新能源汽車行業財務研究

報告顯示，新能源車業績持續增長，總銷量28 782輛，其中傳統車型22 922輛，與上年同期相比減少1.82%;而新能源車總銷量5 860輛，比上年同期相比增加502.88%，占總銷量的20.36%。

本文結合金龍汽車2013—2017 年的財務報表，用趨勢分析法、結構分析法對公司的財務狀況進行了分析，對其償債能力、盈利能力和成長能力進行了評價，并針對集團未來發展提出相應的建議，以期對新能源汽車行業有所啟示。

三、案例企業財務報表分析

（一）利潤表、現金流量表的分析（見下頁表1）

從利潤表中可以看出，公司的營業收入、營業成本在2013—2015年同步增加，說明市場上對汽車的需求有所上升，帶來收入和營業利潤的增加。2016年營業利潤為  -157 056萬元，營業外支出也較高，導致利潤總額為-175 972萬元。經營活動、投資活動產生的現金流量凈額急劇下降。這主要是由于子公司蘇州金龍公司虛構新能源汽車生產銷售業務，受到財政部、工信部處罰，自2016年9月起無法承接新能源客車訂單，同時對1—9月已銷售的新能源汽車對應的應收新能源汽車中央財政補助和地方財政補助沖減了銷售收入，新能源汽車的銷售收入驟減。2017年蘇州金龍公司收到2015年補貼款16.04億元，銀行理財產品贖回增加，借款減少等一系列的調整，公司的現金流得到了很大程度的改善。

2017年的營業收入、營業外收入相比2016年均有較大幅度下跌，主要原因是2016年12月30日國家調整了財政補貼標準，明確純電動乘用車按續駛里程不同分別補貼2萬元、3.6萬元、4萬元;插電式混合動力乘用車補貼2.4萬元。除燃料電池汽車外，2019—2020年各類車型的中央及地方補貼標準和上限將在現行標準基礎上下降20%，同時改進補貼資金撥付方式。政策的調整影響了客車行業景氣度，說明新能源汽車的銷量受政策影響較大，自身的研發能力較弱。

綜合來看，金龍汽車的經營狀況總體上是良好的，新能源汽車行業也具有較大的投資價值。

現金流量表方面，單從數據來看，公司2013—2016年的投資活動產生的現金流量凈額均為負數，說明企業投資一直沒有盈利，2017年由負轉正，投資活動取得了一定收益。從整體上來看，2014年現金及其等價物有所下降，2015年驟增至176 914萬元，但在 2016 年底，現金流量又降至-17 818萬元。投資活動產生的收益一直處于較低狀態。管理者重視這一凸顯問題，積極調整相關經營活動，保證公司及股東的利益。從籌資活動分析來看，公司一直持有較為謹慎、保守的策略，2015年、2016年現金流量變化較大，說明公司在加大研發力度、提升創新能力方面取得了很大成效。

（二）相關財務指標的分析

1.償債能力。從表2可以看出，金龍汽車的流動比率在1.2左右浮動，短期償債能力較弱。速動比率在1.12左右浮動，由于同時期企業的應收賬款有所上升，導致資金的使用效率降低，企業籌資成本逐漸提高，獲利能力受到一定的影響。但三大比率波動幅度不大，并向好發展， 說明金龍汽車資本結構較為合理，注重提升短期資產負債的管理水平。

2013—2017年資產負債率均在75%以上，說明企業通過擴大舉債規模來獲得財務杠桿利益，財務風險一直處于較高水平。產權比率均大于3，說明采用高風險、高報酬的財務結構，長期償債能力較弱。但2017年度兩大指標相比2016年有所下降，說明企業償債能力有增強趨勢。

2.盈利能力。通過表3可以看出，2013—2015年金龍汽車的銷售利潤率逐年提高，說明公司的盈利能力不斷提升，銷售收益較佳。2016年為-8.68，主要由于子公司蘇州金龍公司收到財政部、工信部處罰決定書，使得當年的營業收入、凈利潤受到極大影響。2017年上升至5.1，回歸正常水平，但相比往年有了較大提高，表明公司的生產與經營規模處于較佳狀態。

金龍汽車的總資產報酬率與銷售凈利率在同時期呈現同比變化狀態，除去2016年子公司蘇州金龍公司受到處罰的特殊情況，2013—2017年該指標不斷提高，說明企業的銷售收入不斷增加，利潤總額也在逐年提升，資產的使用效率得到提高。

3.成長能力。從下頁表4可以看出，2013—2015年公司主營業務收入增長率呈波動增長狀態，說明其產品市場和業務拓展能力正逐步提升。2016—2017年市場受挫，業務發展受到影響。2018年公司突破瓶頸、提升優勢，樹立“高質量發展和高速度發展”的目標，各項工作取得一定成效，主營業務收入增長率高達57.23%。

凈利潤增長率反映企業的成長力，其與公司業績、市場競爭力同向變化。凈資產增長率反映企業總量規模變動和成長狀況。兩項指標在2013—2015年都保持緩慢增長，2016年受子公司蘇州金龍處罰的影響，均為負數。隨著公司產業布局的推進，科研能力的提高，核心競爭力的增強，2017—2018年兩項指標均快速增長，表明金龍汽車的未來發展強勁，具有較高的投資價值。

但根據相關信息，2018年主營業務收入增長率的變化主要受益于福建省政府發布的《福建省新能源汽車產業規劃》《關于支持新能源汽車產業加快發展的八條措施》、“電動福建”項目的實施。同時金龍汽車積極應對補貼政策的變化，與上游供應商建立戰略合作關系，優化調整新能源客車產品結構的同時創新營銷策略，實現傳統淡季逆勢增長的局面。

四、結論與建議

（一）結論

從上頁表2中看到資產負債率一直在75%以上，處于行業頂端，存在一定的風險。2017 年經營活動的現金凈流入約-69 861萬元，現金回籠狀況較差，說明公司經營成本較高，同時也反映了金龍汽車的新能源汽車發展對國家政策依賴較大，創新能力較弱?？傮w來看，公司通過研究、分析市場需求，打造有競爭力的產品;加大科研投入，掌握汽車制造的核心技術，并且不斷進行海外市場的擴張，增強了自身的競爭力，擴大了企業的生產經營規模。但是由于應付賬款、應付票據處于較高水平，公司的長短期償債能力較弱，管理者應該結合公司戰略及時采取應對措施，降低財務風險。

（二）建議

1.調整資產結構，注重信用政策管理。從近幾年的財務數據來看，由于流動資產占總資產比例較高，資產增長率保持平穩增長，特別是應收賬款，公司應該重視并控制其規模，以提高自身的議價能力和資金使用效率。另外，金龍汽車一直采用較為謹慎、保守的經營政策，影響了股東的獲利水平，資本結構尚待合理。公司應做好上下游產業鏈的管理，減少自身對上游企業的依賴性。

2.加強成本管控，提升成本競爭優勢。公司的營業成本一直處于較高水平，使營業收入、營業利潤受到影響。應該采取相關措施降低營業成本，減少原材料的進口，構建以外購為主、自制為輔的零部件配套體系。同時加強采購、生產、銷售、管理等關鍵環節的成本管控，控制重大項目費用，發揮集團的協同采購優勢，利用規模經濟提升公司的成本競爭優勢，降低甚至擺脫對國家補貼政策的依賴。

3.提升核心競爭力，減少政策依賴。公司應利用現行的政策、市場的積極因素，提升核心競爭力，加快企業轉型，減少對政策的依賴。首先，集團應圍繞客車低碳化、輕量化、智能化等重點關鍵技術研究領域不斷進行技術攻關，推動車聯網技術的深度融合。充分利用外部資源，廣泛開展合作共建，形成有效的協同創新體系，形成產業技術創新聯盟、產業技術標準，加速科技成果轉化。其次，完善公司戰略布局，加快 “三龍”整合步伐，促進實現研發、采購、銷售協同效應，提升經營效率。最后，注重自主人才成長，創新創業和工程化應用，完善企業化運作體制，配套鼓勵政策，為提升自主核心競爭力樹立堅實保障。借力“一帶一路”，提速全球布局，優化市場開拓模式，深入研究新能源客車商業模式創新，加速商業化推廣，實現由產品輸出向技術輸出的轉變，提升國際競爭力。

4.國家應進一步完善落實配套政策，鼓勵自主品牌建設。政府應該鼓勵多元主體加入建設充電基礎設施，利用定量模型等方法建立系統的扶持補貼制度。在提升核心技術方面，要下大力氣培育大量科研技術人才，制定行業發展規劃，加快構建新能源汽車技術標準體系，推動企業之間的戰略合作，建立完善的產業鏈。同時政府應該結合市場規律調整法律法規，根據項目制定不同的補貼政策與懲罰機制，與企業簽訂補貼的條件協議，監督企業承擔社會責任，提高國家資金的使用率，加強市場監管，完善相應的監督體系，杜絕騙補事件的發生。做好與地方政府的補貼協調工作，并進行約束，以健全公平競爭審查制度與績效評估機制，規范政府行為，保證市場的有效運行。

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