證券交易基礎【五篇】

目前，無紙化已經覆蓋了我國證券市場發行、交易的各個環節。無紙化證券立法是關系證券市場健康發展、關系投資者權益的重大事項，我國的無紙化證券立法必須從厘清無紙化證券市場和無紙化證券的基本認識開始。一、無紙下面是小編為大家整理的證券交易基礎【五篇】,供大家參考。

證券交易基礎范文第1篇

關鍵詞：證券市場；

無紙化證券；

無紙化證券立法

目前，無紙化已經覆蓋了我國證券市場發行、交易的各個環節。無紙化證券立法是關系證券市場健康發展、關系投資者權益的重大事項，我國的無紙化證券立法必須從厘清無紙化證券市場和無紙化證券的基本認識開始。

一、無紙化證券市場的發展歷程

我國證券市場在產生之初并非無紙化市場，而是從實物券發行和交易較快地轉變為無紙化發行和交易的證券市場。我國證券市場是改革開放的產物。1990年以后，出于建立集中的證券交易市場、提高證券交易效率，并對日益增長的證券交易行為征稅的考慮，上海證券交易所和深圳證券交易所先后建立。同時，在電子計算機、網絡、通訊技術的支持下，轉為交易所主導的證券發行和交易拋棄了證券實物券，進入了市場行為全面電子化的無紙化證券時代。這個過程即為證券市場無紙化的過程。在實現了無紙化的證券市場內，證券發行通過證券交易所的網絡平臺完成。投資者無須與發行人見面，只要在自己的資金賬戶上劃轉資金，并在證券交易所的網絡平臺上按代碼申購，證券登記結算機構再把認購證券的資金劃轉到發行人指定的賬戶上，同時把投資者認購成功的證券登記到該投資者的證券賬戶上，證券發行即告完成。整個過程既沒有實物券和貨幣之間“一手交錢，一手交券”的交付，也沒有證券實物券的流通，證券發行人與投資者之間的交易及其權益僅通過證券電子賬戶上的電子數據信息予以確認。在實現了無紙化的證券市場內，投資者買賣證券必須通過證券公司和證券交易所完成。投資者購買證券，只要在與交易所聯網的計算機上輸入證券名稱(或代碼)、數量、價格后發出交易指令，交易所就會自動撮合交易。交易成功后，證券名稱和數量會登入該投資者在證券公司的證券賬戶，同時，資金賬戶上的資金數額相應扣減，證券交易即告完成。

經過20多年的發展，我國證券市場已經是實現了全面無紙化的市場，但是與發達國家證券市場經過實物券階段的充分孕育和發展相比，沒有經過充分發展就迅速實現了無紙化的證券市場恰恰給其本身的規范發展帶來了困難。其中最為重要的，即是政府推動的證券市場的快速發展掩蓋了市場主體不規范和市場行為非市場化的諸多弊端。弊端之一即為本應處于基礎地位的證券投資者利益未被充分關注和保護。在實物券時代，投資者可以持有證券實物憑證，風險再大，投資者至少還可以通過出示實物券主張證券權益。但在完全無紙化后，投資者無法通過出示證券實物憑證主張權益，而必須按照無紙化證券市場的整套制度安排，通過在證券公司證券賬戶上的電子數據才能主張無紙化證券的存在，并在此基礎上主張證券權益?？梢哉f，證券市場無紙化使投資者的權益更加依賴市場的整體制度安排了。證券的發行、證券的交易、證券所有權的取得、證券權益的行使不再是投資者個人的行為，而是必須通過證券市場整體制度安排才能實現的系列行為的組合。而無紙化證券市場與發展初期的證券實物券市場相比，在證券市場結構、市場主體和市場行為上都發生了根本性的變化，仍然建立在實物券基礎上的證券法律制度無疑會面臨巨大挑戰。證券是證券市場和證券法律制度的基礎概念，現行證券法上建立在證券實物券基礎上的“證券”定義所遭遇的挑戰首當其沖。

證券交易基礎范文第2篇

關鍵詞：內幕交易欺詐民事責任

隨著《2005新的券法》的發行，第76條第款之規定“內幕文易行為給投資造成損失的，仃為人應當依法承擔賠償責任?！苯沂咀肪績饶晃囊仔袨槊袷仑煹南群?，成為我國證券市場發展的里碑事什，然而，仲仲現實表明真正將內幕到發處，依然任重而道遠。2007年轟動·時的“杭蕭鍘構”案，·瞍做認為我目前內幕交易承擔民事責他第案，時至今口，內幕文易相關責任人刑事劃決、行政處罰早已執行而民事9睹償訴依舊“暫停之中”。

內幕文易，義休內部人易、內線交易，是指幕人員或其他獲取內幕信息的人員以技取利或減少損火為日的，自己或建議他人或泄露內幕信息使他人干用該信息進行證奮文易的活動。證券內幕交易是一種證券違法行為，它嚴重背離了證券易當遵循的誠實信用的民法基本原則，小儀擾乩了正常的券市場文易秩序，且件件給證券投資者帶米巨大財產損害。據統計，證券市場上，大約80%的造法案與內幕交易有關，人約80％的違法炎易金額與內幕支易有關。因此我國《新證券法》第73條明確規定禁止證券交易幕信息、的知情人員利用內幕信息進行訂證券文易活動，隨后第74條第75條、第76條以列舉的形式嚴格界定內幕信息知情人員、內幕信息及內幕交易行為的范圍。與《證券法》修訂之前相比，已屬重大突破，然而從汪券市場法律責仟體系的完整性要求，與刑事責任、行政責任相比，內幕交易的民事責任依舊處于嚴重缺失的情景之下。

一、我國對內幕交易民事責任嚴重缺失的原因

(一)民事權利保護意識淡薄，對證券投資者權利保護缺乏市場實踐經驗

在中國傳統的法律文化舞臺，以權力為核心的公法一直扮演著主角，私權利遭到漠視，這種持有的法律文化背景，反映在讓券法中就是行政責任和刑事責任的擴張。與此相適應的，就是作為一個缺乏經驗的管琿背，面對證券市場出現的種種問題，其基本反應是站在管理者的角度，而并非投資者的角度與考量解決。具體到法律條文，就是重視對證券發行和交易的管理制度的違反而導致的行政、刑事法律責任的規定，忽略對證券交易當事人之問的私權利義務關系以及對私權侵害救濟的天照。作為證券市場基本法的征券法關于法律責任的規定有30余處，其中刑事責任10余處，行政責任則多達3O多處，而涉及民事責任的則僅有3、4處，且在實務中也因欠缺可操作性而處于被束之高閣的尷尬境地。

(二)內幕交易行為性質模糊，目前對內幕交易行為民事責任的法理基礎沒有統一意見

雖然新證券法76條規定了內幕交易行為應承擔民事賠償責任，但民事賠償責仟亦可分為因侵權或因合同而產生，二者所產生的法律后果并不完全一致，實踐操作也不盡相同。侵權責任說為大多數人昕采用，其主要基于侵權責任在舉證責任、計算賠償金額等方面能夠更方便給予投資者以保護，但該說在法律行為法律責任的邏輯關系上未予詳加論證，存在理論缺陷，并沒有得到立法層面的認可。作為同屬于讓券欺詐行為的虛假陳述，最高人民法院曾于2002年的關于受理證券市場因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》中第一一條規定：“虛假陳述民事賠償案件……侵犯了投資者合法權益發牛的民事侵權索賠案件?！贝送ㄖ鞔_規定虛假陳述的民事責任為侵權責任，但在2003年1月頒布的《關于審理證券市場因虛假陳述而引發的民事賠償案件的若干規定》、2005年新修訂證券法中只規定虛假陳述、內幕交易承擔民事賠償責任，并未明確是何種民事責任，顯示出對此問題的猶豫。因此，目前我國內幕交易民事責任的承擔缺乏堅實的理論基礎。

(三)內幕交易的復雜性導致實踐中對民事責任難以追究

首先，根據證券法及相關規定，內幕交易分四種：一是利用知悉的內幕信息直接或間接買賣證券；
二是將內幕信息告知他人，他人進行證券買賣；
三是根據內幕信息對他人的買賣行為提出傾向性意建議，他人實際實施了相關證券的買賣行為；
四是內幕交易的特殊形態短線交易。四種交易形式涉及不同的法律關系，且當前證券交易基本是委托證券公刮進行買賣，又攙雜與證券公司的法律關系，這些原因使內幕交易民事責任主體的確定相當困難。

其次，內幕交易隱蔽性較強。目前證券交易多數通過網絡進行，交易雙方基本不存在見面的可能，內幕交易人往往淹沒在海量的交易過程中，受害者難以舉證。

第三，民事賠償范圍的確定、依據及實際數額難以計算等種種現實問題導致對內幕交易追究民事責任的成本巨大，實際操作存在相當困難的技術問題。

二、完善內幕交易民事責任制度的必要

(一)能夠更有效地保障上市公司和投資者的合法權益。

公司是證券市場的主體，保護公司的利益是證券法的基本目標之一。反對內幕交易的一個重要原因是內幕交易對涉及內幕信息的公司造成了損害。利用為公司目的的信息獲取個人私利，其本身就是與公司利益背道而馳，從而影響上市公司的信譽、損害上市公司的運營效率。同時，保護投資者的利益是證券立法的基本目標。法諺：無救濟則無權利。我國現行的證券法律制度，大多是行政和刑事責任，利用公權力對違法者的懲罰。而在國外，民事賠償的金額遠遠超過內幕交易獲取的非法收益，因為只有這樣才能產生足夠強大的威懾力，使人們通過非法手段獲益的沖動受到遏制；
同時，有利于彌補投資者的損失，使受損者得到救濟，這一點是行政和刑事責任所欠缺的。更重要的是，民事責任有利于提高民眾維權的積極性，投資者通過維權依法追究內幕交易者的法律責任，可以產生出更強大的監督力度，等于在監管機構之外又形成了一個新的監督機制，有利于強化監管，促使資本市場走向公開、公正、公平和透明。

(二)對于遏止內幕交易行為能夠起到基礎作用。

公法救濟主要依靠政府機構，由于資源的限制，要查處為數眾多的內幕交易實在是能力有限。而刑事責任畢竟只在特殊情況下適用，且要求嚴格，行政責任的處罰又會涉及到穩定市場等許多政策性因素，而是否追究民事責任則完全由受害的投資者決定，投資者出于自身利益驅動更熱衷于找出違法者，這就會提高內幕交易者的受罰率，可以調動廣大投資者協助證券監管部門查處、制裁內幕交易行為的積極性，以提高反內幕交易的效率和成功率。而且如果受害者眾多，損害賠償額將是巨大的，能夠有效地制裁不法行為人，加重內幕交易的違法成本，從而起到阻嚇、遏止內幕交易行為的發生。

(三)能夠促進我國證券市場健康發展。

完善民事責任制度在維護證券交易市場的正義、效率、和公平，有著自己獨特的價值。法律的價值在于兩個方面：一是正義，二是秩序。內幕交易是內部人以掌握內部信息這一獨特優勢而與他人進行交易，造成了事實上交易雙方的地位不平等，違反誠信原則與正義公平原則。

市場經濟是一個有序競爭的經濟，內幕交易行為以不正當手段獲得利益，破壞證券市場的正常競爭秩序，而法律則是通過規則解決彼此之問的利益沖突而達到維護秩序的目的，民事責任制度即是通過對受害者的救濟達到對正常秩序的恢復。

三、完善內幕交易的民事責任的基本思路

(一)明確內幕交易民事責任的基礎理論

其核心在于明晰內幕交易的行為性質以確定其責任基礎。內幕交易作為一種欺詐行為已經取得共識，而內幕交易的責任基礎卻有不同意見，目前多數學者主張內幕交易承擔的是民事侵權責任。但若細致分析，此種觀點在法學理論中缺乏足夠依據。首先內幕交易作為證券交易行為而言，依舊屬于合同行為，因此不能夠脫離合同法律關系的基礎去討論內幕交易的民事責任。其次，欺詐行為能否構成侵權也還有值得商榷之處。我國《民法通則》規定侵權是：違反法定義務，侵害他人人身、財產權利的法律行為。根據民法通則》及《合同法相關規定，欺詐為意思表示不真實而導致法律行為無效或可撤消的原因。由此可見，欺詐屬于法律行為中意思表示的范疇，是法律行為的構成要素，其應結合一定法律行為才能在法律中獲得效力，故內幕交易做為證券欺詐并不能產生侵權法意義上的責任。因此，在處理內幕交易責任基礎時不能脫離合同法律關系的范疇。

(二)解決內幕交易承擔民事責任的技術問題

其主要目標應當是化繁為簡，加強民事救濟途徑的可操作性，以降低訴訟成本。比如應當盡快明確訴訟權利主體和責任主體、建立民事責任的舉證責任倒置、增加內幕交易人的訴訟成本等，其中的核心則在于損害數額的計算問題。從境外的立法經驗來看，一般有：(1)實際價值計算法，即賠償金額應為受害人進行證券交易時的價格與當時證券的實際價值的差額。(2)實際誘因計算法，即內幕交易者只對其行為所造成的證券價格波動負賠償責任，對其他因素引起的那部分證券價格波動不負賠償責任。(3)差價計算法，即賠償金額應為證券交易時的價格與內幕交易行為暴露后一段合理時間內的證券價格的差額。這一方法為許多國家的證券法所采用。有學者認為，在確定損害賠償金額時應堅持公平合理的原則，借助于對當事人之間失衡的利益關系的整合，使傾斜的利益天平恢復平衡，并切實保障投資者的合法權利，維護社會的公正理念，而不應僅是對有過錯方的懲罰。為防止不合理地擴大內幕交易者的民事責任，在操作時應側重剝奪其獲得的不正當利益，即應以內幕交易者的全部非法所得為上限，以此為基礎對受害人給予合理賠償。

(三)內幕交易民事責任制度的建設與完善緊密相連

證券交易基礎范文第3篇

【關鍵詞】證券市場；

無紙化證券；

無紙化證券立法

目前，無紙化已經覆蓋了我國證券市場發行、交易的各個環節。無紙化證券立法是關系證券市場健康發展、關系投資者權益的重大事項，我國的無紙化證券立法必須從厘清無紙化證券市場和無紙化證券的基本認識開始。

一、無紙化證券市場的發展歷程

我國證券市場在產生之初并非無紙化市場，而是從實物券發行和交易較快地轉變為無紙化發行和交易的證券市場。我國證券市場是改革開放的產物。1990年以后，出于建立集中的證券交易市場、提高證券交易效率，并對日益增長的證券交易行為征稅的考慮，上海證券交易所和深圳證券交易所先后建立。同時，在電子計算機、網絡、通訊技術的支持下，轉為交易所主導的證券發行和交易拋棄了證券實物券，進入了市場行為全面電子化的無紙化證券時代。這個過程即為證券市場無紙化的過程。在實現了無紙化的證券市場內，證券發行通過證券交易所的網絡平臺完成。投資者無須與發行人見面，只要在自己的資金賬戶上劃轉資金，并在證券交易所的網絡平臺上按代碼申購，證券登記結算機構再把認購證券的資金劃轉到發行人指定的賬戶上，同時把投資者認購成功的證券登記到該投資者的證券賬戶上，證券發行即告完成。整個過程既沒有實物券和貨幣之間“一手交錢，一手交券”的交付，也沒有證券實物券的流通，證券發行人與投資者之間的交易及其權益僅通過證券電子賬戶上的電子數據信息予以確認。在實現了無紙化的證券市場內，投資者買賣證券必須通過證券公司和證券交易所完成。投資者購買證券，只要在與交易所聯網的計算機上輸入證券名稱(或代碼)、數量、價格后發出交易指令，交易所就會自動撮合交易。交易成功后，證券名稱和數量會登入該投資者在證券公司的證券賬戶，同時，資金賬戶上的資金數額相應扣減，證券交易即告完成。

經過20多年的發展，我國證券市場已經是實現了全面無紙化的市場，但是與發達國家證券市場經過實物券階段的充分孕育和發展相比，沒有經過充分發展就迅速實現了無紙化的證券市場恰恰給其本身的規范發展帶來了困難。其中最為重要的，即是政府推動的證券市場的快速發展掩蓋了市場主體不規范和市場行為非市場化的諸多弊端。弊端之一即為本應處于基礎地位的證券投資者利益未被充分關注和保護。在實物券時代，投資者可以持有證券實物憑證，風險再大，投資者至少還可以通過出示實物券主張證券權益。但在完全無紙化后，投資者無法通過出示證券實物憑證主張權益，而必須按照無紙化證券市場的整套制度安排，通過在證券公司證券賬戶上的電子數據才能主張無紙化證券的存在，并在此基礎上主張證券權益?？梢哉f，證券市場無紙化使投資者的權益更加依賴市場的整體制度安排了。證券的發行、證券的交易、證券所有權的取得、證券權益的行使不再是投資者個人的行為，而是必須通過證券市場整體制度安排才能實現的系列行為的組合。而無紙化證券市場與發展初期的證券實物券市場相比，在證券市場結構、市場主體和市場行為上都發生了根本性的變化，仍然建立在實物券基礎上的證券法律制度無疑會面臨巨大挑戰。證券是證券市場和證券法律制度的基礎概念，現行證券法上建立在證券實物券基礎上的“證券”定義所遭遇的挑戰首當其沖。

二、無紙化證券市場對“證券”定義的挑戰

無紙化證券市場上流通的金融工具仍為證券，但證券的存在形式已經發生了從有形到無形的變化。所謂有形，即指證券的存在與紙質實物券聯系在一起。在這張紙質的憑證上記載了證券發行人、證券面額、證券發行時間等信息。以我國初期的證券市場所發行的無記名股票為例，有股票實物券則能主張股東權益，無股票實物券則不能主張股東權益。此時的證券實物券與證券權益密不可分。此時證券的屬性乃“權利與證券成為不可分的一體，雖兩者之結合程度，有完全與不完全之別，但大體上均應由證券而觀察權利”…。在證券實物券流通的證券市場上，投資者對證券擁有雙重權利，如“在股票之上，存在著兩種權利：一是以股票為標的物的證券所有權，二是構成股票內容——與股份合為一體的股東權——的證券權利”。這種雙重權利在證券市場進入無紙化時代后即告終結。在無紙化證券市場，證券投資者在認購證券成功后并不會獲得一張實物券，而只是在自己的證券賬戶上獲得相應的電子信息記錄。這與電子貨幣的流通極為類似。因此，也將無紙化證券稱為電子證券。無紙化證券的發行、持有、交易完全通過證券公司和證券登記結算公司的賬戶進行，只需要在賬戶上記載或變更電子記賬信息即可。證券實物券在無紙化證券市場上銷聲匿跡了。于是，建立在實物券觀念基礎上的證券定義遭遇了來自證券市場無紙化實踐的挑戰。

我國證券法以列舉形式指明了證券法上的證券，即在中華人民共和國境內的股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券。證券法上的有價證券可定義為“設定并證明某項財產權利并且能夠流通的一種書面憑證”。面對無紙化的證券市場，由于證券書面憑證即證券實物券的不復存在，有學者提出“證券死了”的觀點。該觀點認為，證券作為一種特殊動產，其告示方式就是占有。當證券發生電子化，即無紙化后，沒有證券實物券，無法占有證券，證券也就死了。證券真的死了嗎?證券真的跟隨證券實物券一起消失了嗎?回答這個問題，需要研究證券與證券實物券之間的關系。證券在實物券市場上表現為實物憑證載體和證券權益的同一性，即持有證券實物券就是證券權益的所有權人，那么是否就可以說證券實物券就與證券完全等同呢?事實上，對證券實物券和證券權益關系的認知必須區分證券權益與證券實物券的實質與形式。在證券投資中，證券投資者購買的是證券所代表的權益，即其作為一種金融工具的證券性財產的價值。證券實物券是證券性財產權利和利益的存在形式，是權益的表象。實物券之所以在證券市場發展初期出現，正是由于其符合投資者“占有”財產的傳統物權觀念。電子計算機和網絡、通訊技術的出現，使以無紙化的方式減少實物券流動，提高證券交易效率成為可能。證券權益的表象即有了新的選擇。實物券、無紙化證券都是證券權益的形式之一。證券無紙化后，證券這種金融投資工具并沒有消失，消失的只是證券實物券這一證券權益的載體。談論“證券死亡”與否，關鍵不是實物券是否消滅，而是證券權益這一證券的核心屬性是否存在。在無紙化證券市場中，以股票等證券形式存在的證券權益仍然存在，股票持有人雖然不再占有股票實物

券，但仍可依據證券賬戶上登記的電子信息主張股東權利。因此，在無紙化證券市場上，證券并未死亡。只是，證券實物券或者說證券書面憑證在無紙化證券市場上的消失，使建立在書面憑證上的證券定義受到了挑戰。

三、無紙化證券市場對證券權益移轉規則的挑戰

無紙化證券市場與證券實物券市場相比，證券移轉規則發生了根本變化。在證券實物券市場上，證券發行或交易雙方之間發行或交易證券，都要完成“一手交錢，一手交券”的過程。這與一般動產的交易類似，證券權益從交付證券實物券之時發生移轉的法律效果。也就是說，在證券實物券流通的初期證券市場上，證券權益的移轉與證券實物券的移轉是同步的，遵循著一般動產的交付移轉規則，即“一手交錢，一手交券”。轉移證券所有權必須交付證券，其證券所有權的轉移規則是交付移轉。但在證券市場無紙化后，證券的發行和交易都不再有證券實物券的流轉和交付，證券權益移轉變得與證券實物券交付無關。在美國證券市場無紙化的發展過程中，曾經有過為應對證券實物券交付憑證的繁瑣壓力，而將證券實物券統一存管的時期。在此時期，證券權益移轉時不再同時交付證券實物券。因此也稱之為證券實物券的非移動化。而我國證券市場從實物券過渡到無紙化，沒有經歷過實物券非移動化的統一存管過程，直接實現了證券權益記載的電子化。因此，可以認為我國無紙化證券市場的出現消滅了證券權益交付移轉的證券法律規則。

證券交易基礎范文第4篇

一、資產證券化的主要創新內涵及其效率

本文僅討論資產證券化的兩個創新之處，即破產隔離和風險對沖。這是資產證券化的主要的創新和效率體現所在。

1、破產隔離

資產證券化針對傳統金融的缺陷，創造了破產隔離技術，是資產證券化具有的一個重要創新特征，并且為資產證券化的其它創新提供了基礎條件，它對資產證券化過程中的信用風險管理起到了重要作用。作為資產證券化重要創新內容的破產隔離具有下面兩層基本含義。

（1）資產證券化基礎資產與發起人的破產相隔離。在資產證券化的交易結構中，一般需要特別強調，發起人必須通過“真實出售”的方式向 SPV 轉讓基礎資產。在這種交易結構安排下，發起人必須將資產的所有權合法地過讓給發行人，發行人對受讓資產擁有完全的產權，發起人對所轉讓資產沒有追索權。因此，既使發起人因為各種原因而破產，也不能追索基礎資產，不得對基礎資產進行清算，基礎資產所創造的現金流仍然按照資產證券化交易契約支付給投資者。資產證券化因此實現了基礎資產與發起人的破產相互隔離，投資者的權益因不會受到發起人破產的株連而得到有效的保護。

（2）資產證券化的發行人與破產相隔離。為了保護投資者的權益，同時也是為了提升資產支持證券的信用等級，資產證券化對特殊目的載體的組織模式、經營范圍以及運作程序都嚴格地進行界定，從經濟基礎上保證SPV遠離破產，進一步強化資產證券化破產隔離的技術特征。部分國家還通過立法，強制性地規定SPV 不得破產。資產證券化的破產隔離處理，使資產支持證券的投資者遠離破產風險，所面臨的信用風險因此得到有效地控制。與此同時，資產證券化的破產隔離處理為資產證券化另一重要技術的有效應用提供了可能，即資產證券化的信用增級技術。經過破產隔離處理以后，資產證券化的基礎資產不僅與發起人的破產相隔離，而且通過SPV的刻意設計，保持了與其它經濟實體的隔離，使基礎資產非常獨立。正是因為基礎資產得到有效隔離，才能有效實現針對基礎資產的信用增級，用較低廉的成本達到有效提升資產支持證券信用級別，降低資產支持證券信用風險的目的。

2、風險對沖

資產證券化作為一種結構化金融技術，與傳統的間接融資相比較，有一個顯著的創新特征，就是能夠更加廣泛地進行資產組合，有效地實現風險對沖，降低資金融通的風險。這也是資產證券化充分發揮其結構化金融優勢的基礎。

（1）間接金融實現風險對沖的局限性。在間接金融實現資金融通過程中，受信息不對稱的困擾，銀行總是試圖與客戶建立穩定的關系，既可降低信息成本，也有助于克服信息不對稱的矛盾。出于同樣的考慮，銀行一般更樂意在比較熟悉的領域、地域拓展業務，形成一個基本的市場定位。在間接金融的資金融通過程中，銀行所持有的貸款在地域、行業上的分散程度非常有限，彼此之間具有較強的正相關性，難以達到風險對沖的目的。因此，銀行不僅要常常面臨具體貸款的個別風險，還時刻要警惕系統金融風險，一旦遭受劇烈的系統風險沖擊，銀行極易發生全局性的金融危機。

（2）資產證券化實現風險對沖的優勢。資產證券化則不同，構成其資產組合的基礎資產從各銀行購買而來，各銀行在克服信息不對稱矛盾上，已經起到了事實上的前置過濾器作用。因此在資產證券化過程中，對信息不對稱所產生的兩難選擇可以得到回避，SPV在構造基礎資產池的過程中可以根據需要進行有效選擇。資產證券化因此不僅可以突破行業限制，而且可以突破地域限制，廣泛地收購基礎資產，構造成資產池，并將基礎資產的收益與風險與基礎資產剝離開來，以資產池為基礎進行重新構造，實現基礎資產風險相互之間的充分對沖。根據投資組合原理，資產組合的統計分散特征越顯著，基礎資產的個別風險將得到越徹底地對沖。極端的情況是，當資產池包含所有風險資產，則基礎資產的個性風險將不復存在，資產池只有系統風險。資產證券化在篩選基礎資產，構造資產池的過程中也充分注意到這一原理的應用。資產證券化成功地實現了對資產池的收益和風險與基礎資產的剝離與重組，為資產證券化有效運用金融工程技術進行金融再創造提供了條件。資產證券化的發行人通過將被剝離的收益和風險進行切片、組合，創造出不同的風險/收益特征證券，滿足具有不同風險偏好投資者的需求，使資產支持證券具有非常廣泛的投資群。因此在二級市場上，資產支持證券的風險能夠得到進一步分散和對沖，增強了金融市場的穩定性。

二、資產證券化的風險分析

1、資產證券化的微觀風險

與普通固定收入證券相似，資產支持證券同樣具有違約風險、利率風險、流動性風險、購買力風險和再投資風險的一般風險。然而，相對于普通固定收入證券，資產支持證券具有兩大風險，是傳統證券所沒有的，對資產支持證券的定價產生了深刻影響。一是基礎資產提前償付風險。從本質上看，資產支持證券是一種衍生金融資產，其價值由作為發行資產支持證券信用基礎的基礎資產所決定。而作為資產支持證券信用支持的基礎資產，受各種因素影響，特別是利率波動影響，有可能被原始債務人提前償付，影響資產池預期現金流的穩定性，使資產支持證券的價值發生波動，資產支持證券的投資者因此面臨較大的風險。二是失效及等級下降風險。在資產證券化交易結構中，一系列交易均是通過契約有機地組織起來的。在復雜的契約體系中，如果某一份契約無效，就有可能導致整個交易無效，發行人對資產支持證券的支付義務有可能消失，投資者對資產支持證券本金和利息的求償權得不到保全。資產證券化還特別容易受到資產支持證券信用等級下降的損害，因為資產證券化交易與構成交易的基礎包含復雜多樣的因素，如果這些因素中的任一因素惡化，整個資產支持證券的信用等級就有可能下降。顯然，交易結構越復雜，導致資產支持證券信用等級下降的潛在因素就越多，投資者蒙受的資產支持證券信用等級下降風險就越大。

2、資產證券化的系統風險

（1）資產證券化在相當程度上是對傳統信用的一種替代。資產證券化使銀行以及其它信用中介創造了更多的信用，但是從整個金融體系看，在很大程度上只是一種金融形式的替代，投資者在投資資產支持證券后，就減少了其在銀行的存款，或者在其它方面的投資，也就是說整個社會信用在其它方面就相應有所減少。因此資產證券化更多地是用更加有效的金融替代效率相對較低的金融形式，從流動性管理以及風險有效對沖等方面弱化金融體系的風險，而不是絕對地放大整個社會信用總量。

（2）資產證券化通過有效的結構設計緩解了對基礎資產監管弱化的矛盾。在基礎資產的監管問題上，隨著資產證券化發展的逐步成熟，資產證券化交易結構一般通過某種形式，讓發起人繼續對基礎資產的信用風險承擔一定責任，以此激勵發起人繼續對基礎資產進行監督管理。同時，發行人一般將資產證券化作為一種戰略性的融資手段，而不是作為一種權宜之計，具有對整個交易進行監督管理的動力。發行人只有加強對基礎資產的監督管理，包括在受讓基礎資產時對基礎資產進行嚴格挑選，使投資者免受或者減少風險損失，其今后的融資才具有可行性。資產證券化過程的信用評級，也在一定程度上強化了對基礎資產的監督與管理。因此，通過上述三個途徑，對基礎資產的監管不僅不會因為資產證券化而削弱，相反還有一定程度加強。西方國家資產證券化的相對較低的違約比率，從實證角度也支持了這一論斷。

（3）資產證券化固有的流動性創造功能減小了金融系統的流動性風險。資產證券化就是將缺乏流動性或流動性不強的金融資產集結成池，然后以此為支持發行證券進行融資，讓不能流動的資產流動起來，給整個金融體系創造大量的流動性。這一特征改變了銀行貸款流動性的現狀，使銀行能夠方便地實現資產與負債在流動性上的匹配，降低流動性風險。這一結構性的變革，對于增強金融系統抗御風險的能力，強化金融系統的穩定性是有積極意義的。

三、在我國實行資產證券化對我國銀行體系改革與發展的金融益處

證券交易基礎范文第5篇

關鍵詞 實訓課程 證券投資 職業院校

中圖分類號：G424 文獻標識碼：A

1 職業院校證券投資專業人才培養存在的問題

（1）大部分高校教師沒有企業實際工作經驗，教育出來的學生和企業需要的人才之間存在矛盾；
（2）用人單位把接受學生實習當成一個包袱，學生無法深入進行實踐操作，導致學生專業技能和應用技能訓練不足；
（3）用人單位在接納畢業生時要求學生掌握較為全面的專業技能和綜合技能，但職業院校證券投資專業的實踐教學還有欠缺，無法達到企業的用人要求；
（4）東北老工業振興和黑龍江省十大工程與經濟區建設需要掌握證券投資專業操作技能和其他操作技能的人才。

2 職業院校證券投資專業人才培養的現實需要

2.1 哈爾濱金融學院辦學特色的需要

哈爾濱金融學院是黑龍江省唯一的金融類院校，多年前就確定金融作為哈爾濱金融學院的辦學特色。證券投資專業2002年被確定為省級試點專業，多年來一直注重進行證券投資專業建設及教學改革，證券投資專業已具有一定實力和特色，在行業和地區內有一定的影響力和示范作用。在證券投資專業的課程設置、課程內容和教學方法改革教材建設等方面都有一定的研究成果和教改經驗。

2010年開始進行了證券投資專業實訓課程整體改革實驗的探索和實踐，學校充分利用校內外的各種硬件資源，結合本校的實際，在對學生進行證券教學方面，進行了大膽的探索與實踐，積累了豐富的經驗，取得了一定的成績，贏得了社會的贊譽，證券投資專業實訓課程整體改革實驗的推行已經明確化。在推進職業能力教育、深化哈爾濱金融學院應用型本科教學改革中，證券教研室教師積極參加制定證券投資專業畢業實習指導方案；
在2011年世華財訊全國大學生金融模擬交易大賽和2012年贏在新起點金融投資模擬交易大賽中取得全國第五名和賽區第一名的成績。制定證券投資專業實訓課程整體改革實驗實施方案，并體現哈爾濱金融學院辦學思想、辦學理念，是證券投資專業實訓課程整體改革實驗發展的一個重要基礎，它既能鞏固已有的成果，又能使這一特色實現新的飛躍。

2.2 課程資源支持

證券教研室不斷收集有關的資料，建立教案、習題、試題、課件與技能測試等資料庫，為證券證券投資專業實訓課程整體改革實驗作好準備。在院、系領導的重視和關心下建立了模擬證券交易實驗室、模擬證券交易所和理財實驗室，為證券投資專業實訓課程整體改革實驗研究提供了物質基礎。模擬證券交易實驗室是現時財經院校中上規模、極具辦學特色的模擬實驗室，它按照商證券交易程序運作，能加強實踐環節教學，培養學生實操能力，全面提高學生的綜合素質和專業技能。

2.3 用人單位的現實需求

哈爾濱金融學院每年向投資公司、證券公司、資產管理公司、商業銀行和保險公司等金融機構輸送大量畢業生，與金融機構之間形成良好的合作關系，每年都要在金融機構進行調研，考慮用人單位對學生的要求，并針對用人單位的崗位職責和工作需要培養所需要的應用型人才，支持黑龍江經濟發展。

3 職業院校證券投資專業人實訓課程整體改革措施

（1）現實訓練措施。通過課程體系和實驗課比例的調整，主要實現以下幾個方面的訓練：

①交易操作訓練：包括熟悉和掌握證券行情軟件的使用，網上摸擬證券交易和熟悉證券交易規則；
掌握股票、債券現券、債券回購、融資融券、基金交易、基金申購與贖回、股指期貨和商品期貨等品種的委托價格、委托數量和委托方式；
包括要看懂盤面信息，讀懂市場主力的意圖。本部分分別通過證券交易、證券投資基金和期貨投資學課程實踐訓練課程完成。

②客戶服務、咨詢和營銷訓練：第一，客戶服務訓練：要求學生在掌握有關專業知識和形成客戶服務意識的基礎上，能夠為證券公司客戶做好服務工作；
第二，客戶咨詢訓練：掌握股票發行的基本規定，路演和詢價的過程；
分析上市公司的年報、中期報表、季報和分析股價走勢，要求學生掌握公司業務流程、較完整的專業知識和具備一定的溝通協調能力，在此基礎上經過模擬訓練形成客戶咨詢能力；
第三，客戶營銷訓練：掌握客戶心理、掌握營銷技巧、訓練溝通技巧等內容，掌握分析客戶家庭財務狀況和客戶家庭信息，為客戶制定理財規劃建議書，給出財務規劃建議，通過找到客戶現實需求而實現銷售。本部分主要通過客戶服務、證券營銷、證券投資分析、證券投資基金、證券交易和理財規劃課程實現。

③綜合模擬證券公司業務訓練：要求學生根據實時行情確定是買還是賣、買賣的品種與數量以及交易的時機等，同時也要求學生隨時根據行情的變化作調整。要求學生掌握從投資者的角度在證券商的委托計算機終端，申購發行股票、基金的程序和操作；
掌握股票、基金申報買賣的報價。掌握股票、基金的成交原則、競價原則和配對成交辦法的柜臺操作；
利用證券商計算機終端進行委托買賣。利用證券交易柜臺進行國債、股票、基金，實物憑證的清算、交割、過戶及保管手續。

本部分需要證券市場基礎知識、證券交易、證券投資基金、證券投資分析、證券發行與承銷、期貨投資學、客戶服務、理財規劃、投資銀行學和證券營銷等課程的綜合訓練完成。

以上課程并制定了教學大綱和教案，通過教學大綱來實現課程教學的規范性和系統性。

（2）聘請業內專家和業務骨干做實訓課程的指導教師，增強實訓課師資力量，確保證券投資專業實訓課程整體改革實驗實施質量。

（3）建立仿真實驗環境，給予學生最貼近企業真實環境的訓練。在證券實習中，創設出與正式的證券市場相類似的交易環境和交易氣氛。利用學校已經建立的證券交易模擬實驗室、理財實驗室和模擬證券交易所等仿真實驗環境，通過創設激發學生學習興趣的“易起反應”教學情景，提高學生參與教學主動性。

（4）模擬具體工作崗位。為了全面提高學生的綜合職業能力，由不同學生模擬企業中的不同崗位，每個崗位都具有相應的責、權、利，讓每一個學生都找到相應“職業角色”的感覺。當學生熟練了某一崗位工作以后，就讓他們換崗，進行其他崗位業務的操作。在證券投資專業實踐訓練中，學生模擬工作人員和客戶兩種角色，工作人員可以模擬證券交易所工作人員、模擬證券公司工作人員、模擬期貨交易所工作人員等角色；
客戶可模擬證券投資者等角色。經過不斷地反復演練角色方才能熟練操作。例如讓學生以證券投資者、證券分析師的身份參與網上模擬股市，完成多項角色任務。

課題類別：黑龍江省職業教育學會“十二五”規劃課題；
課題名稱：證券投資專業實訓課程整體改革實驗研究；
課題編號：GG0370

參考文獻