聯系人的簡歷，多是有資質的分析師，但也有個別沒有從業資格。如10月17日的《貴州茅臺：管理層平穩過渡，業績維持高增長》，聯系人是薛玉虎和鐘祺，但在中國證券業協會網站“從業人員執業注冊信息公示”中找不到前者的名字。

相比之下，很多券商都不給出“聯系人”簡歷，作者身份、學歷、從業經歷都不為人知。

長江證券分析師劉俊署名的50份報告涉及11個行業。包括石油化學塑膠塑料、電力煤氣及水的生產和供應業、機械設備、紡織服裝、批發和零售貿易、社會服務業等，貫穿了上中下游以及周期和非周期性行業。而在其個人介紹中，他只是研究金融的分析師，有著7年金融領域的研究經歷。

長江證券研報中基本都有“聯系人”，但沒有給出其簡歷，個別也存在沒有資質的情況，如8月24日的《奧飛動漫2011中報點評：內容衍生良性互動》的聯系人鄧穎，在證券業協會上沒有登記。

其他券商也普遍存在掛名現象，但也有分析師確實身兼數行。如平安證券竇澤云，也橫跨采掘、房地產、電子、金融、建筑、機械設備等11個行業。通過查找報告我們發現上面沒有聯系人，只有他一人的名字，是名副其實的“全能”選手，令人驚訝。

多數評級偏謹慎

“全能”分析師是否能給出明確的投資建議？

我們梳理了其報告的所有評級后發現，謹慎態度居多，而看好和看空較少。

按照評級的強烈程度，我們將各券商對個股的評級分成三個等級：看多（包括“買入”、“強烈推薦”等買入色彩強烈的評級）、謹慎（包括“謹慎推薦”、“審慎推薦”、“增持”等評級）、看空（包括“中性”、“賣出”等評級）。

“全能”分析師的4270份報告中，三個等級的報告占比分別為38%、56%、6%。居于中游的態度居多，一定程度說明這些分析師或背后作者對于公司未來把握性不強，因此選擇了相對保守、安全的評級方式。

宏源證券王鳳華所的報告數量只有28份，卻涉及了10個行業。宏源證券上市公司最高評級是“買入”，其次是“增持”。王鳳華所報告中，“增持”占了75%。

資料顯示，王鳳華是宏源證券研究所中小市值上市公司研究員、高級策略分析師，2010年加盟宏源證券研究所。主要研究覆蓋：宏觀策略研究、能源新能源行業、煤炭電力行業、戰略性新興產業、區域經濟主題、投資組合、主題投資專題研究、中小市值上市公司研究、紡織服裝行業研究、輕工行業研究等。據了解，該券商內部是按市值來劃分，而非行業，因此出現橫跨多行的情況。

準確度僅19%

“全能”分析師報告的準確度如何？一季度的報告，現在已經能夠檢驗其準確度。

每份研報后面都注明著評級的指向意義，一般考察期為6個月。今年一季度內共2322份研報，到現在都已滿6個月，找出報告后股價最高收盤價之日，計算從報告日至最高價日的漲跌，視為股價最高漲幅，與報告的預期收益進行比較，以計算準確度。

整體上看，所有報告達到預期收益的只有19%。相比之下，分析師研究的行業越少，準確度越高。

推薦級別最高的看多評級，一般指6個月內跑贏滬深300指數20個百分點，“全能”分析師一季度內的報告中，在后續6個月內達到目標的只有14%，而研究一個行業和兩個行業分析師的報告，達到目標的占比均為17%。

而謹慎評級，一般是指6個月內跑贏滬深300指數10個百分點以上。研究一個行業、兩個行業、全能分析師達到這樣目標的比例呈現依次遞減趨勢，分別是31%、28%、25%，依次遞減三個百分點。

證券分析師研究報告范文第2篇

畫面中，一位長相清麗的美女證券分析師一一介紹著身旁的4位同事，身著正裝的他們面帶微笑地跟網友打著招呼。

這是4月12日海通證券煤炭行業分析師李淼的最新路演視頻，這已經不是她第一次以這種方式研究報告的解讀了。不過，這次她變身財經主播邀請海通證券鋼鐵、煤炭、房地產、有色行業的4位行業首席分析師一起錄制視頻，各行業的周期研報觀點。

“視頻路演”的春風

4月10日，是李淼第一次在視頻中跟投資者們交流對煤炭板塊的看法?！皞D股在三個方面利好煤炭企業。首先，減輕公司財務壓力，改善經營業績；
其次，提升管理層改善業績、改善市值積極性；
最后，會加速行業兼并重組。因此，我們堅定看好煤炭板塊全年的相對收益?！闭Z言流暢，聲音悅耳，長相秀麗，李淼的視頻引起了網友們的關注，同時這種形式也成為了行業內的熱議話題。

經濟觀察報記者聯系到李淼的時候已經是下班時間，此時的她還在寫點評?！白罱覀儌鞯谋容^火的就是研究員友誼的小船說翻就翻，因為無時無刻都在寫報告?！薄?5后”的李淼從事證券行業有4年多的時間，工作強度比較大，加班是家常便飯。雖然工作占據了大部分的時間，但生活中的她很是開朗幽默。

談及為何用錄視頻的方式進行路演，李淼說：“在這(視頻)之前也有嘗試音頻。像這樣的傳播方式效率比較高，因為平時我們路演一天只能跑六七家，效率比較低。通過視頻傳播方式能將海通對于煤炭的觀點更好更快更高效地傳遞給投資者，我們看中的是效率?！?/p>

不只是李淼。在4月12日15點10分，記者打開易直播App，點開名為方正證券通訊組的視頻，映入眼簾的是一位眉清目秀的女孩，身著漢服，略顯緊張地在視頻中解讀區塊鏈產業鏈發展深度報告。她就是方正證券入職不久的年輕助理研究員廖蕾。

記者了解到，廖蕾平時就對漢服文化頗為熱愛，也喜歡穿著各式各樣的漢服拍照。而這次視頻路演時，廖蕾正好在家，所以就直接穿著錄了。

路演的內容仍然是常規的研究報告，不過視頻的方式加上研究員清新的形象，讓路演的嚴肅氛圍平添了幾分輕松親和。

據了解，當初她并沒想過把這段視頻傳到網絡上，只是用于在組內之間的交流，后來不知道怎么就發出去了，未料之后視頻被廣泛點擊和傳播。記者試圖聯系廖蕾本人，但其謝絕了記者的采訪。

記者就廖蕾的視頻路演聯系方正證券采訪，公司表示：“我們觀察到公司研究所有分析師和研究小組嘗試以新媒體形式做研究報告的播報，基于公司的企業文化，我們也正在關注這種創新型的探索行為?！?/p>

海通證券方面，李淼坦言，“這是和我們團隊首席分析師吳杰溝通過的結果。視頻在播出之前都是跟研究所合規人員進行溝通，參照分析師參與媒體節目進行報備的。在錄完之后研究所合規人員會對內容、報告進行核對，審批通過后對外，分析師是代表公司、研究所的觀點，是不能以個人名義隨便的，一定是合乎公司要求才能做這些事情?！?/p>

這樣的路演形式獲得了關注之后，李淼的同事們也紛紛加入了進來?！皠倓?，我和幾個行業的首席分析師一起錄了一個觀點的視頻。后來，有色的首席分析師自己也錄了一個視頻觀點?！崩铐捣Q，“我們帶動了身邊的同事通過這種傳播方式來進行報告觀點傳播，并且我覺得未來視頻發展的模式是會多樣化的，不會只限于觀點的交流，我們未來也會在合規的基礎上，探索更多的視頻運用模式，提高我們的研究觀點向客戶的傳播效率?！?/p>

合規的邊界？

“朋友圈轉發很多，被刷屏了?！币晃凰侥蓟鸾浝韺洕^察報說，“我們也非常關注，這是一種新的傳播渠道，對市場影響力較大。作為買方，我是樂意接受的”。

但是他也表現出了一些顧慮，“普通的網紅是關注‘顏值’而不是‘研值’，但是我們還是更加關注‘研值’，研究報告的深度、邏輯、合理性、結論的可靠性?！?/p>

對于紛紛加入視頻秀的研究員們，堪稱賣方視頻秀“第一人”的英大證券研究所所長李大霄表示，“如果是涉及到單個證券的漲跌或者是信息，還是要嚴格遵循報告的途徑以及合規性，要跟紙質的是一致的，那個是要非常嚴格的?！?/p>

根據《證券研究報告暫行規定》第二十條之規定，“證券分析師通過廣播、電視、網絡、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發表涉及具體證券的評論意見，或者解讀其撰寫的證券研究報告，應當符合證券信息傳播的有關規定以及下列要求：一是由所在證券公司或者證券投資咨詢機構統一安排；
二是說明所依據的證券研究報告的日期；
三是禁止明示或者暗示保證投資收益?！?/p>

對此，證券研究院執行院長管清友認為，“關于視頻路演合規問題，從賣方市場來說，要為客戶服務，觀點要統一、公平地傳遞到客戶那里。合規問題確實容易在直播過程中暴露，但是要控制好，問題應該不大?！?/p>

目前監管部門對視頻直播沒有明確的規定?！氨热?，電話會是合規的，直播只是把電話會的形式搬到了直播上面。這里是有合規問題，但只要不涉及內幕交易、內部信息的傳遞就可以?！惫芮逵逊Q。

全面開拼的時代

不僅是海通證券和方正證券，此前，就有國海證券、華創證券、安信等多個機構的分析師曾進行視頻路演。

而面對券商市場的一片“藍?！?，賣方分析師們似乎進入了全面開拼的時代，為了使路演能夠更準確有效地到達買方手里，形式花樣翻新。前有“語不驚人死不休”的文字研究報告和“賽詩大會”級別的研報標題，如今又迎來了熱門的視頻秀。有人戲稱，“分析師們不僅要妙筆生花，最好還貌美如花”。

李大霄解釋道：“其實信息傳達，文字的傳達率大概在7%左右，音頻可能達到14%，那么視頻肯定會更高一些，現場的傳達率當然是100%的了，所以為了讓傳達率更高，選擇視頻這種形式是自然的?！?/p>

正如李大霄所言，李淼在4月10日的視頻點擊量已經超過了30萬?！皬囊曨l點擊率來看效果超預期，我們沒覺得視頻會被這么大范圍的傳播。但在超預期的情況下，還是希望大家更多的關注到觀點本身?！崩铐堤寡?。

既拼“研值”又搏“顏值”，也是賣方研究行業的競爭越來越激烈以及多樣化的一個側影。每年的新財富評選也考驗著賣方研究員們的各項素質能力，而為了爭奪影響力和信任度的制高點，個人魅力是否會賣方分析師的重要資產?

證券分析師研究報告范文第3篇

我國的證券分析師行業是隨著證券市場的誕生而出現的，其正式納入政府監管是從1997年《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》正式生效開始的。證券投資咨詢是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員為投資者提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動。我國證券投資咨詢機構主要有兩種運作模式――證券公司研究部模式和獨立的投資咨詢機構模式。

(一)證券公司研究機構的利益沖突問題現狀

近兩年來，隨著我國證券市場上機構投資者隊伍的不斷壯大以及以基本面分析為主的價值投資理念的興起，證券公司研究機構的重要性日益顯現，對市場的影響力也越來越大?；鸸芾砉?、境外合格的機構投資者(QFII)、保險公司、信托公司等機構投資者通常都愿意購買證券公司的研究報告，并且認為這些研究報告對他們的投資決策很有幫助。證券分析師的利益沖突問題在我國普遍存在。

(二)獨立的投資咨詢機構的利益沖突問題現狀

在我國目前110家獨立的投資咨詢機構中，80％以上的證券投資咨詢機構處于保本或虧損的運營狀態。這些機構通常資本金非常少，僅能達到我國《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》規定的最低限100萬元。具有從業資格的證券分析師一般不超過10人。而且證券分析師的總體素質偏低，研究能力相當薄弱，專業性不夠強，分析手段上主要是以技術分析為主，難以發掘公司的真正投資價值。

二、證券分析師利益沖突的主要來源

從經濟學的角度來考察，金融機構利益沖突是指金融交易一方在采取某種行動獲得潛在收益的同時損害其對方利益。由于金融交易中介及資產監護人的金融機構往往身兼多重角色，從而使得利益沖突不可避免地內嵌于金融行業結構中，并且，金融市場交易費用和信息不對稱的存在，以及金融機構業務的日趨多元化為利益沖突的滋生提供了沃土。

(一)投行業務和經紀業務導致證券分析師的利益沖突行為

在西方國家，個人投資者和機構投資者主要依據證券分析師的研究報告進行投資決策。O’Brien和Bhushan(19901研究發現機構投資者的投資決策主要根據證券分析師的研究報告，他們不會去投資那些不被證券分析師關注的股票。此外，Givoly和Lakonishok(1979)，Stickel(1991)，Wom(1996)等學者的研究對證券分析師的作用給予充分的肯定，他們都認為證券分析師的研究報告能夠給予投資者以正確的信息，即投資者利用其所提供的信息能夠獲得超額收益。但更多文獻關注的是證券分析師的利益沖突行為，并探討這些利益沖突行為對金融市場的影響。

(二)客戶的影響導致證券分析師的利益沖突

機構客戶是證券公司所承銷股票的主要購買者，同時機構客戶巨大的股票交易量所產生的傭金收入也是證券公司經紀業務收入的主要來源。因此，“公司可能由于擔心失去機構投資者的業務”而不允許分析師影響機構投資者證券組合的負面報告。

三、建立起有效的利益沖突防范機制的幾點建議

(一)規范我國的證券市場

一個規范的證券市場是證券分析師執業的前提，而規范我國的證券市場則更是一個浩大的工程，它需要方方面面的工作，涉及到各方面制度的完善。首先，上市公司自身建設的問題，完善上市公司治理結構，改變國有股一股獨大、內部人控制的局面，將國有股減持進行到底，國家讓利給廣大公民持股，使公民真正成為主人翁。同時上市公司要形成一種企業文化，即股份公司是股東的，股份公司的主要目標就是股東利益最大化。加強信息披露制度，制定專門的信息披露法。還要嚴格控制上市公司關聯交易。其次，放寬政府管制，還原證券市場本來面目。

(二)公司內部必須建立起能有效防范利益沖突的制度

公司高層應當重視和支持研究部門進行獨立和客觀的分析工作?？陀^地說，公司內部防范利益沖突的制度安排目前在中國市場上還只是處于起步階段。大部分公司還未能有效的實施。這些制度安排主要包括：

1、研究部門與業務部門的防火墻制度。

2、研究人員的薪酬不能與投行和自營等其他業務掛鉤。

3、研究部門只能利用公開信息進行研究，不能依靠投資銀行等部門的內部信息，以免影響研究報告的獨立性。

(三)必須加強投資者教育和投資者的自我保護意識

證券分析師研究報告范文第4篇

關鍵詞：投資與理財專業；
教學；
證券

一、運作模式簡介

“后臺支持前臺”模式的運作類似于證券公司研發團隊（后臺）與營銷團隊（前臺）的關系。在專業教學的實際運作中，“后臺”包括技術后臺、師資后臺及研發后臺，而“前臺”則有兩層含義，一是指已進入企業進行頂崗實習的大三學生，二是指模擬和實戰的證券投資行為?！爸С帧笔侵笭I銷支持和提供證券投資的策略支持?；玖鞒淌牵捍蠖W生通過校內外專業師資隊伍的教學和培訓后，能對各大證券研究機構的證券研究報告進行更深層次的解讀和精加工，在此基礎上形成集百家之長的證券投資分析報告，該報告可作為大三學生開展相關頂崗實習工作的支撐和進行證券交易的依據。如下圖。

在上圖中，“產品市場化”的具體應用包括模擬和實戰兩方面。

二、實施過程

“后臺支持前臺”模式在教學中的具體實施過程是：大二學生根據人才培養方案進行《證券投資實務》課程的學習，在課程學習過程中，將后期編制證券投資分析周報的相關知識和技能融入課程教學中，使學生學會設計各種證券交易模型，為學生進入社會頂崗實習做好充分準備。

當大三學生進入頂崗實習階段時，大二學生已經為編制《證券投資周報》做好了必要的知識和技能準備。此時，大二學生以4～6人為1個小組，組成若干個小組，通過專業的證券網站收集各大券商的證券研究報告，進行解讀，優中選優，再結合所學到的證券交易模型編制成報告，經過專業教師的審核后推送給大三學生。大三學生可根據該報告，向客戶及準客戶提供服務。

在這一模式實施過程中，充分發揮了兩大優勢：（1）團隊優勢，眾多機構推出的證券研究報告的分析解讀，由本專業一整屆學生來完成，并從中選優，這是一個普通投資者在短期內無法完成的工作；
（2）培訓、實習、就業一體化，大三學生從學校到企業的整個過程都有企業的全程參與以及“后臺”的全面支持，形成了強大的推動力，使學生不但能就業，而且就好業。

三、實施保障

1.“請進來”——做好崗前培訓與指導，為頂崗實習“助力”

這方面的工作主要是優選對接企業，組建講師團隊，共建培訓指導課程?！昂笈_支持前臺”模式的實施需要選擇有實力、負責任的企業來做一定的后盾支撐。同時需要在行業和企業內挑選基本功比較扎實的專業人員協同專任教師組成《崗前培訓與指導》課程的講師團隊。共同開發包括證券市場介紹、職業道德、證券經紀業務、股指期貨、融資融券業務、合規展業、開放式基金介紹等培訓指導項目，確保學生能全面、準確、到位地了解今后的工作內容。

2.“走出去”——做好頂崗實習日常管理工作

（1）啟用“頂崗實習管理平臺”

利用信息化的手段，保證校內指導老師與實習學生之間能夠信息暢通，隨時掌握學生實習動態，解決實習過程中遇到的難題。

（2）專業教師現場指導，與校外指導老師保持聯系，掌握學生工作動態

3.“扶一把”——保證暢快入職，成功就業

（1）后臺扶一把

大二學生撰寫的證券投資周報作為大三學生頂崗實習期間的技術支撐和證券營銷依據，在市場一線得以驗證、推廣。一方面，使得大三學生能從市場信息收集的繁重壓力中解放出來，專注于證

券營銷，以抱團作戰、分工合作的優勢快速積累客戶，另一方面，能訓練大二學生的證券分析能力，提前了解今后從業的工作。

（2）企業扶一把

證券營銷人員存在流動性大、淘汰率高的特點。為了能使學生成功就業，不被激烈的市場競爭擊退，需與企業共同制訂循序漸進的崗位人員培養方案，具體包括營銷方案的設計、理財診斷、陌生客戶拜訪、客戶關系管理等。

四、特色

1.實現了投資與理財專業學生“培訓、實習、就業”一體化，貫通了從學校到社會的人才輸出通道，同時使雙方之間的合作并不僅僅停留在人才供需的層面，更強調了合作培養。

2.縱向來看，在學生大二時就開始培養其投資分析能力，在大三頂崗實習階段又專注于實踐能力的提升，分階段地訓練開展相

關工作的兩項核心能力。

3.橫向來看，大二、大三學生就證券分析和市場反饋形成一種雙向激勵機制，即投資分析報告得到市場的認同，能激勵大二學生更深入研究，同時好的分析報告能給大三學生在實習中帶來更多的資源，更好地促進了學習與研發的結合。

證券分析師研究報告范文第5篇

對于安信證券來說，大漲的2014年沒有給研究所插上飛翔的翅膀，反而給染上了一片傷悲之色。

從去年開始，安信證券就開始看空，以首席策略師程定華和首席經濟學家高善文為代表的安信兩張“王牌”就開始頻頻看空報告。去年年末程定華離職后，繼任者吳照銀繼續引領看空思潮。

去年安信看空看對了市場，引起了市場上的廣泛關注。進入2014年，股市告別了長達四五年的熊市，行情開始啟動。但是安信證券的空頭思維并沒有改變。

對于一再誤判市場，安信證券研究所是怎么看待的？為什么安信證券堅持看空的觀點？面對大盤的強勢上漲，安信研究所內部是否對行情有動搖？對于2015年的市場，安信又持有什么樣的觀點？

安信證券品牌部相對負責人對于《投資者報》記者的采訪較為重視，很快給予了答復：“今年以來，安信并沒有一直堅持空頭思維，外界的印象存在偏差。去年年底，安信在年底策略報告中提出經濟和市場已經走在黑暗隧道的盡頭，2014年上半年還有最后一跌。今年6月份，趨勢看多未來市場。今年8月在《牛市有多遠》的報告中提出推動市場的‘三級火箭論’，指出二級火箭有望在四季度點燃?！?/p>

《投資者報》記者注意到，近來安信證券研究所的基金分倉收入逐年下降，隨著王牌之一首席策略師程定華的離職，安信證券的研究實力令人堪憂。

不過，安信證券認為并不值得擔憂。安信證券回復中稱，“2014年以來， 我們的發展勢頭非常良好，季度傭金節節攀升，目前已經達到業內領先水平。在剛結束的新財富評選中，安信證券研究所獲得進步最快研究機構第一名等多個獎項?！?/p>

安信證券一向比較謹慎

實際上，由于安信此前經常給出大膽的熊市判斷，安信的觀點逐漸因特立獨行引人關注。

2014年年初，股市開始啟動，很多券商開始空翻多，尤其是國泰君安旗幟鮮明地提出股市要大漲400點的論斷，但是安信證券仍然不改初衷，為此還引發了一場與國泰君安的“多空大戰”。

具體的情形是，4月初，在大盤進入敏感時期時，國泰君安稱股市要大漲400點。而安信證券則了針鋒相對的報告，稱當下是撤退良機，市場很難兌現400點的反彈。

稍早前，安信證券在二季度策略報告《春來股市綠如藍》中稱，“二季度股市運行風險非常大，下跌幅度將超過一季度，重災區集中于以創業板為代表的成長股領域”，“小市值黑馬股已經成為資金撤不出的孤島，二季度將進入到最慘烈的小票殺跌階段?！?/p>

更早些時候，去年年底的年度策略報告中，安信證券更是明顯表示，2014年股指東南飛（向下），可能創新低，成長股風險更大。

一直到6月初，安信證券仍然堅持看空的思維，6月14日，安信證券首席策略分析師吳照銀還發表了“股市的大機會，還是要等一等”的觀點，而高善文則闡述了“短期內經濟增長仍難樂觀”的觀點，其在6月12日的旬度經濟觀察中提出，“可以認為短期經濟正呈現更多的企穩跡象，但也許還需要幾個月的時間來完成筑底?！?/p>

如此強烈的看空，在4月份還引起了人民網的批評。人民網文章稱，安信證券看空市場往大了說是不講“政治”，朝小處說是不專業，為博眼球而忽悠投資者。

“看空或者看多原本正常，但像安信證券這種，無視中國經濟基本面改善，無視高層穩增長、調結構、促轉型的宏觀調控手段，無視剛剛召開的國務院常務會議對資本市場做出制度安排，更無視市場正在發生的質變而堅持看空，且語不驚人誓不休的架勢，實屬罕見?！?/p>

雖然在業內人士看來，看空看多原是機構自己的判斷，人民網的評論有些強硬，但是從中也可以看出，安信證券的“空頭”現象深入人心。

當然在面對股市大漲的現實面前，安信證券的態度也不是沒有松動，不過在外界看來，仍然是堅持謹慎的態度。

6月底，安信證券在杭州召開2014年中期策略會，高善文表示，制約過去7年經濟、政策和市場運行的基本格局和邏輯正在悄然生變，市場所擔憂的地產崩盤可能不會大范圍發生，市場顯著向下的風險得到緩解。他預計，三季度股市看平，四季度市場趨勢比較明顯改善。吳照銀認為，鑒于基本面平淡、流動性偏緊，股指還會繼續向下，目前仍需等待。

7月14日，牛市大漲開始啟動。安信證券仍然表示，市場風險因素上升，估值調整仍將繼續。安信認為，隨著市場資金面的進一步收緊，業績不確定的小市值、高估值股票也面臨風險。當市場的估值水平得到較為全面的調整之后，新的市場機會才會逐步醞釀。

四季度以來A股一直氣勢如虹，但是安信證券仍然相對十分謹慎。

10月9日，安信證券了對四季度A股市場風格討論的報告，安信證券認為，四季度行情震蕩幅度可能會加大，指數整體上行空間非常有限，但目前的市場風格短期可能仍將延續，低市值、高估值品種仍然是短期炒作的熱點。

安信證券稱，如果地產調控放松無法帶來房地產銷量的回升，企業資金鏈趨緊，并造成信用風險擴散，股市風險將加大；
如果基建刺激明顯加大，相關板塊的短期效應過后，對市場中長期而言難言利好；
實體經濟流動性方面，需要防范的是海外資金撤離和信用風險系統性擴散；
三季度企業盈利增速回落已經較為確定，如果四季度不能企穩或改善，藍籌股將面臨壓力。

10月份，安信證券首席分析師高善文了名為《市場預測的可能與不可能》的文章，通篇下來就是希望投資者要謹慎、謹慎、再謹慎。

分倉收入多年同比滑落

安信證券因為高善文和程定華的兩張王牌，其研究所在業內很有影響力。過去，在他們的努力下，安信證券的分倉收入在各大券商中也算是排名前列，基本上都在1億元大關之上。在安信證券之前的是中信證券、海通證券、申銀萬國、國泰君安、招商證券、中信建投、中國銀河證券、廣發證券、東方證券、長江證券、光大證券、國信證券、中金公司以及興業證券。

2007年，高善文率部從光大證券投奔安信證券，作為首席經濟學家，在2011年之前，曾五次獲得新財富宏觀經濟最佳分析師第一名。

程定華此前也在光大證券，在投資部、資產管理部、研究所都曾有任職，同樣在2007年轉投安信證券研究中心。程作為首席策略分析師，在他的帶領下分析師團隊在新財富也是戰果累累，2010年獲得新財富策略研究團隊第三名，2011年和2012年連續獲得亞軍。

在資本市場十多年，程定華一戰成名的是他對2012年12月一輪大反彈的預測，而后又精確預測了大盤在2013年春節后出現回調。去年，私募大佬澤熙投資的掌門人徐翔與程定華之間的“私人談話”被意外公開，在市場上引起泫然大波，從而引發了著名的“泄密門”事件，可見程定華的影響力。

不過在外界看來，2011年7月安信證券研究所分析師大批離職后，安信證券研究被認為每況愈下。雖然有兩張王牌，但無力扭轉大勢。由于薪酬比較低，當年有將近1/3的分析師離職。由此有同行認為，安信研究所的實力很一般，主要是靠高善文和程定華撐場面，兩人的光環掩蓋了安信研究所實力沒落的事實。

我們從研究所貢獻的利潤也可以看到公司在機構中的影響力在下降。數據顯示，安信證券近年的分倉收入下降迅速，僅在2013年出現了增長，這和當年準確預測了大勢的時間相吻合。

Wind數據顯示，2011年，安信證券的分倉收入為1.5億元，同比下滑44%；
2012年繼續下滑為0.9億元，同比下降37.32%。2013年分倉收入回升至1.28億元，同比大增35.47%。不過到了今年上半年，分倉收入再次滑落30%，上半年的分倉收入僅為5369萬元。

去年12月，多次傳出離職的程定華正式離職，由原國聯安基金首席策略分析師吳照銀接任。

吳照銀曾于2008年6月～2009年6月在中國人保資產管理公司擔任宏觀經濟研究員，2009年9月～2011年3月在中?；鹣群髶沃矸治鰩?、分析師，此后加盟國聯安基金。在基金公司時，吳照銀不僅是該公司首席策略分析師，同時也擔任了一年多的基金經理職務。

吳照銀把握宏觀經濟大勢的能力為業內所稱道，2012年第三季度時，吳照銀就比較早地明確提出，宏觀經濟正出現回暖態勢，而當年下半年，國聯安基金也成功布局金融、地產等權重板塊，抓住了12月以來的急速反彈行情，由此取得了權益類基金較好的整體投資業績。

雖然吳照銀的實力不俗，但到安信證券后并沒有給外界留下驚艷的判斷，在市場上的影響力也大不如前。由于新人的接任，研究所的研究實力有可能繼續受到影響，分倉收入也有可能繼續下降。

不過，對于這個問題的擔憂，安信證券認為不值得擔憂。